马斯克指软银违约：孙正义身家缩水39亿美元

“SoftBank is defaulting on their turbine orders.（软银正在违约其燃气轮机订单）”

马斯克这短短一句爆料，让软银股价当天就崩了。上周五收盘跌超10%，孙正义个人身家缩水约39亿美元，折合人民币超260亿元。

到目前，孙正义和软银都还没有回应。有人已经拿这事跟WeWork 2.0做比较——那是孙正义生涯迄今最大的一笔失败。

同一时间，美股AI基建板块蒸发约2万亿美元，芯片股跌至2020年以来的低谷。连史上最大IPO——Anthropic也接连被砍估值。

市场情绪因此变得不安：这会不会成为推倒整个AI行情的第一张多米诺骨牌？

马斯克喊话：软银开始违约

事情起因是马斯克前顾问、播客主持人凯蒂·米勒转发了一则财经新闻——

彭博社报道称，中期选举后许多数据中心项目前景不明朗，一位神秘卖家正试图一次性抛售约5亿美元的数据中心贷款。这名匿名卖家在拍卖十几笔贷款，其中一笔价值2500万美元的融资，投向位于新墨西哥州的大型“星际之门”（Stargate）数据中心项目。

创投圈对“星际之门”并不陌生，那是

2025年1月，OpenAI正式官宣“星际之门”项目，称这家新公司计划未来四年投入5000亿美元，在美国为OpenAI搭建全新AI基础设施，首期将立刻投放100亿美元。

当时马斯克对此嗤之以鼻，接连发帖称“他们实际上根本拿不出这笔钱。”这回凯蒂·米勒旧事重提，马斯克随即跟帖，直指软银“违约”。

这笔订单为何至关重要？

软银的规划是这件事的起点：在俄亥俄州一处原铀浓缩设施用地上，建一座超大规模AI数据中心，并配套天然气发电设施，发电能力合计9.2吉瓦，投资约330亿美元。今年5月，软银方面确认，已向GE Vernova等厂商下单预订燃气轮机，用来给该项目供电。这批电力将供给OpenAI租用的数据中心，首批设施预计2028年投运。

市场普遍认为，燃气轮机是这座数据中心的心脏，也是最难中途下车的资本开支。这里一旦松动，整条链条都会受影响。

马斯克的指控，戳中的正是这个AI基建叙事中最脆弱的一环——钱，或许跟不上了。

其实裂缝可能早就露头了。今年9月，甲骨文向该园区开发商发过一份不可抗力通知，意思是项目要是没法按原计划在2028年投运，租金支付希望能往后推。

到目前，软银对这起指控还没有公开表态。GE Vernova是燃气轮机的核心供应商，其高管不久前也说，暂时没见到有客户因为融资问题撤单。整件事，眼下成了各说各话的罗生门。

麻烦才刚刚开始

这一轮AI浪潮里，

他最受瞩目的一笔，当属OpenAI。今年2月，OpenAI完成1100亿美元融资，投前估值高达7300亿美元（近5万亿元人民币），创下全球风投史上最大单笔融资。孙正义一口气出资300亿美元。

钱从哪里来？为投资OpenAI，软银质押Arm股票融资约200亿美元，质押日本电信子公司股票融资约77亿美元，今年3月又签下400亿美元亚洲史上最大规模过桥贷款，2027年3月到期。

换句话说，孙正义押上的不只是现金，还有软银的整个资产负债表，以及一笔接近10%的高息债务。

为了凑更多的钱，他清仓了

至今，软银已累计投资OpenAI超640亿美元，持股约13%。这是孙正义历史上单一规模最大的押注，堪称一场豪赌。

倘若OpenAI估值持续攀升、IPO按计划落地，这或许又会成为孙正义生涯中的一次妙手。可风向已经转了：AI估值的天花板往下走，OpenAI的上市时间被推到了2027年。

换句话说，软银这笔重仓短期内没法借公开市场套现，可撑着这笔持仓的债务利息，是按季度、按天在滚的。

债市最先感受到压力：软银五年期信用违约互换（CDS）利差冲到466个基点，为2022年10月以来最高。市场开始担心，软银的财务状况会不会变成AI链条上的下一处风险？

今年6月的股东大会上，孙正义曾驳斥AI泡沫论，称“任何关于泡沫的说法都是对人工智能的侮辱”，还放话要造出“比人类聪明一万倍”的超级智能。他把这场豪赌定义为“50倍于

这很像孙正义一贯的路数：把杠杆拉满，押自己认定的终局。从阿里巴巴到WeWork，他从来算不上稳健型玩家。只是这回赌注换成了AI，这套打法还管不管用，现在谁也说不准。

敲响警钟

眼下全球AI圈子的情绪相当复杂。更宏观的压力来自大洋彼岸：美国中期选举结束后，市场对数据中心建设放慢、AI监管收紧的预期迅速升温，科技板块随之遭到一轮猛烈抛售——过去一周纳斯达克100指数跌了6.4%，单日市值蒸发2.3万亿美元，创下历史纪录。

同一时间，微软在逐步终止部分租约，黑石等大型PE机构也密集叫停或转让数据中心资产，这些动作都反映出市场对AI泡沫和过度建设的顾虑。

冷水也泼到了Anthropic身上。AI科技股大跌之后，Anthropic的估值再遭下调。据了解，潜在投资者眼下讨论的估值区间已降到1.2万亿至1.3万亿美元，有些投资者甚至在考虑把估值压到1.1万亿美元。

而10月初，这家AI公司还在为IPO冲击2万亿美元估值做准备。情绪一路传导，一级市场对AI初创公司的估值容忍度正在快速收窄。

回头看这两年，FOMO情绪推着一级市场集体上了一场比赛，疯狂场面还历历在目：一批没有产品、没有营收、甚至说不清商业模式的AI公司，估值动不动就进了独角兽行列。OpenAI的奥特曼也罕见表态，承认AI领域有些部分确实存在泡沫，一些“愚蠢”的初创公司也能轻松拿到大笔资金。

现在，潮水开始掉头了。

不过AI往前走的脚步，不会因为一轮估值回调就停住。历史可以参照：2000年互联网泡沫埋掉了无数公司，却没埋掉互联网——泡沫破掉的不是技术，而是杠杆和伪需求，是那些脱离商业化根基、只靠讲故事的伪叙事。没有产品、没有营收、没有清晰模式的伪高估值，会在这波退潮里最先被洗掉；真正把模型跑进产线、把智能做成水电煤的公司，反倒能在恐慌散去后拿到更健康的融资环境。

潮起潮落，谁也躲不开。