机器人赛道一边破产清算一边百亿融资，行业换血刚开始

具身智能领域仍有动辄上百亿融资、十亿级订单的故事在讲，可另一边，破产清算、欠薪停工、暂缓IPO的消息也越来越多。

今年，龙慧医疗、深兰机器人、盈合机器人等曾经风光的机器人公司先后被裁定进入破产清算，无境动力这类新公司也停摆、拖欠工资。赛道热闹背后的另一面，就这样被揭开了。

这并非一句行业退潮就能概括。更像是行业正在换血：2026年上半年，具身智能融资总额达到1091.74亿元，已经超过2025年全年。出清和增长同时出现，才是这个赛道眼下的真实状态。

近日，红星资本局实地走访了多家破产企业的旧址，复盘它们从受捧到破产的经过。资本热潮退去之后，机器人行业迎来第一轮集中出清。

人去楼空：

多家曾受资本追捧的机器人企业进入破产清算

2026年1月23日，上海龙慧医疗科技有限公司被裁定受理破产清算，在今年的国内机器人企业中较早进入这一程序。

它的旧办公地曾在上海张江国际医学园区。破产受理之前，研发和样机测试都在这处场地完成。近日红星资本局到访时，这里已经搬空，只剩公司当年留下的一些办公用品。

▲部分办公用品还留在龙慧医疗原办公地内。

龙慧医疗做的是骨科手术机器人，属于医疗机器人方向，并非通用具身人形机器人。不过在手术机器人这一细分赛道里，它曾是资本和临床都看好的明星公司。

2021年3月，龙慧医疗的TRex-RS手术机器人在

落在上海的深兰机器人同样没能撑住，今年5月被法院受理破产清算。法院公示的5批职工债权加起来超过2300万元，涉及100余人，涵盖欠薪、经济补偿和公积金等。

这家公司并非无名之辈。它是深兰科技持股96%的机器人子公司，曾对外公布2.5万台消毒机器人的出口产能目标，与LG集团签下3年数万台的消毒机器人采购协议，还在商丘规划过年产2万台、年产值10亿元的产业园。

母公司深兰科技是上海早年有名的AI独角兽，创始人陈海波，巅峰估值一度到140亿元，投资方里有云锋基金、中金资本等知名机构。无人零售、熊猫智能公交、商用消毒机器人等项目让它高调出圈，它在AI视觉、自动驾驶、商用机器人几条线上同时布局，是国内AI浪潮里知名度很高的平台型企业。

▲深兰科技总部。

去年8月，深兰科技落户张江科学城核心区科贤园。红星资本局近日来到其总部所在地，看到这栋大楼一层设有展示空间，陈列着深兰科技的过往和产品。

现场了解到的情况是，深兰科技在这栋楼里正常办公。有内部人士解释，很多人以为深兰倒了，其实进入破产清算的只是一些制造公司。

深兰机器人还持有仙兔科技（上海）有限公司60%的股权，是其控股股东。仙兔科技的经营范围同样涉及智能机器人研发和销售，眼下也进入了破产清算程序。今年7月，法院正式立案受理针对仙兔科技的破产审查申请。

三种败局：

货款收不回、现金撑不住、摊子铺得太大

按红星资本局不完全统计，2026年以来已有十余家机器人相关企业清算、破产或停摆。这些公司的问题大致落在三处：商业化走不通；现金流和成本结构失控；战略上失焦。

盈合机器人就是签了订单却收不回钱的例子。2021年它承接佛山照明近亿元的项目，合同签了、设备也装了，可项目逾期两年没能通过验收。

盈合起诉佛山照明索赔1.04亿元，没有成功，法院终审判决盈合败诉，要返还2690.4万元，还得自费拆掉已交付的设备。涉案设备评估价约4974万元，多次拍卖都没人竞买。2025年盈合机器人全年营收只有433万元，净亏损却有6700万元。

现金流和成本结构一旦失控，无境动力就是那个例子。南京无境未来动力科技有限公司今年10月被曝出欠薪停工，实际控制人崔小飞也联系不上。这家企业2月刚成立，6月还在对外宣称手握近10亿元订单、1.1亿元融资已到账。前后不过8个月，就从成立走到了停摆。

江宁区政府网站2026年7月20日披露的信息显示，无境动力与多家央企签了近5亿元框架订单，另有地方市场储备订单接近5亿元，合计约10亿元。不过框架协议一般只是合作意向，没有强制履约的约束力，通常也不会约定明确的交付、验收和付款时间表。

至于宣称已经到账的1.1亿元融资，其中一笔产业基金原定8月27日前完成交割，但8月24日工商变更之后，这笔钱并没有出现在股东名册上，原定交割没能如期完成。

上海无境未来动力科技有限公司是前述公司的另一家关联企业，其原法定代表人同样是崔小飞。

▲上海无境动力早先的注册地址，如今已经迁走。

红星资本局了解到，该公司原来的注册地在上海浦东环桥路一处园区里。记者到现场探访时，那里已经空无一人。物业人员说，这家公司搬走有很长一段时间了。天眼查信息显示，其注册地址有过一次跨区迁移，法定代表人今年10月完成变更，公司目前登记状态为存续。

深兰机器人被指问题出在母公司深兰科技摊子铺得过大。宣传材料与天眼查数据都显示，深兰科技在巅峰期对外投资的企业有49家，深兰集团成员企业（含各级子公司及关联企业）总数一度达到159家。

华脉科技此前因控股方变更与深兰控股产生关联，上交所就华脉科技控制权变更下发问询函，其回复文件披露出这样一组数字：深兰科技2022年度营业收入11765.44万元，净利润-9217.17万元。这是目前公开渠道能查到的关于深兰科技的权威财务数据。天眼查收录了该公司2025年报，核心财务数据一栏均写着“企业选择不公示”。

▲深兰科技总部展示大厅。

今年9月，深兰科技曾发布说明：2023年以来，公司不断裁减、压缩传统AI技术研发及相关业务，把投入向大模型、智能体以及由大模型智能体驱动的新一代机器人倾斜。为集中资源发展战略新兴业务，对部分长期亏损、又难以关停退出的独立法人下属业务公司或合资公司，公司依法走清算、破产等程序，以求尽快剥离退出。

深兰科技近日刚推出首款大模型AI智能体工作手机Wowoker。就子公司破产清算，陈海波回应说：“很多人看到深兰机器人进入清算，就觉得我们不做机器人了。其实他们不了解，我们已经不再是传统机器人制造企业，而是一家大模型智能体企业。”

IPO踩刹车、融资退烧：

出清才刚开始

把今年机器人赛道整体看下来，融资总额还在往上走，可头部企业的处境，并没有数字呈现得那么轻松。

IT桔子数据显示，截至2026年7月，至少38家机器人产业链企业正排队冲刺IPO，合计计划募资近400亿元。不过到了下半年，撤回和暂缓的名单越来越长。

10月25日，工业具身智能企业微亿智造在距原定挂牌只剩3天的时候紧急叫停港股上市，申购款全额退回。公司在公告中称，综合考虑多项因素后，决定现阶段延迟全球发售以及原计划在香港联交所主板进行的上市。

微亿智造并非个例。9月21日，环动科技主动撤回科创板IPO，成为2026年A股首单终止的机器人IPO案例。7月启动港股筹备的智元创新，据称10月确认年内无法完成IPO，转而推进新一轮10亿元至15亿元融资，上市计划暂缓。

一级市场的资金流向正在变化。艾媒咨询数据显示，2026年上半年，中国具身智能主题投融资事件172起，总额1091.74亿元。下半年的融资量却没有延续这一势头。IT桔子统计显示，2026年10月具身智能赛道融资33起、总额101.05亿元；9月为60起、110.28亿元，交易数量几乎少了一半；与6月热度顶峰时的55起、308.92亿元相比，落差更大。

二级市场同样在用脚投票。优必选2026年10月8日盘中跌至69港元/股的年内新低，较年内高点回撤约55%。宇树科技8月上市首日涨幅超过460%，市值一度突破4400亿元，此后快速回落，到9月中旬已较最高点腰斩，市值蒸发逾2400亿元。

业内判断，未来两到三年，这种“结构性出清”还会继续出现。

中国信通院今年10月发布的具身智能行业报告提到，行业眼下冷热两极分化：资本市场和政策层面的关注持续升温，规模化落地与商业闭环却仍受约束，技术演示和真实交付之间差距明显；未来两至三年，缺乏真实价值的企业和模式将被市场淘汰，首轮出清由此完成。

苏商银行特约研究员付一夫此前对红星资本局表示，行业正从融资驱动转向盈利驱动。不少企业想盈利，却找不到可以规模复制的盈利单元。他的说法是：“商业化跑不通闭环的核心痛点在于，订单不等于收入。”

付一夫还提到，大额订单通常附带苛刻的账期和验收条件，产能规划要消耗大量现金，回款周期却长达一年以上；同时，机器人落地离不开大量现场调试和二次开发，边际成本不降反升，现金流最终断裂。在他看来，这本质上是价值创造与价值捕获脱节。

机器人行业“换血”

竞争格局会向两类企业集中

这些现象并不代表赛道整体退潮，一场“行业换血”正在发生。

今年多家具身智能赛道企业接连进入破产或停摆状态，智元机器人合伙人、高级副总裁、具身业务部总裁姚卯青近日就此表示，这也不是机器人行业特定的周期、特定的阶段。

姚卯青表示，资本和人才大量涌入是每个行业尤其是热门科技赛道的普遍客观规律，随之而来的是大量同质化发展；到了某个阶段，真实落地过程中暴露的问题又会推动行业进入一个再收敛的过程，这期间需要相应的技术储备和资金储备，这种情况都会出现。

在姚卯青看来，企业要想真正活得久、走得稳，全链路都得具备把技术、产品转化成可被衡量、能形成生产力的能力。他进一步解释，“可衡量”指的是客户那边的成功率、节拍、稳定运行周期、综合运营成本这些维度，能实实在在帮用户提升服务、作业的生产力价值。

付一夫同样判断，出清过后，竞争格局会朝两类企业收拢：一类是手里攥着真实场景和现金流的龙头；另一类是握有核心零部件或通用平台的硬科技公司。细分来看，工业机器人和物流机器人因标准化程度高，集中度可能迅速抬升；服务机器人和特种机器人则或许依旧分散，只是尾部玩家会慢慢退场。