国星宇航通过港交所聆讯：三年半累亏逾7亿，2028年拟发100颗AI卫星
把AI计算能力送上太空，国星宇航正在为这门生意寻找更多资金支持。历经三次递表后，成都国星宇航科技股份有限公司（下称“国星宇航”）近日通过港交所上市聆讯。这家成立于2018年的商业航天企业，近年来逐渐将业务重心从卫星数据应用及相关解决方案转向AI智算卫星研制和销售，并计划在2028年内发射“星算计划”首批100颗卫...
国星宇航想把AI算力搬到太空去，眼下正为这门生意筹更多钱。
递表三次之后，成都国星宇航科技股份有限公司（下称“国星宇航”）日前通过了港交所上市聆讯。
这家商业航天企业2018年成立，业务重心这些年逐步从卫星数据应用及相关解决方案，转向AI智算卫星的研制和销售。公司还打算在2028年内把“星算计划”首批100颗卫星送上天，把天基算力网络进一步搭起来。
但AI智算卫星还没帮国星宇航甩掉亏损。招股书显示，2023年至2025年公司累计亏损5.72亿元，2026年上半年又亏了1.51亿元。
从卖方案到造卫星，三年半亏损超7亿
国星宇航创始人陆川并非传统航天制造领域出身。招股书显示，陆川本科毕业于
国星宇航成立初期就开始摸索AI技术在太空环境里怎么用，2018年12月发射了第一颗AI应用卫星。不过早期收入的大头来自卫星数据应用，卖卫星并不是主要进项。
招股书披露，公司目前主要有两大业务：卫星及相关服务、星基解决方案。前者包括卫星研制、销售及运营管理；后者靠卫星数据及相关技术，面向数字城市、城市治理、文化旅游等场景提供解决方案。
2023年，国星宇航星基解决方案收入4.60亿元，占总收入的90.7%；卫星及相关服务收入只有322万元，占比0.6%。
AI智算卫星逐步投入商业应用后，国星宇航从卫星研制和销售上拿到的收入开始变多。2024年，卫星及相关服务收入增至9097万元，占总收入的16.4%；2025年，由12颗AI智算卫星组成的星座成功发射，这项业务收入进一步涨到2.57亿元，占比36.5%。
2026年上半年，国星宇航卫星及相关服务收入为1.31亿元，占总收入的57.7%，反超星基解决方案业务。其中AI智算卫星贡献1.25亿元，占总收入的55.1%。
国星宇航研制的AI智算卫星和传统通信、导航及遥感卫星不一样，它搭载了计算资源和AI算法，既能在轨处理数据，也能给其他航天器及地面应用提供计算支持。
产品升级也带动AI智算卫星业务毛利率大幅改善。2024年和2025年，该业务毛利率分别为15.7%和7.6%，2026年上半年升至55.4%，去年同期还处于毛损状态。
国星宇航对此的解释是，毛利率上升主要来自卫星性能提升带来的平均售价上涨，以及批量采购和供应链价格下降带来的材料成本降低。
AI智算卫星业务毛利率虽然改善明显，国星宇航整体仍未走出亏损。2023年至2025年，公司收入分别为5.08亿元、5.53亿元和7.03亿元，净亏损分别为1.39亿元、1.77亿元和2.56亿元，亏损规模持续扩大。2026年上半年，公司收入同比下降6.3%至2.26亿元，净亏损1.51亿元，较去年同期的1.92亿元有所收窄。三年半下来，净亏损合计超过7亿元。
国星宇航在招股书中称，公司仍处于发展早期阶段，需要持续投入研发并扩大卫星研制规模，规模经济效益尚未充分释放。考虑到研发投入、
把AI计算放到天上，2028年计划发射首批100颗卫星
2023年是国星宇航AI卫星业务的重要分水岭，产品也在这一年完成跃迁。
在这之前，公司主要研制AI应用卫星，为卫星自身提供AI赋能的数据分析与计算服务；这之后转向研制AI智算卫星，把计算服务的对象扩展到其他航天器及地面应用。
招股书显示，2025年5月，国星宇航发射了由12颗AI智算卫星组成的首个AI智算星座；今年10月，又发射星算计划第二组8颗AI智算卫星，计划验证液冷散热、激光通信网络及AI基础模型在轨训练等技术。
按照正在推进的“星算计划”，国星宇航拟把AI智算卫星当作独立的在轨计算节点，通过星间激光通信互联，组网后共享算力、存储空间及AI算法，一步步建立天基算力网络。
按规划，国星宇航计划到2028年发射“星算计划”下的100颗卫星。招股书显示，公司预计2026年剩余时间额外研制16颗卫星，2027年、2028年分别研制36颗和60颗。实际部署进度仍取决于监管核准、客户订单及发射安排。
频谱和轨道资源方面，国星宇航同样在为后续卫星星座建设做前期准备。招股书显示，截至2026年10月20日，公司拿到的国际电联批准已覆盖3157颗卫星。
卫星要上规模，研发、制造和测试能力也得跟上。国星宇航眼下已在成都、嘉兴、台州等地布点相关设施；深圳还将新增一个卫星设计、研发和测试中心，总投资成本约5.43亿元，按计划2028年开始运营。
招股书显示，国星宇航本次港股IPO的募集资金净额，计划投向五个方向：建设深圳中心、增强研发实力、择机进行战略投资与收购、归还银行借款，以及补充营运资金。
太空算力这盘棋越铺越大，国星宇航也开始拉上AI企业一起干。2026年6月，公司与腾讯云签署战略合作协议；7月又和商汤签约，合作内容涉及卫星AI模型部署、在轨验证以及天地一体化计算基础设施等。同月，国星宇航拿到商汤两颗AI智算卫星的开发订单，这批卫星将用于星座的初期部署和在轨验证。
AI智算卫星逐步挑起了收入大梁，国星宇航的重心也随之从星基解决方案挪到卫星研制和销售上。卫星部署规模还在往上走，但盈利能力能不能跟着提上来，还得看后续经营表现。
