芒果超媒前三季净利降79.01%：AIGC业务尚未贡献业绩

AIGC影视赛道上，芒果超媒是受关注度最高的上市公司之一。但AI内容业务至今没有给公司带来可量化的业绩增长。

10月27日，芒果超媒发布2026年三季报。第三季度营收31.58亿元，同比增长1.87%；归母净利润1155.19万元，同比下降95.42%。

前三季度看，公司营收93.51亿元，同比增长3.18%；归母净利润2.13亿元，同比下降79.01%。

这样的业绩，与近期股价走势反差明显。

AI影视、短剧等概念引来市场关注，芒果超媒股价从8月底起反弹，10月9日盘中一度20%涨停。到10月27日收盘，股价报23.48元，比9月中旬涨了约38%。

资本市场的目光已经投向芒果超媒的AI内容业务，可传统业务那边的盈利压力并没有松下来。

公司把前三季度利润下滑归因于几方面：会员收入下降、内容成本刚性，还有投资标的公允价值变动等。

会员业务是拖累盈利表现的一个重要因素。

芒果超媒给出的解释是：部分渠道端合作模式调整，加上重点影视剧排播节奏变化，会员收入因此同比下滑。

对长视频平台来说，会员收入离不开优质内容供给，而影视剧采购和自制内容的投入又带有一定刚性。收入少了，相关成本却很难跟着降。

利润表上已经能看出这层压力。

前三季度，芒果超媒营业成本同比增长11.8%，跑在营收增速前面，综合毛利率从上年同期的约26.9%降到20.8%。

第三季度毛利率比第二季度环比回升5.45个百分点，但累计盈利承压的局面并没有因此改变。

投资业务把利润降幅进一步拉大。前三季度公司确认投资项目公允价值变动损失约1.26亿元，信用减值损失约8831万元。

同期利润总额已转为亏损2149万元，由于确认了约2.37亿元所得税收益，最终归母净利润落在2.13亿元。

利润掉得这么厉害，芒果超媒寻找新内容生产方式的紧迫感也更突出。

长视频平台长期靠持续投入优质剧综来吸引会员和广告主，可制作周期长、成本高，单部作品的商业回报又有很大不确定性。会员收入增长一放缓，内容成本压不下去，传统经营模式就顶不住更大压力。

生成式AI给这个困境提供了新思路：在部分场景的制作、拍摄及后期环节压成本，平台就有望用更少投入生产更多内容，少依赖高成本项目。

芒果超媒正把这一探索往战略层面推。

这次三季报里，公司花了不少篇幅讲AIGC业务，把它看作探索第二条内容供给曲线的重要方向。

芒果超媒今年搭起了两个新部门——AIGC创新内容中心和AI产业化中心，内容策划、创制、生产这些环节都接入了人工智能，靠的是芒果大模型和芒果灵创AIGC内容生产平台。

其中，AI长剧《后西游记》已经登上卫视黄金档。芒果超媒在财报中称，该项目已跑通商业化链路，标志着公司在AI精品内容领域实现从零到一的突破。

在此基础上，芒果TV推出AIGC内容厂牌“灵创剧场”，重点布局精品女频中长剧、国风经典IP焕新和少儿动画三个方向，试着把AI内容从单个项目探索做成系列化供给。

这一布局意味着，芒果超媒希望AI不只服务传统内容制作，还能长出一套新的内容生产体系。

技术探索要走到能持续赚钱的商业增长，中间还有一段路。

芒果超媒眼下没有单独公布AIGC业务的收入、利润和制作成本，AI究竟把整体内容成本结构改善了多少，公司也没给出具体数据。

传统内容这边的投入并没停。三季报显示，公司剧集储备接近百部，存货比年初增长31.92%，原因主要是影视剧集储备增加。

AIGC已经是芒果超媒的重要战略方向，但它能不能从单个项目的商业化尝试，长成持续贡献收入和利润的新业务，还有待验证。