英特尔Q3营收165亿美元，Q4指引为何吓跌股价22%

当地时间周四，英特尔交出了第三季度成绩单。

营收和利润都超出市场预期，可第四季度的指引却比预期差了一大截。

财报一出，英特尔盘后股价直接跌了超过22%。

冰火两重天

拆开数字看：2026财年第三季度营收165亿美元，同比增长21%；调整后每股收益52美分，分析师此前预期的是41美分。

按GAAP口径，净利润33亿美元、同比降18%，主要是上年同期有政府投资相关收益；调整后净利润为28亿美元。

分业务来看，这份财报冷热分明。

数据中心与AI业务收入涨了78%到73亿美元，营业利润飙升约215%，增速是15年来最高的；客户端计算与物理AI业务则下滑5%至81亿美元；代工业务营收67亿美元、同比增长58%，但还没走出亏损。

Counterpoint Research的数据显示，内存等元器件成本一路飙升，今年二季度全球PC出货量同比掉了4%。

集邦咨询预计，四季度标准DRAM合约价环比要涨10%至15%，NAND闪存的涨幅还要更猛。

内存涨价，存储厂商赚得盆满钵满；可对需要采购内存来攒PC和服务器的英特尔来说，这就是实打实的成本压力。

因此公司预计，Q4营收150亿至160亿美元，低于彭博汇编的分析师平均预期170亿美元；调整后每股收益指引只有25美分，华尔街预期是43至45美分；毛利率同样吃紧，GAAP口径预计降到37.1%、调整后38.0%。

在分析师看来，指引的缺口主要出在PC业务上。

齐辛格还表示，PC 市场不景气起码会延续到明年上半年，公司会继续谨慎安排产能和营运资金的投入，同时增加供给，为后续增长提供支撑。

以色列工厂的爆炸事故，也给这份指引添了下行压力。

10月14日，英特尔位于以色列基利亚特加特的工厂发生爆炸，两名工人遇难，工厂停产两周。

齐辛格表示，这起事故会让两个季度合计少掉约6亿美元营收，四季度毛利率再被压掉约200个基点。

CEO陈立武称，这是一场“不幸的悲剧事故”，并坦言“本季度我们没能满足客户旺盛的需求，对此我感到失望”。

2026年是“投资之年”

财报电话会上，管理层对各项业务的展望明显分化。

齐辛格预计，数据中心与AI部门第四季度收入环比增长约15%，2026年和2027年服务器CPU出货量增幅均有望超30%，“需求持续超过供应”的局面会延续到2027年甚至2028年。

分析师认为，这暗示英特尔在AI细分市场拥有相对确定的订单能见度。

制程方面，首款18A产品Panther Lake已量产，Clearwater Forest已出货。

另一边，PC业务的寒意还在蔓延。

陈立武表示，过去两个月个人电脑市场回调明显加快，根源在于终端消费需求疲软。

他给出的判断是，2026年PC市场会下滑12%，2027年还要再跌10%。

陈立武对更长远的走势并不悲观。

他说：“尽管短期PC行业面临逆风，但从长期来看，我们持续看到CPU以及全系列计算平台需求旺盛。”

他同时提醒，眼下最大的难题是存储芯片涨价。“我预计到2027年，这会成为我们所有人都面临的一个非常严重的问题”，陈立武这样警告。

财务安排上，英特尔把2026年定为“投资之年”，资本开支在200亿美元左右，到2027年还会继续加码。

管理层也承认，明年公司不会产生正现金流，偿债的希望放在2027年。