闪迪：AI推理拉高NAND需求，长单已排到2030年

闪迪（SanDisk）高管在2027财年第一财季（2026年7月4日至2026年10月2日）财报电话会议上提到，AI推理正在改变NAND闪存市场的供需关系，客户“低估 NAND 闪存容量需求”。

管理层的说法是，客户普遍“低估了运行 AI 基础设施所需的 NAND 容量”，于是纷纷追加长期订单。公司新型商业模式（NBM）的订单管道已经排到2030年，还会更远。

NBM 的运转靠三样东西：承诺采购量、合同约束和价格机制，本质上是一种长期合作安排。闪迪披露，2027财年按存储容量统计的 NAND 出货量中，约 50% 的位元出货已被 NBM 协议锁定；2028财年这一比例预计会升到约三分之二。到本十年末，NBM 的储备需求有可能超过公司可用供应。

技术方面，闪迪称首款高带宽闪存（HBF）存储晶粒已经完成流片，进入制造阶段。HBF 瞄准的是 AI 推理场景，一方面想给出接近 HBM 的读取带宽，另一方面要有 NAND 级的大容量，用来支撑更大的模型、更长的上下文以及不断增长的 KV 缓存。首批产品样品计划在下一个日历年交付。

闪迪还提到，市场正在探索用 SLC NAND 替代部分高成本 DRAM。在 AI 推理中，闪存可以承担容量层角色，帮助系统保留更广泛的上下文，减少昂贵的重复计算。

财报一出，闪迪（SNDK）股价走成了典型的“利好兑现、先涨后跌”：Q1 业绩和下季指引都超了预期，盘后股价却还是往下走。

10 月 29 日常规交易时段，闪迪收报 1,330.05 美元（现汇率约合 8,881 元人民币），单日下跌 74.72 美元（现汇率约合 498.9 元人民币），跌幅 5.32%；前一交易日收盘价为 1,404.77 美元（现汇率约合 9,379 元人民币）。

这份财报在美股收盘后发布。公司当季营收 110.3 亿美元（现汇率约合 736.46 亿元人民币），非 GAAP 每股收益 49.51 美元（现汇率约合 330.6 元人民币），两项都高于市场预期。公司同时宣布按 1 拆 8 进行股票拆分，11 月 19 日生效。

财报发布后，闪迪股价一度上涨，但随后回落。截至美东时间 10 月 29 日晚间，盘后价约 1,282.50 美元至 1,295.05 美元（现汇率约合 8,563 元至 8,647 元人民币），较当日收盘再跌约 2.6% 至 3.6%；若以前收盘价 1,404.77 美元（现汇率约合 9,379 元人民币）计算，累计跌幅约 7.8%。