Anthropic三季度又亏了：营收170亿，9000亿算力承诺卡IPO
Anthropic转亏，近九千亿算力承诺成IPO大考
收入还在猛涨，支出涨得更凶。
Anthropic当地时间周一交出的最新招股书显示，这家AI明星公司只保住了一个季度的经营盈利，随即又跌回亏损；而近9000亿美元的算力承诺，已成它冲刺IPO路上最难迈的一道坎。
当地时间11月2日，Anthropic向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书修订稿，把首版招股书里空着的2026财年第三财季（截至9月30日）财务数据补齐了。
数据摆出来：三季度营收约170亿美元，比二季度的116亿美元多了约47%，和去年同期的14亿美元相比涨了逾10倍。不过二季度环比增幅曾高达144%，两相对照，三季度的增速已明显降了下来。
招股书同时提醒，今年前九个月有5%至7%的收入来自违反其使用政策或商业条款的客户。公司从8月起收紧了对违规使用的整治，往后收入增速可能还要因此再受拖累。
经营盈利“昙花一现”？
三季度Anthropic录得5.67亿美元经营亏损。上一季度它才首次实现经营盈利，金额为9.74亿美元。
注：Anthropic季度经营利润，七个季度中仅2026年二季度实现盈利
由盈转亏，一大推手是算力成本骤增。Anthropic通常提前12至18个月签长期合同锁定算力，但三季度用户需求增长超出预期，原定算力不够用，公司只能临时加购50亿美元短期算力，价格明显高过长期合同。
算力与基础设施支出因此被推高，三季度环比涨了77%，达到99亿美元。可每花1美元在这上面，仅换来1.72美元收入；二季度这个数字还是2.08美元，该指标也是头一回往下走。
注：每1美元算力与基础设施支出带来的收入
另一边，新模型降价和合同折扣让三季度收入少了约6亿美元。成本往上走，价格往下压，利润空间两头受挤。
当季账上还记了一笔20亿美元的非现金费用，与员工捐赠配捐计划有关。把这笔钱和股权激励都拿掉，Anthropic调整后经营利润还有约25亿美元，不过利润率已由19%回落至15%。
据报道，为了不再依赖高价短期算力，Anthropic正在推进“Anthropic Direct”。这是它为自身打造的专属算力基础设施，用意是以成本更低的长期产能替代短期算力。
修订稿发布三天前，美国投资研究机构Seaport Research Partners分析师Jay Goldberg就曾警告，Anthropic的盈利难以持续，未来会重回亏损，并直言其IPO面临的局面相当具有挑战性。
天价算力账单
这次修订稿还首次披露了承诺支出总额。首版招股书只逐项列出主要合同金额，合计一栏是空的。
计入9月30日之后新签的合同，Anthropic的采购和租赁承诺总额约8954亿美元，几乎全部用于购买算力、租用数据中心，付款期一直延续到2045年。
据报道，约698亿美元的债务将在未来12个月内到期，这是眼下最急的一笔。按三季度营收折算，Anthropic全年收入都赶不上这个数；它9月末手头约1318亿美元现金及短期投资，这个数字也超过了其中一半。
招股书显示，8954亿美元也不是全部。Anthropic还计划向谷歌采购1250亿至1500亿美元的芯片，并在芯片巨头AMD上花费超过200亿美元，这两笔合同因未约定固定金额而暂未计入。公司估计此类合同未来约需支付1500亿至1750亿美元，计入后其算力账单总额将超过1万亿美元。
注： Anthropic算力账单构成（亿美元）：合同义务3200、已签约未起租租赁4512、9月30日后新签1002、短期承诺240，合计约8954；另有未定额合同估算1500至1750，总额约1.06万亿美元
钱流向了谁？
看AI产业链的分工：芯片设计商提供算力芯片，云厂商和数据中心运营商把芯片装进机房对外出租，Anthropic这样的模型公司租算力训练和运行模型，再把服务卖给企业和个人用户。
Anthropic的账单正是付给这条链条上的各个环节。媒体报道指出，博通以约1612亿美元的TPU设备租赁居首，Alphabet旗下的谷歌不低于1213亿美元，较首版招股书中的1145亿美元有所上调。
排在后面的是马斯克旗下SpaceX的AI部门，合同上限1205亿美元；亚马逊不低于1100亿美元；微软449亿美元。英国AI云服务商Nscale、美国GPU云服务商Lambda也各自拿到上限446亿美元和约413亿美元的合同。不过这些合同里有一部分能不能兑现，要看对方能不能拿到融资或者数据中心场地。
这种合作关系并不简单。Anthropic在10月26日公开递交首版招股书之后，美国投行研究机构Evercore ISI分析师Mark Mahaney表示，在云计算巨头眼里，Anthropic既是客户，也是竞争对手，还是销售渠道和投资标的。
