哈塞特谈AI债务风险：行业现金充裕，不认为会出现全面抛售

白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特近日给市场对AI基础设施建设融资的担忧泼了冷水。他的判断是，AI行业本身处在一个资金相当充裕的生态里，即便有企业被债务压住，也总有财力雄厚的公司等在旁边，一旦相关公司陷入困境，这些企业可能就愿意出手。

哈塞特周一在CNBC的采访中把话说得更直接：科技股最近跌得厉害，但这并不等于AI行业就要被全面抛售。

他并不否认问题存在——有些企业确实背了不少债，这一点值得盯住。可他也提到，行业里资金充裕的公司不在少数，它们既拿着相关企业的股权，也握着债权，有机会就会收购或者掏钱支持。

“这个生态系统里有太多现金了，我认为人们应该对此感到放心。”哈塞特说。他还补充，市场此前涨了那么多，有时候出现一定回调很正常，但全面抛售的风险在他看来完全不存在。

哈塞特说这番话时，AI交易正经历新一轮调整。上周科技股抛售加剧，谷歌、英特尔业绩指引不及预期，投资者对AI基础设施投入回报的担心随之加重。

市场重新审视AI投资回报

最近市场对AI行业的忧虑，重心已经慢慢从“企业还能不能保持高速增长”，挪到了“巨额资本开支能不能变成足够的收入和现金流”。

大型AI投资者最新的财报显示，云计算业务增长依然强劲，可投资者的目光正在转向数据中心建设成本，以及这些投入给企业自由现金流带来的压力。资本开支不断往上走，市场对大型科技公司投资回报的要求也跟着提高。

此前公布的财报显示，Alphabet、亚马逊和Meta都进一步上调了AI相关投资计划。与此同时，部分企业的自由现金流已经受到明显挤压，投资者开始追问：持续扩张所需的钱到底从哪来。

AI融资压力显现

AI基础设施融资市场的压力越来越明显。为数据中心和芯片建设提供资金的部分债券及贷款，收益率已经升到两位数；银行要把相关融资风险转给保险公司和其他投资者，也变得越来越难。

市场尤其盯着被称为“新云”（Neocloud）的专业AI算力服务商。这类企业通常得先砸下巨额资金建算力设施，再靠出租算力一点点回收成本。

据英国金融时报，AI行业融资越来越依赖债务，2026年AI相关债务发行规模可能超过6000亿美元，达到2024年的约10倍。全球利率水平上升，资本成本正成为AI基础设施投资绕不开的约束。