DeepSeek二轮融资里，16.5亿元来自横店柏晖的16个浙江LP

（本文作者为 高见pro，钛媒体经授权发布）

创投圈最近盯着的一件事，是DeepSeek第二轮融资落定：募资1055亿元，投后估值6155亿元，进场的机构接近30家。

腾讯、宁德时代在这轮继续加码；中国移动、中国电信、中信资本、中国人寿等国资陆续入局；中芯国际、长鑫存储把芯片这一环补上；美团、吉利、vivo、美的、立讯、携程、小红书则带来场景和终端。

市场化基金这边，IDG资本、Monolith砺思资本、拾象科技、博裕投资、高榕创投各占一块。

可名单里还藏着一笔几乎没人留意的钱，出处是一只名叫“横店柏晖”的基金。

16 个LP ，凑成一桌

横店柏晖创业投资（杭州）合伙企业于2026年6月成立，9月18日完成备案，总规模16.5亿元，管理人为横店资本，方向是高成长科创企业的股权投资。

这只基金背后的16个LP，大多是在浙江做实业的企业主。以出资比例排序：

传化集团认缴3.3亿元、持股20%；新安股份与雅戈尔各2.2亿元、各占13.33%；横店东磁1.65亿元、占10%；横店集团控股1.63亿元、占9.9%；老板电器1.1亿元、占6.67%。

再往下，健盛集团6600万元、占4%；南华资本、东阳市三衡投资、英洛华、得邦照明、大众交通各5500万元、各占3.33%；徐文财4400万元、占2.67%；浙数文化4400万元、占2.67%；同星科技1100万元、占0.67%。GP横店资本认缴165万元、占0.1%。

看地域，这几乎是一张浙江地图：传化在杭州萧山，新安在杭州建德，雅戈尔在宁波，老板电器在临平，健盛在萧山，浙数在拱墅，南华在上城，同星在绍兴新昌。

东阳一地则被横店系包了：横店集团控股、东阳市三衡、横店东磁、得邦照明、英洛华、南华期货，外加GP横店资本。横店系合计出资占比约33%，是这只基金里分量最重的单一力量，管理权也握在它手里。

出钱最多的并不是横店资本自己，但攒起这桌人的是它，代表这只基金拿到DeepSeek约15亿元份额的也是它。

结构上没什么特别，就是一只标准的有限合伙基金：LP出钱，GP出力。对那些想占位、不想露脸、更不愿背无限责任的实业家来说，这种坐姿最舒服——掏钱、占位、不操心。

拿可控的金额，换最贵的一张船票，这正是“抱团LP”的做法。

老钱的焦虑和激进

不少做实业的老板看AI，觉得它远、贵、看不懂。

真要直接重仓一家大模型公司？6155亿元的估值、接近90倍的市销率，哪位制造业老板看了都得掂量。可完全不碰又不甘心——到处都在讲AI要把所有行业重做一遍，没人想在下轮被落下。

两难恰好被“抱团”化开：由一家信得过的产业集团牵头，大家拼盘进入。

单家掏的钱可控，风险就摊薄了；哪怕只占基金几个点，也算在DeepSeek的股东链条上有了位置；再加上有人代管，GP横店资本替这桌人做判断、做投后。

那攒局的人为什么是横店资本？

先看家底。横店集团起于1975年徐文荣在浙江东阳办的横店丝厂，1993年正式组建集团。

2025年，公司营收956亿元，税收37.1亿元，员工55077人；旗下横店东磁、普洛药业、南华期货、得邦照明、英洛华、横店影视6家上市公司，横跨电气电子、医药健康、影视文旅、现代服务四大板块，业务覆盖150多个国家和地区。

2001年后，徐文荣之子徐永安先后出任横店集团控股有限公司总裁、横店集团有限公司董事长；此前他做过东阳市永安化工总厂厂长，以及横店集团得邦集团公司董事长、总经理等职。

横店集团的股权底色也值得一看。东阳市横店社团经济企业联合会是社团法人，持有横店集团51%的股份，处于控股股东位置。

2000年，福布斯"中国大陆 50 富豪榜"给徐文荣算出的身家是27亿元，排在第8位。他为此专门找到胡润澄清：“如果计算横店集团的财富，绝对不止榜单上那么多；但如果说个人，我也绝对没有那么多钱。”在他看来，横店做的是社团经济，并不属于他个人。打那以后，徐氏父子再没上过任何富豪榜。

这种不显山露水的做派，反倒成了它能够出面组局的信任基础：账目清楚，人也靠得住。

DeepSeek今年9月提出的筛选条件包括产业化、上市公司背景、单个LP出资不少于1亿元、书面说明能提供的数据支持与业务协同。横店条条对得上，何况它还乐意当那个把大家招呼到一起的角色。

有个细节容易被放过：横店资本一直不太站到台前。烯牛数据显示，2018年以来它累计出手51次，其中独投23次、合投23次、跟投4次，领投仅1次。

进入2026年，横店集团独投了车载高速通信芯片研发商仁芯科技；领投算力全产业链服务商山西秦云；与别人合投Deepseek、创润新材、天兵科技、威脉医疗、山西秦能、路远智能等；跟投的项目则有海博为药业、捷蒽迪科技。

当然，这只基金带给DeepSeek的不止是资金。换句话说，“横店柏晖”是带着场景来的。

横店影视文旅攒下的文本、视频和场景数据，正好是多模态训练的天然素材；电气电子、磁性材料、照明这些板块，是端侧设备和机器人落地的现实土壤；医药健康则适合做垂直行业的试验场。

基金里的LP本身也是“场景供应商”。传化主做化工和物流，新安做化工，雅戈尔做服装零售，老板电器做厨电，健盛做纺织，个个都是AI落地时能对接上的行业入口。

还有一个人绕不开：徐文财。他当过浙江大学工商管理系副主任，现在是横店集团董事、资深副总裁，同时挂着普洛药业、横店东磁、英洛华、得邦照明、横店影视、南华期货等公司的董事职务。在横店柏晖创业投资基金里，他个人掏了4400万元，占基金2.67%。

抱团LP，正成为一种模板

横店柏晖放出了一个信号。要看清这个信号，不妨把Deepseek的两轮融资放到一起比。

首轮发生在2026年6月16日，募资510亿元，投后估值4000亿元，公开披露的投资方有11家，国资占比仅约2%；第二轮募资1055亿元，投后估值6155亿元，投资方近30家，国资占比约27%。四个月间，募资额翻了一倍多，估值上涨约54%。

相关人士透露，DeepSeek原本计划募资500亿元，中途上调，直接原因是高端芯片价格一路走高；另一层考虑，是给AI行业可能出现的波动留出余钱。

过去两年，AI融资讲究的是“谁有钱谁更有话语权”。DeepSeek这两轮却反过来挑LP，把逻辑颠倒了过来。

具体做法是，要求对方书面说明“能提供的数据支持与业务协同”，也不看尽调报告，大量纯财务资本被挡在门外；甚至有GP先向LP募了资，最后没拿到份额，只好把钱退回去。这一幕在中国一级市场确实少见。

从资本结构看，国资占比从首轮的约2%升至约27%，腾讯、宁德时代等产业龙头继续加码；老钱抱团则通过“横店柏晖”补上了第三元资本机构。

这三种钱各有所图：国资要的是战略卡位，绑定国产算力生态；产业龙头要的是模型能力与场景协同；老钱要的是化解转型焦虑，给资产配置找个出口。

“抱团”投资正在变成模板。传统实业找一家有产业根基、有上市公司群、有地方政府信任度的集团当GP，拼盘进入，就能以可控金额买到一张AI入口。

横店柏晖把这条路走通了：16.5亿元的盘子，33%由横店系托底，其余由浙江民企分食，换来DeepSeek约15亿元的份额。

从技术层面看，这套架构里藏着一个安排。

专业人士的说法是，横店柏晖2026年9月在中基协完成备案，投资范围写的是“具备高成长性的高科技领域”，并不是冲着单一项目去的。这个区别在IPO股东穿透核查时很关键：专门为投资某家发行人设立的专项基金，不管备没备案，都要一层层穿透算人数；备过案的非专项基金，一般就能按1名股东来算，不用一直追到每个最终出资人。

盲池这个属性，让横店柏晖在DeepSeek日后IPO的股东核查中，客观上存在按1名股东处理的可能。不过最终怎么认定，要看届时监管对非专项性质的判断，这不是谁能主动拿来“绕开”红线的技术操作。

换句话说，抱团真正买到的是用可控金额换一张船票，不是在监管框架里抄近道。

还有，最新一轮名单忽然“重”了起来，背后另有一条IPO暗线。

有消息称，DeepSeek已经请中信证券筹备到上交所科创板上市，中信目前处于尽职调查阶段。

9月，高瓴创投前合伙人严文韬出任公司CFO。他是复旦毕业的90后投资人，参与过字节跳动、智谱AI、MiniMax等项目；智谱与MiniMax都在2026年1月于港交所上市。这两家大模型同行的资本路径，严文韬并不陌生，这段经历显然是他被DeepSeek看中的原因之一。

Pre-IPO轮要的不只是钱，产业背书和国资通道同样要。抱团进来的老钱，填的正好是“产业背书”这一格。

热归热，冷的一面也得看。

抱团盘子的另一面是风险相关性。一桌浙江民企把AI敞口压进同一只基金、同一个标的，一荣俱荣，一损也可能俱损。AI估值一旦回调，受考验的不只是DeepSeek，还有这桌人的耐心。

这是“没有话语权的船票”。按首轮定下的架构，除国家人工智能产业投资基金外，其他外部投资者的钱都经由梁文锋管理的有限合伙企业进入，不直接持有DeepSeek股份，不享有投票权，股份还要锁定五年。

老钱们掏出十几亿元，换来的是一份进不了董事会的财务份额。“最低调”的另一层意思也在这儿：名字低调，权力同样低调。

另外，DeepSeek最新估值6155亿元，对应约10亿美元的年化收入，市销率接近90倍，说到底还是“信仰估值”。智谱、MiniMax在港股较历史高点回撤都超过80%，限售股解禁是下跌原因之一。

这也是DeepSeek把锁定期定为五年的原因。一纸锁定，把抛压推到五年之后，到那时业绩增长大概率已经消化掉这部分筹码。对横店柏晖这桌人而言，五年锁定既是保护，也是约束，期间估值怎么波动，都得有耐心陪跑。

AI从“技术的竞赛”变成“产业的战争”之后，赢家未必是最会讲故事的人，也未必是最有钱的人，而是最懂得把身边的场景、数据和人脉攒成一个盘子的人。

接下来，类似“一桌老友，凑一只基金，买一张AI船票”的故事或许还会更多，就像“横店柏晖”投资DeepSeek这样。

这轮千亿融资里，最耐人寻味的也正是这一笔。