谷歌微软财报冰火两重天：云增速103%跌8%，48%涨6%

资讯华尔街见闻 2026/10/29 11:57 全文 240 字 · 约 1 分钟读完分类Azure Google 微软财报云计算

两份"云业务超预期"的财报，结果市场反应完全相反：Google Cloud 增速 103%，盘后跌8%；Azure 增速 48%，盘后张6%。市场定价的因子已不再是增长速度，反而更看重每一美元资本开支能换回多少现金。

两份财报都号称“云业务超预期”，市场的反应却一个天上一个地下：Google Cloud 增速 103%，盘后跌8%；Azure 增速 48%，盘后涨6%。可见增速已不是市场定价的依据，每一美元资本开支能收回多少现金才更被看重。

市场真正忌惮的，是“账算不明白”，而不是单纯嫌“花钱多”。Alphabet 的资本开支比一致预期少花了 44 亿美元，自由现金流反倒比预期多差了55.7亿美元——这缺口全出在经营现金流上。也就是说，毛病不在投入端，在回收端；AI 对搜索业务的冲击，恐怕比公司预期和市场想象都更猛。

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