摩尔线程三季度营收15.5亿增1773.92%，扣非净利2007.2万提前转正

本报记者石飞月 北京报道

AI算力这两年一直吃紧，芯片厂商今年的成绩单普遍好看。10月28日晚间，摩尔线程交出2026年三季度财报：营收猛涨，单季扣非净利润提前翻正。公司方面说，这比原先定下的“2027年实现盈利”提前了不少。

问题是，这回盈利是转瞬即逝，还是能像寒武纪那样走出一条持续的盈利曲线，还得看后面几个季度。从披露的信息看，撑起业绩大涨的主要是规模化交付；业内人士则认为，国产替代已是国内主流趋势，市场需求才刚打开。

研发投入开始集中见效

摩尔线程三季度的表现让人想起去年的寒武纪——后者也曾在某个节点业绩突然爆发，此后一路保持高增长，今年第三季度寒武纪营收和归母净利润依然双双翻倍。

财报显示，摩尔线程第三季度营收15.5亿元，再创新高，同比增长1773.92%，环比增长55.4%；前三季度营收32.9亿元，同比增长319.15%。

营收高增的背后，是摩尔线程长期高强度研发投入开始集中兑现。财报显示，其研发投入再破历史新高，2026年第三季度达5.7亿元，同比增长87.9%；前三季度研发投入13.4亿元，同比增长55.7%，已超2025全年。2022年以来，该公司累计研发投入近65亿元。

摩尔线程的说法是，公司以自研全功能GPU为底座，面向AI训推、图形渲染、科学计算、物理AI等全场景，快速迭代“云-边-端”智算产品矩阵，搭起国内稀缺的“算、渲、仿”一体化通用算力底座，是国内极少数同时覆盖企业级和消费级市场的国产GPU企业。

商业化进程也随之加快。该公司称，行业对优质算力及全功能GPU需求强劲，摩尔线程MTT S5000的智算产品在模型训练和推理上都获得高度认可，多元客户矩阵已覆盖互联网及云服务商、词元服务商、AI创新企业、运营商及智算中心、科研/政企、行业客户等，规模化交付撑起了营收的强劲跃升。

摩尔线程和京东云的合作还在往深里走，双方打算建一个十万卡规模的全功能GPU集群，主攻大模型训练、推理以及具身智能这些方向，给物理AI的产业化添把火。另一边，摩尔线程拉上合作伙伴，拿出了基于MTT S5000的PD分离异构推理方案，整套方案的性价比压过国际上的先进算力方案，目前已经接住头部模型厂商的真实词元流量。

谈到市场空间，袁博表示，国产替代在国内已成为主流，国内市场空间巨大；AI推理在各行业渗透，尤其是市场上庞大的token需求，让国产GPU在训练场景相对

不过他提醒，从“高增长能否持续”的角度看，摩尔线程三季度的高增速也建立在去年同期较低的基数上，未来有可能回落，之后依然要紧盯毛利率、经营现金流等指标，并且要防止单一大客户采购带来的短暂转正。

真

营收往上冲的同时，摩尔线程今年三季度的利润也翻了身，归属于上市公司股东的净利润4926万元，扣非归母净利润2007.2万元。公司方面说，这比原先定下的2027年盈利目标提前了不少。

其实今年一季度摩尔线程就已经实现盈利，但当期计入损益的政府补助高达7006万元，同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仍为负，业界并不认为该公司算得上真正盈利。

那么，这次盈利会是摩尔线程真正的盈利转折点吗？本报记者就此采访了摩尔线程方面，截至发稿未收到回复。

袁博认为，摩尔线程三季度和一季度的盈利有本质区别：一季度盈利在一定程度上靠政府补贴，主营业务依然没赚钱；三季度扣非后主营业务利润大幅转正，这意味着摩尔线程似乎达到了主营业务良性经营的一个转折点。

当然，这不意味着摩尔线程就一定能长期稳定盈利。他指出，摩尔线程前三个季度的扣非净利润依然大幅亏损，毛利率在下滑，经营现金流流出依然很高，主营业务经营压力依然很大。“一般来说，单季度扣非后盈利不代表未来能够持续盈利，很有可能是短暂的大客户订单带来的临时性现象，需要再观察一段时间，看看后面几个季度是否可以持续盈利，如果是的话，才算真正跨过拐点。”

可要是把前几个季度的营收和利润拉出来看，摩尔线程的改善不是一步到位的，而是一层层垫上来的：营收一直在猛涨，今年上半年亏损比去年同期收窄了95.73%。

客户买不买账，是另一个观察角度。袁博认为，摩尔线程未来业绩能稳住增长，市场是有支撑的。他提到，摩尔线程接连拿下大规模集群订单，特别是跟国内头部互联网企业京东一起建十万卡集群，这种突破说明它已经被国内主流大厂认可，往后客户的接受度只会更高；智算集群部署好之后，扩容、运维和生态黏性还会带来持续的加单。照他的说法，市场需求不是被提前透支了，而是才刚开始释放。

寒武纪可以拿来做个参照。去年上半年，寒武纪营收涨了超4300%，头一回在半年报里实现盈利。4300%这种增幅本身是偶然，但打那以后，这家公司一直保持着稳定增长。