Anthropic三季度营收170亿美元：经营再陷亏损

收入还在猛涨，支出却涨得更凶。当地时间周一，Anthropic向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书修订稿，把首版里空着的2026财年第三财季（截至9月30日）财务数字补齐。这家AI明星公司只维持了一个季度的经营盈利，又跌回亏损；近9000亿美元的算力承诺，成了它冲刺IPO路上最难啃的一块。

三季度营收约170亿美元，比二季度的116亿美元多了约47%，和去年同期的14亿美元相比涨逾10倍。不过二季度环比增幅曾高达144%，相比之下这一回慢了不少。

招股书还提到，今年前九个月，5%至7%的收入来自违反其使用政策或商业条款的客户。公司从8月起加大整治违规使用的力度，往后收入增速可能因此进一步承压。

经营盈利“昙花一现”？

三季度Anthropic的经营亏损为5.67亿美元。上一季度它刚首次实现经营盈利，金额9.74亿美元。

注：Anthropic季度经营利润，七个季度中仅2026年二季度实现盈利

由盈转亏，算力成本骤增是主因之一。Anthropic一般提前12至18个月签长期合同锁定算力，可三季度用户需求增长超出预期，原定算力不够用，只能临时加购50亿美元短期算力，价钱明显高过长期合同。

算力与基础设施支出因此被推高，三季度环比涨了77%，达到99亿美元。反过来看收入，每花1美元在这上面只带回1.72美元，二季度还是2.08美元，这个比值头一回往下走。

注：每1美元算力与基础设施支出带来的收入

同期，新模型降价和合同折扣让三季度收入少了约6亿美元。成本往上走，价格往下压，利润空间两头受挤。

另外，与员工捐赠配捐计划相关的20亿美元非现金费用也计入了当季。把这部分和股权激励剔除后，Anthropic调整后经营利润仍有约25亿美元，但利润率从19%降到了15%。

据报道，为了不再依赖高价短期算力，Anthropic正在推进“Anthropic Direct”。这是它为自身搭建的专属算力基础设施，打算用成本更低的长期产能替代短期算力。

修订稿发布三天前，美国投资研究机构Seaport Research Partners分析师Jay Goldberg就发出警告：Anthropic的盈利难以持续，未来会重回亏损，并直言其IPO面临的局面相当具有挑战性。

天价算力账单

这次修订稿还首次披露了承诺支出总额。首版招股书只逐项列出主要合同金额，合计一栏是空的。

算上9月30日之后新签的合同，Anthropic的采购和租赁承诺总额约8954亿美元，几乎全部用于购买算力、租用数据中心，付款期一直排到2045年。

据报道，其中最紧迫的是未来12个月内到期的约698亿美元。这个数字已经超过Anthropic按三季度营收折算的全年收入，也相当于其9月末约1318亿美元现金及短期投资的一半以上。

招股书显示，8954亿美元还不是全部。Anthropic还打算向谷歌采购1250亿至1500亿美元的芯片，并在芯片巨头AMD身上花超过200亿美元，这两笔合同没约定固定金额，暂未计入。公司估计这类合同未来约需支付1500亿至1750亿美元，计入后其算力账单总额将超过1万亿美元。

注：Anthropic算力账单构成（亿美元）：合同义务3200、已签约未起租租赁4512、9月30日后新签1002、短期承诺240，合计约8954；另有未定额合同估算1500至1750，总额约1.06万亿美元

钱流向了谁？

从AI产业链的分工看，芯片设计商提供算力芯片，云厂商和数据中心运营商把芯片装进机房对外出租，Anthropic这类模型公司租算力训练和运行模型，再把服务卖给企业和个人用户。

Anthropic的账单就付给这条链条上的各个环节。媒体报道指出，博通以约1612亿美元的TPU设备租赁居首，Alphabet旗下的谷歌不低于1213亿美元，比首版招股书中的1145亿美元有所上调。

排在后面的是马斯克旗下SpaceX的AI部门，合同金额上限1205亿美元；亚马逊的合同金额不低于1100亿美元；微软为449亿美元。

英国AI云服务商Nscale、美国GPU云服务商Lambda拿到的合同上限分别为446亿美元和约413亿美元。这些合同里有一部分能不能落地，要看对方能不能拿到融资，或者能不能解决数据中心场地。

这层关系并不简单。10月26日Anthropic公开递交首版招股书之后，美国投行研究机构Evercore ISI分析师Mark Mahaney提到，在云计算巨头眼中，Anthropic既是客户，也是竞争对手，还是销售渠道和投资标的。