SK海力士Q3营业利润飙升七倍：全年股东回报约100万亿韩元

存储芯片赶上这轮超级周期，SK海力士被推到了从未有过的高度。

周三该公司披露，第三季度营收104.62万亿韩元，单季营收史上首次跨过100万亿韩元；营业利润83.33万亿韩元，同比涨了七倍。这两项都高于市场预期。

净利润却掉了链子，只做到39.53万亿韩元，跟60.73万亿韩元的预…差了一大截，成了本季最出人意料的变量。

同一天公司还宣布，2026财年拟向股东返还约100万亿韩元（约合750亿美元），手笔空前。

财报一出，韩国KOSPI指数涨近5%，现报5917.16点。SK海力士、三星电子涨幅都超过5%。

盘中韩国交易所触发了SIDECAR机制，KOSPI程序化买盘被暂停。

Q3财报喜忧参半

光看数字，这个季度挑不出什么毛病。

营收环比增32%，营业利润环比增38%，营业利润率80%，是历史最高。

拿去和全球科技巨头比，单季营业利润只排在三星电子和英伟达后面。

增长动力来自多个方向：HBM4开始全面批量出货，服务器DDR5销量明显上升，321层TLC企业级固态硬盘继续放量，数据中心高附加值产品普遍走强。

公司自己的说法是，AI基础设施投资越铺越大，高性能产品的价格和需求跟着往上走，上季度刚创的纪录这季度又被刷新。

其实这轮盈利跳升的主力不是HBM，而是DRAM和NAND。

据公司披露，第三季度DRAM均价环比涨幅在20%区间，NAND均价环比涨幅在20%中段区间。

Counterpoint Research研究总监MS Hwang表示，HBM价格确实在涨，但本季利润暴增主要靠的是传统DRAM和NAND快速提价。

麦格理测算，内存眼下约占AI数据中心总开支的三分之一；HBM价格2027年预计翻倍以上，这个比重还会继续往上走。

净利润为什么“爆冷”？原因更多在会计层面，不在经营层面。

二季度公司有一笔约63万亿韩元的投资资产出售及估值收益，净利润被推到93.92万亿韩元；到三季度这笔一次性收益没了，再加上税务、汇率等非经营项目，净利润落到39.78万亿韩元。

2026年股东回报总规模约100万亿韩元

往后看，管理层的乐观几乎写在脸上。

SK海力士称，AI带动生产力提升，软件开发、客户服务、搜索等领域又冒出新收入，形成良性循环，AI采用率随之上行，基础设施投资也跟着加码。

据此公司重申，存储供不应求的局面会持续到2030年。

需求方面，公司预计2027年DRAM市场需求同比增长20%中段，NAND增速在高十位数区间。

产能方面，M15X工厂年底前将拉满产能；四季度HBM4出货量和营收都会超过HBM3E，正式挑起主力；321层NAND工艺占韩国本土产能的比重也将升至一半以上。

还有一处更值得留意：公司已经和14家核心客户签下长期供货协议，其中包含全球头部云厂商，2027年至2028年过半产能由此被锁定；协议还设了随行就市的价格调整机制，在约定价格区间内生效。

这次财报的另一记重拳落在股东回报上。SK海力士表示，2026财年将向股东返还合计约100万亿韩元，折合约750亿美元，里面包括逾30万亿韩元现金分红，以及逾60万亿韩元用于回购与注销股份。

具体到第三季度，每股派息20000韩元，其中有每股10000韩元属于特别股息，来自对日本铠侠投资收益。董事会同日批准新增20万亿韩元回购，其中一半会直接注销。

公司把规则说得很清楚：分红看业绩，大额投资收益走特别分红返还，回购则按季度持续推进。

KB证券分析师Kim Dong-won认为，业绩创下纪录、估值又处在历史低位，此时把股东回报扩到史上最大规模，正是扭转企业价值被低估局面的关键契机。