Arm第二财季营收14.43亿美元，数据中心版税翻倍
Arm第二财季营收同比增长27%至14.43亿美元，Non-GAAP每股收益增长33%至0.52美元，均超过市场预期。授权收入超预期增长50%，数据中心版税收入翻倍，但特许权使用费整体仅增长8%，低于预期。公司预计第三财季营收中值15.4亿美元，略高于分析师平均预期的15.3亿美元，低于部分分析师预测的17亿美元。Ar
AI数据中心的需求还在涨，Arm的授权业务跟着大幅扩张。不过投资者对这家公司AI业务变现的速度，提出了更严的要求。
第二财季营收和调整后每股收益都超出了市场预期。但第三财季的营收指引只是略高于分析师平均预测，没能让部分投资者满意。
Arm Holdings周三公布2027财年第二季度业绩。截至9月30日的这一季度，公司营收同比增长27%，达到14.43亿美元，连续第五个季度实现超过20%的同比增长；Non-GAAP每股收益0.52美元，同比增长33%。
这两项指标都高于市场预期。分析师此前平均预计营收13.8亿美元、调整后每股收益0.47美元。
业绩指引却没带来同样的惊喜。Arm预计第三财季营收约15.4亿美元，上下浮动5000万美元，略高于分析师平均预期的15.3亿美元。彭博称，部分分析师的预测已接近17亿美元。
财报公布后，Arm股价在盘后交易中一度下跌约4%，随后转为上涨，截至发稿下跌0.6%。市场对该公司AI数据中心业务增长兑现的速度，期待明显更高。
授权收入增长50%，特许权使用费仅增长8%
从收入结构看，AI需求对Arm业务的拉动出现明显分化。
第二财季，Arm授权及其他收入同比增长50%至7.73亿美元，远超分析师预期的6.25亿美元；特许权使用费收入同比增长8%至6.70亿美元，低于市场预期的7.21亿美元。
授权收入涨得猛，主要因为客户对Arm知识产权（IP）的需求增加，加上多笔大额授权协议签约，收入确认时点也有变化。公司披露，年度化合同价值（ACV）同比增长12%至17.90亿美元。
Arm表示，客户在芯片设计中集成性能更强的CPU、GPU和NPU，系统复杂度和功耗约束随之提高，客户因此加大对Arm技术的投入。
特许权使用费收入则要看客户采用Arm技术的芯片实际出货情况。Arm称，本季度版税收入增长，靠的是Armv9架构、Arm计算子系统（CSS）等较高费率技术采用增加，以及数据中心芯片部署扩大；存储器价格上涨对智能手机市场造成的影响，则部分抵消了这部分增长。
这一差异成了本季度业绩的重要看点：客户对Arm技术的前期投入在加速，授权收入的增长却还没完全转化为特许权使用费的同步增长。Arm管理层认为，授权业务势头强劲，是未来版税收入增长的重要先行指标；新设计进入量产后，特许权使用费收入有望加速增长。
数据中心版税翻倍，Arm服务器市场份额有望突破60%
数据中心仍是Arm本季度增长最突出的领域。
公司股东信显示，第二财季数据中心特许权使用费收入同比翻倍。Arm架构的服务器芯片在主要超大规模云服务商中的市场份额，从2024年的15%升至2025年的50%以上。
Google Axion、AWS Graviton、Microsoft Cobalt以及NVIDIA相关平台持续扩大部署，公司预计这一比例到2026年底将超过60%。
Arm表示，AI应用正从提示词驱动的交互模式转向持续运行的智能体（Agent）。智能体要执行软件、调用工具，还要在不同加速器调用之间协调任务，CPU在AI数据中心里的作用因此进一步增强。
同时，数据中心的电力供应越来越成为基础设施扩张的约束。Arm强调，其低功耗架构有助于在既有电力条件下提供更多算力。
客户部署也在扩大。Arm在股东信中提及，亚马逊此前披露Graviton收入承诺同比增长超过20倍，微软强调Arm架构Cobalt CPU获得强劲采用，谷歌把Axion视为其AI基础设施的重要组成部分。NVIDIA同样在扩大基于Arm架构的Vera CPU平台的应用，该平台已在Oracle Cloud Infrastructure上线，并部署于OpenAI生产环境。
本季度Arm还发布了Neoverse CSS N4，这款产品用于CPU、网络、基础设施管理以及安全等方向的芯片开发。按照公司的说法，相较上一代方案，它在每插槽性能上最高可提升一倍，每瓦性能则提高了25%。
自研AGI CPU订单延伸至2027年，目标收入最高20亿美元
传统IP授权业务之外，Arm正试着进一步向完整芯片产品市场拓展。
今年3月，Arm宣布进入完整芯片业务，并推出面向AI数据中心的AGI CPU。产品发布时，Arm曾披露已获得约10亿美元订单。在本次财报中，公司称多家客户的采购订单已经覆盖到2027年，首批商业交付仍计划在2027财年第四季度启动。
Arm方面预计，AGI CPU在2027和2028两个财年合计可带来最高20亿美元收入。公司首席执行官Rene Haas称，最近90天里，团队对这一目标更有把握；他还表示，若供应跟得上，实际销售数字或许还会更高。
据路透报道，Haas透露Arm已联手台积电等芯片供应商，把原材料供应备足，以支撑这20亿美元的收入预期。Oracle Cloud Infrastructure则打算在2027年推出跑在Arm AGI CPU上的云实例。
这块业务也把Arm推上一条新路：从过去输出半导体架构、做IP授权的角色，转向自己卖处理器的芯片厂商。卖完整芯片，收入来源会比授权模式更宽；不过供应链、产能和交付这些环节，也得跟着扛起来。
