Netflix三季度营收129亿美元，增速放缓与好莱坞并购夹击

10月20日，Netflix公布2026年三季度财报，营收129亿美元，同比增长12%，是近三年最慢的一次增速。财报会上，Netflix联席CEO泰德·萨兰多斯（Ted Sarandos）表示：

我们本可以做的更好，现在我们看到了一个机会，可以将我们的产品线提升到一个新的水平。

嘴上说得轻松，股价却不配合。财报出炉之后，Netflix的股价一路走低。

最近五天，Netflix股价累计下跌4.92%

20年前，Netflix靠流媒体服务改写了好莱坞的格局。如今，它正被四面八方的对手围住。

10月初，派拉蒙天空之舞（Paramount Skydance）以1100亿美元将华纳兄弟（Warner Bros Discovery）收入囊中，合并后的公司改名为天空之舞影业（Skydance）。不到半个月，CNBC报道称马斯克向Skydance注资10亿美金，这家好莱坞大厂由此多了几分科技色彩。

CNBC报道，马斯克向Skydance注资10亿美金

另一边，YouTube和TikTok等平台正拉走越来越多的观众，占据用户本就不多的时间；短剧平台一个接一个冒出来，又给新一代内容平台的争夺添了把火。

前面是好莱坞巨头抱团对抗流媒体平台，后面是YouTube和TikTok的竖屏视频与短剧挤占用户时间、抢走年轻一代的心智，被夹在中间的Netflix往哪走？

01“六大”变“四强”，好莱坞电影巨头抱团，Netflix碰上更强对手

2026年，派拉蒙向Netflix叫板，把原本的827亿美元抬到1100亿美元，硬生生抢下华纳兄弟，新公司更名为天空之舞。华纳兄弟旗下的流媒体服务HBO，也被看作Netflix最强的对手之一。

收购完成后，派拉蒙和华纳都归到了甲骨文创始人拉里·埃里森之子戴维·埃里森名下。埃里森盯上华纳已久，2025年9月曾三次出价，想吞下华纳。

2025年8月，经过一年半的拉锯，戴维·埃里森的天空之舞传媒先以80亿美元收购了派拉蒙。这几年，派拉蒙几乎年年亏损。

美国纽约时代广场，派拉蒙全球办公室外的广告牌展示Skydance、华纳兄弟和派拉蒙标志

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2025财年，迪士尼营收944.25亿美元，净利润124.04亿美元；流媒体业务营收246.14亿美元，营业利润13.27亿。

对比来看，派拉蒙2025年全年营收约290.3亿美元，净亏损约31.3亿美元，流媒体业务仍未走出亏损。

拿下派拉蒙之后，天空之舞传媒花了一年多时间，以1100亿美元的高价压过Netflix，完成了对华纳的收购。华纳旗下除了电影和电视工作室，还有流媒体服务平台HBO，是眼下Netflix、Disney+最有力的竞争者。

两家大公司合并后，预计可节省60亿美元成本。戴维·埃里森还任命美泰（Mattel）前董事长兼CEO伊农·克雷兹（Ynon Kreiz）出任联席CEO，负责日常运营和整合。克雷兹是《芭比》电影背后的关键商业推手之一，曾在美泰主导过大规模成本削减。

伊农·克雷兹

10月26日，路透社获得的一份备忘录显示，天空之舞影业向部分员工提供了一次性自愿买断方案，执行速度可见一斑。

完成对华纳的收购后，戴维·埃里森在X平台发文写道：

华纳兄弟和派拉蒙在流行文化里已经深耕了一个多世纪。把这两家公司合到一起，不是为了重写过往，而是要让这两家招牌制片厂拥有更强的增长动力。

天空之舞这一步，和当年的迪士尼几乎一模一样。

2019年，迪士尼以713亿美元吞下福克斯，完成了流媒体平台的重要布局。交易结束后，迪士尼拿到了原属福克斯的Hulu股份，成为Hulu最大股东。这家好莱坞巨头，终于在流媒体时代有了和Netflix掰手腕的底气。

收购落定还不到一个月，马斯克又向天空之舞投了10亿美元。他与甲骨文创始人拉里·埃里森交情不浅，这一手多少带着回礼的意味——2022年马斯克把X（当时还叫Twitter）私有化时，拉里·埃里森就往里投了10亿美元。

两笔交易一落地，好莱坞“六大”抱团的抱团，重排成了“新四强”：派拉蒙与华纳兄弟合体而成的天空之舞、迪士尼，再加上环球影业和索尼。HBO归天空之舞，Disney+和Hulu归迪士尼，Paramount+、HBO Max等也各有归属。

JustWatch的报告给出了份额：Hulu的流媒体市场份额爬到13%，Disney+为17%，HBO Max占11%，Paramount Plus有3%。Netflix仍以19%居首，但环比掉了1个百分点。

2026年第三季度SVOD市场份额，依据用户在网站、电视和移动应用上的互动情况测算。

戴维·埃里森在给员工的备忘录里讲了自己的盘算，话锋对着流媒体巨头Netflix。他说，这次合并是“打造以创意和技术为驱动力的下一代媒体娱乐公司”的机会，目标不只是把规模做大，还要“挑战业内最大的竞争对手”。

过去传统巨头做流媒体，拼不过Netflix这种互联网原生的平台。如今派拉蒙和华纳这两大好莱坞老牌制片厂不光抱了团，背后还站着互联网巨头，Netflix要说不担心，恐怕没人信。不然它当初也不会抢着去收华纳。

戴维·埃里森对CNBC表示：“我们正在组建一支真正的产品和技术团队。我们坚信人工智能是艺术家的工具，而不是反过来。”好莱坞老巨头的IP家底、流媒体布局，再叠上科技公司的效率，Skydance无疑会成为Netflix最难缠的对手之一。

02 YouTube抢占客厅，AI短剧狂飙，Netflix涉足短视频内容

Netflix的麻烦还不止这些。好莱坞巨头抱团之外，YouTube也正变成它最强的对手之一。

Digital i的数据显示，2025年YouTube单用户每日使用时长从87.2分钟升到99.1分钟，Netflix则从100.5分钟降到93.4分钟。

YouTube正成为用户花时间最多的平台。

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尼尔森的报告显示，2026年8月YouTube在电视总收视时长中的占比达到创纪录的15.8%，是收视份额最高的平台，Netflix同期为7.7%。

YouTube 8月占美国电视观看15.8%。

2026年4月，Netflix在美国电视市场的份额第一次跌破8%，5月小幅回到8.0%，6月到8月又连跌三个月。YouTube则从1月的12.5%一路涨到15.8%，已连续七个月稳在13%以上。Netflix前面还压着迪士尼和华纳，两者分别拿下9.2%和8.9%。YouTube在涨，Netflix在跌，而且这个势头很可能延续下去。

2026年三季度，YouTube广告收入增速放慢到9.2%，但电视大屏已是它重要的进账来源，客厅电视观看贡献了总广告收入的三分之一以上。与此同时，订阅收入的增速已经跑赢广告收入，平台每天上传的视频超过2000万个。

美国加州大学洛杉矶分校新出的《青少年与屏幕》报告显示，被问到哪些媒体能讲故事时，72.9%的受访者选了YouTube。近五分之四的人认为短视频能讲故事，之后才轮到电视节目、电影和电子游戏。另有64.2%的受访者觉得TikTok能讲故事。

年轻人更爱看YouTube。

报告指出，年轻观众正从越来越多的平台上欣赏各种长度的故事，从手机上30秒的TikTok短视频，到电影院里放完的整部电影。

用户每天能花的时间就那么多，如今正被各家平台切走。YouTube、TikTok之外，一批短剧平台也冒了出来，跟Netflix这类传统流媒体抢同一块蛋糕。

Omdia给出的判断是，微剧在移动端的用户参与度已经压过流媒体。2025年四季度，单个用户每天在ReelShort上耗掉35.7分钟，而花在Netflix上的时间是24.8分钟。

论每日观看时长，微型剧已经跑在流媒体前面。

Sensor Tower的数据显示，2026年一季度全球短剧应用下载量继续保持快涨，突破8.5亿次，同比增幅140%。增量主要来自东南亚、拉丁美洲和印度，这三块市场合起来占了四分之三以上的下载量。

到了二季度，多数短剧应用的下载量出现回落。字节的PineDrama却头一回挤进Top 20短剧应用下载量榜单，字节在短视频内容上的冲击力可见一斑。

PineDrama在2025年12月发布，但真正大规模推广要到今年3月。到2026年9月，其下载量已突破1亿，日活跃用户稳定在700万+。

上线9个月，PineDrama的注册用户就过了亿。

短剧和竖屏视频的潜在威胁，Netflix也看在眼里，开始摸索相关方向。2025年10月，Netflix首席技术官伊丽莎白·斯通表示：

Netflix正尝试竖屏视频，把它当作探索新型内容的一种手段，但无意与TikTok或其他短视频应用正面竞争。

2026年4月，Netflix推出Clips，这是一个全新的竖屏视频推送功能，能按用户喜好推送剧集、电影和特别节目的精选短片。

10月26日，Netflix又宣布，2027年将上线主题“短片”分类，还会增加更多按类型、情绪或兴趣划分的细分内容。

至于短视频内容上的布局，泰德·萨兰多斯在三季度财报会议上回应说，Netflix约95%的支出都压在核心业务上，短视频、第三方或用户生成内容等都还在早期探索阶段，这些领域的投入会严格把控。

03 裁员、换帅，Netflix如何重新定义自己的内容竞争力

大屏这头，传统好莱坞抱团取暖，科技资本还可能进一步改写精品内容的分发方式，对Netflix的围剿之势已经摆开。

移动端那头，YouTube、TikTok和一批短剧平台虎视眈眈，盯着用户有限的时间。

两面受敌的Netflix，得向观众和投资者回答一个问题：

当越来越多平台来抢用户时间，它该怎么重新证明自己的内容价值？

10月初，Netflix联席CEO泰德·萨兰多斯在一次活动上说：

总的来说，我们的增长速度没有达到我的预期。

Netflix联合首席执行官泰德·萨兰多斯

到了三季度股东信，Netflix更是少见表态：

我们知道投资者对我们的观看时长增长有些担忧。

就在此前一周，Netflix刚宣布计划裁员约6%，涉及近1000个职位，是近年来规模最大的一次。Netflix在备忘录中表示：

公司业务强劲，但Netflix需要在人员和资源的优先分配上保持谨慎，把资源投向未来的增长和能够提升服务质量的高影响力领域。

管理层的震荡不止一桩。Netflix电影部门主管丹·林（Dan Lin）与首席内容官贝拉·巴贾里亚（Bela Bajaria）先后离开公司。巴贾里亚在Netflix干了近10年，任内把非剧本节目大幅铺开，还推动了直播活动和体育赛事落地。

为了和YouTube掰手腕，Netflix在视频播客、短视频这类内容上持续加码。今年8月，The Culture Edit专区上线，片长从几分钟到20分钟，美食、时尚、旅行、名人访谈、家居都在覆盖范围内。10月16日，Netflix又宣布彼得·赖斯（Peter Rice）加盟出任首席内容官，接替贝拉·巴贾里亚。Netflix的说法是：

彼得是娱乐行业最具影响力的运营者之一。他商业头脑敏锐，人脉关系极其广泛，在电视和电影领域拥有深厚的经验。

彼得·赖斯早年在迪士尼任职多年，也在福克斯体系担任过重要管理职务，影视制作、发行、人才管理经验都很丰富。他参与主导过《辛普森一家》《美国偶像》《摩登家庭》等节目，发行过《贫民窟的百万富翁》《朱诺》《阳光小美女》和《杯酒人生》等影片。

Netflix新任首席内容官彼得·赖斯

内容管理层几番调整，Netflix的口径一直是业务增长和飞轮运转正常，战略无需从根上动，当务之急是改善美国市场的内容表现，让部分作品能长成全球性爆款。首席内容官换人，也没动摇原创内容作为平台核心的位置。不过Netflix在股东信里专门用了一个章节讲第三方内容的引入，其中就包括与迪士尼达成的新内容授权协议。

10月26日，彼得·赖斯正式走马上任。至发稿，Netflix新任首席内容官尚未发布新的策略。这位新官上任后会给Netflix带来哪三把火，能否改善Netflix当前流年不利的局面，我们不妨拭目以待。