美股一夜蒸发近3万亿美元，AI泡沫这次真的要破了？

出品 | 搜狐科技

作者 | 梁昌均

编辑 | 杨锦

美股再迎“黑色星期四”。最新交易日收盘，美股全线大跌，整体市值蒸发近3万亿美元。

科技股普遍承压，纳斯达克综指暴跌5.52%，创下2025年4月以来最大单日跌幅，较上月历史高点回落超10%，跌入技术性回调区域。

科技巨头集体下挫，特斯拉跌近11%，英伟达跌超9%，SpaceX跌超7%，Meta、微软跌超3%，亚马逊、谷歌跌超2%，苹果跌超1%。

这直接让世界首富马斯克的单日净资产减少超910亿美元，黄仁勋净资产也缩水超150亿美元，跌出全球前十大富豪，英伟达单日市值蒸发4470亿美元。

芯片股成重灾区，费城半导体指数下跌12%，创近六年最大跌幅。AMD跌超17%，ARM跌超13%，英特尔跌超10%，高通跌超9%。

存储板块同样剧烈调整，闪迪跌超22%，西部数据、美光科技跌约17%，SK海力士跌超13%；迈威尔科技、Lumentum、康宁、甲骨文、CoreWeave等光通信和云厂商亦暴跌。

可以说，这波是针对AI产业链的全线杀跌。引发崩盘的则是美国中期选举结束后，掌控国会的民主党，以及地方多州的选民对数据中心建设的反对和打压预期。

此前，华尔街对硅谷巨头快速增长的AI资本开支及其回报持续存疑，当支撑未来预期的AGI叙事和驱动AI运转的数据中心机器可能会迎来暂停，市场绷不住了。

数据中心热潮或降温

建还是不建，这是这波AI大模型热潮以来，美国政府和社会对数据中心存在撕裂争议的议题。此前特朗普政府则和硅谷巨头都大力支持AI发展，去年初推出由政府主导、多家巨头投资的高达5000亿美元的AI基础设施建设项目星际之门（Stargate）。

这也拉开了美国数据中心建设的高潮，英伟达、微软、谷歌、亚马逊、SpaceX、Meta、甲骨文、OpenAI、Anthropic等巨头通过自建或合作开启了高达万亿美元的AI基础设施建设热潮，并结成了循环交易联盟。

公开数据显示，目前美国是全球数据中心最多的国家，目前已运营数据中心超3000个，另有1700多个处于建设或规划阶段。截至去年底，美国数据中心容量已超50GW，这相当于美国超4000万户家庭一年的用电量，而加上在建和规划将超过100GW。

现在，美国数据中心能在哪里建设的命运不再由巨头、资本决定，而是由选民、州长决定，决定AI发展的权力转移了。

当多数选民反对在社区新建数据中心，“蓝色浪潮”席卷美国全境，民主党掌控国会两院，以及民主党籍人士出任关键州州长后，市场担忧，未来AI和数据中心的发展将面临更为严格的监管，甚至暂停。

据CNBC民调显示，56%的选民表示AI和数据中心是他们投票时考虑的主要因素，而在这些选民中，65%表示他们投票给了民主党候选人，他们反对在自己所在社区新建数据中心。

数据中心此前已在美国多州引发社区保卫战。由于大规模的数据中心带来电力、用水紧张，以及空气污染等问题，导致社区居民生活成本提高，引发民众对数据中心的不满和抵触，美国多地此前还发生了暴力和抗议。

有报道称，美国已有超千亿美元的AI数据中心项目因民众反对被叫停，如弗吉尼亚州、印第安纳州等地都有民众“逼停”项目建设，而此次民主党的选举主张获得了这些选民的好感。

在民主党获胜后，部分议员表示希望立即对AI的扩张采取行动，包括暂停数据中心建设和先进AI开发，意图为宏大的AGI进展拉下电闸。

亚利桑那州民主党众议员亚萨明·安萨里（Yassamin Ansari）写道，民主党多数派上任后的首要任务就是对失控的AI进行监管，暂停先进AI开发并全面禁止超级智能。马斯克随即转发讽刺：真是美丽新世界，该议员则直接回呛“国会见”。

得克萨斯州候任州长吉娜·伊诺霍萨（Gina Hinojosa）此前表态称，在出台保护得州民众的相关举措前，必须叫停当前的数据中心项目。

她表示，自己并不反对数据中心产业本身，但反对现行政策下科技巨头享受大额税收减免、无序消耗水电资源、成本向普通居民转嫁的模式。

佛蒙特州独立参议员伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）则提出，现在就应该暂停数据中心建设，不希望大型科技寡头破坏环境、摧毁就业机会并威胁人类的未来。

此外，桑德斯等人还提出《禁止人工超级智能法案》，全面封杀超级AI研发，明文禁止任何个人或企业机构研发及部署人工超级智能（ASI），对违反条款的实体和开发者最高可判20年监禁，涉案企业还将面临被强制解散处分。

高盛预计，随着民主党在得克萨斯州、密歇根州、佐治亚州、俄亥俄州等地获胜，可能使美国约45%的规划数据中心容量面临政策变化风险，包括提出暂停新建项目、扩大监管审查范围或削减税收支持的提案。

对还在不断提高资本支出以加快进行AI基础设施建设的巨头们来说，这无疑使得他们所讲的AI叙事发生了变化，此次大跌就是华尔街对未来政策变化的提前预演。

有评论认为，这意味着AI泡沫加速破裂。但也有观点认为，市场对此反应过度，AI产业长期趋势不会改变。最新美股盘前，多数科技股均有所反弹。

大厂资本游戏停得下来吗？

选民可以选择阵营，国会可以更换党派，但对硅谷巨头来说，这是一场能停下来的资本游戏吗？

自去年以来，美国巨头的资本支出就在持续增长，部分企业现金流因此持续承压。根据最新指引，亚马逊、微软、谷歌和Meta等今年资本支出就将达到6900亿至7600亿美元。

同时，这些大厂在最新财报中还纷纷表示，未来支出将会继续增长，但对市场关心的投资回报率和周期仍缺乏明确的答案。此前，谷歌、亚马逊等就因此大跌。

这些资本投入基本都用来买算力、存储和网络设备，还有土地，最终拔地而起一座座数据中心。但现在，他们不得不面对来自民主党，以及地方州长和所在社区居民的反对和监管。

对数据中心建设而言，最重要的或许是得克萨斯州，这里有着全美最庞大且复杂的自建电源并网的数据中心项目，已宣布的数据中心约1000个。

市场研究机构SemiAnalysis提到，明年前美国20个州数据中心计划交付容量33.8GW，约四分之三已开工；2028年净增62.2GW，其中九成没动工，而得州将独占新增量的近三成。

但在得州，民主党在此次选举中大获全胜，拿下参议员席位与州长职位，结束了共和党长达三十多年的选举垄断局面。

这意味着，“星际之门”以及微软、谷歌、Meta、甲骨文、SpaceX、OpenAI等多家巨头落地或规划于此的数据中心项目或面临严格监管，规划项目可能暂停、延期或改投他地。

实际上，得州数据中心审批已有所收紧。共和党籍现任州长已要求州环境监管机构暂停发放数据中心相关许可。

候选州长吉娜最新表示，目前得州已获许可的数据中心项目将被允许完成建设，但随着其于明年1月就任，对新建项目的监管政策或更为强硬。

SemiAnalysis分析师认为，明年规划的数据中心大多已经进入施工阶段，且基本都已拿到许可，选举结果难以对其产生实质性阻碍，因此今明两年的资本支出与交付节奏将不会出现太大变化。

但对2028年规划的项目，多数还没有拿到许可尚未动工，将面临更大风险。

富国银行测算，在其他条件不变的情况下，得州数据中心规模每缩减10%，美国AI资本开支或减少1.6%。与会者认为得州一半以上的项目可能被取消，若按此情形推算，全美AI资本开支或减少约8%。

如果巨头们的资本支出被迫减少，数据中心项目遭暂停或延缓，那么短期内数据中心产业链，包括GPU、服务器、存储、网络和电力设备的需求将会下降。这也是此次大跌中，英伟达、AMD等算力股，以及存储、光通信板块跌幅相对凶猛的直接诱因。

同时，市场分析认为，如数据中心新建放缓，现有资产的稀缺性上升，超大规模云厂商现有的数据中心将更具价值，有望进一步集中市场份额。同时伴随AI资本开支被迫放缓，那么就可能拯救他们恶化的现金流。

但市场也担忧，这也可能推高数据中心的建设运营成本。有投资人认为，AI基础设施建设不会消失，只会变得更贵，因为税收优惠减少、电力和水资源成本责任增加，将压缩回报空间，利润率将变得更为关键。

对于计划今年上市的Anthropic来说，无疑也选择了一个并不明智的时机。市场预测，这个史上最大IPO项目可能会延期，而已有所下降的估值或再面临压制。

对于硅谷大厂和AI巨头来说，过去两年都进入了一场无法停止的军备竞赛。如果谁先停下，谁就可能在这场AGI游戏中落后，因此都在埋头狂奔，在市场质疑中证明着自己。

但现在，这场选举或让他们被迫踩下刹车。当整个行业慢下来，不再那么急功近利，或许才会发展得更加健康，才会多想想如何更好造福于人。返回搜狐，查看更多