腾讯Hy4发布：中金维持跑赢行业评级，目标价666元

11月5日，中金发布报告称，腾讯控股（00700.HK）在11月4日正式推出混元Hy4。与8月28日开源的Hy4 preview相比，这次扩大了预训练和后训练规模。腾讯官方表示，Hy首次进入最强开源模型行列，并计划近期开源模型权重。同一天，Workbuddy国内版和国际版同步接入Hy4，开启两天限时免费体验。中金维持腾讯“跑赢行业”评级，目标价666元。

中金指出，Hy4和preview参数量级相同，API定价也一致，升级主要体现在长程任务稳定性上。叠加工具调用后，视觉理解可完成多粒度图像处理和复杂图表分析，还能通过图形界面与命令行操作电脑，让办公场景的流程处理更深入。腾讯官方也承认，Hy4在高难度测试集上与顶尖闭源模型仍有较大差距，并明确Hy5规模会进一步扩大，同时计划近期发布侧重性价比与推理速度的Hy4 Flash。

中金认为，模型迭代只是竞争维度之一，策略重心正转向Agent上下文积累。在WorkBuddy办公场景评测中，Hy4平均效果得分83.18分，任务通过率96.15%，12个场景里有9个排名国内第一。