营收狂飙却难掩巨额账单：Anthropic三季度重回亏损，近 9000 亿美元算力承诺成IPO最大考验

人工智能明星企业 Anthropic 近日向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股书修订稿，正式补全了2026财年第三财季(截至9月30日)的财务数据。数据显示，尽管公司的营业收入仍在快速增长，但由于短期算力成本激增以及多项费用叠加，Anthropic 仅维持了一个季度的经营盈利便再度转为亏损，而其高达近9000亿美元的算力采购承诺也引发了市场的广泛关注。

营收增速放缓，经营盈利“昙花一现”

财务数据显示，Anthropic 在三季度实现营收约170亿美元，较二季度的116亿美元环比增长约47%，较去年同期的14亿美元增长逾10倍。不过，相比二季度高达144% 的环比增幅，其营收增速已出现明显的放缓迹象。此外，招股书提示，今年前九个月有5% 至7% 的收入来自违反其使用政策或商业条款的客户，公司自8月起已加大了违规使用的整治力度，未来收入增速可能因此进一步承压。

在利润表现方面，Anthropic 在三季度录得5.67亿美元的经营亏损，而其在上一季度刚刚首次实现9.74亿美元的经营盈利。导致由盈转亏的核心原因在于算力成本的急剧飙升:由于三季度用户需求增长超出预期，原定算力出现短缺，公司不得不临时加购了价值50亿美元的短期算力，其价格显著高于长期合同。

受此影响，三季度算力与基础设施支出环比大增77% 至99亿美元。从投入产出效率来看，每投入1美元算力与基础设施仅能带来1.72美元收入，低于二季度的2.08美元，该指标出现了首次下滑。与此同时，新模型降价和合同折扣也使三季度收入减少约6亿美元，成本上行与价格下行两头挤压了利润空间。

此外，与员工捐赠配捐计划相关的20亿美元非现金费用也被计入了当季。若剔除此类项目及股权激励后，Anthropic 仍拥有约25亿美元的调整后经营利润，但其利润率已由之前的19% 下滑至15%。为摆脱对高价短期算力的依赖，Anthropic 目前正积极推进旨在以成本更低的长期产能替代短期算力的专属基础设施项目。

近9000亿美元算力账单压顶，未来一年到期金额超600亿美元

除了当季的财务表现，本次修订稿首次全面披露了承诺支出总额。计入9月30日之后新签的合同，Anthropic 的采购和租赁承诺总额约为8954亿美元，几乎全部用于购买算力与租用数据中心，付款期一直延续到2045年。

在这些庞大的承诺支出中，最受外界关注的是其迫近的短期偿付压力:其中约有698亿美元将在未来12个月内到期。这一数字不仅超过了 Anthropic 按三季度营收折算的全年收入，也相当于其在9月末约1318亿美元现金及短期投资总额的一半以上。

不仅如此，8954亿美元并非全部支出。Anthropic 计划向谷歌采购1250亿至1500亿美元的芯片，并在芯片巨头 AMD 身上花费超过200亿美元，这两笔合同因未约定固定金额而暂未计入总额。公司估计此类合同未来约需支付1500亿至1750亿美元，若将其一并计入，其算力采购账单总额将正式突破1万亿美元。

巨额资金流向产业链多方，多重角色交织考验IPO前景

从这笔天价账单的资金流向来看，涵盖了整个 AI 硬件与云计算产业链的各个核心环节。其中，博通以约1612亿美元的 TPU 设备租赁居首;Alphabet 旗下的谷歌紧随其后，合同金额不低于1213亿美元;马斯克旗下 SpaceX 的AI部门合同金额上限为1205亿美元;亚马逊的合同金额不低于1100亿美元;微软则为449亿美元。此外，英国 AI 云服务商 Nscale 与美国 GPU 云服务商 Lambda 也分别拿下上限为446亿美元和约413亿美元的合同。

业内分析指出，对于云计算巨头而言，Anthropic 的身份呈现出高度的复杂性，它同时兼具客户、竞争对手、销售渠道和投资标的多重角色。随着巨额刚性算力债务与波动性收入的错配逐渐浮出水面，如何向市场证明其商业模式的抗周期能力与自由现金流质量，将成为 Anthropic 接下来冲刺 IPO 过程中最为严峻的考验。