新石器完成近4亿美元E轮融资：物流小车赛道走到哪一步

10月20日，新石器宣布完成E轮融资，金额近4亿美元。博裕投资与某国家级基金联合领投，阿里巴巴AEF NextGen香港基金、广汽资本、纪源资本、淡马锡旗下Vertex Growth等跟投。

这轮融资在今年以来国内自动驾驶领域排得上最大单笔之一。新石器CEO余恩源在一场媒体沟通会上说，原本只打算融2亿美元，最后接近4亿，属于超募。

钱之外还有别的看点。资本对物流小车这门生意的评判标准，正在明显转向。

前几年，自动驾驶行业讲故事爱用里程、接管率、激光雷达数量、模型参数。到了无人配送这个细分场景，余恩源反复强调的却是另一个指标：TCO，全生命周期综合运营成本。

硬件、安全、技术、云服务、运维，TCO被他拆成近十项子指标，再往下细化成几十个可执行项。免充气轮胎看起来是小事，可没有司机换胎的场景里，这就是实打实的成本项。车辆生命周期从5年拉到8年，日均有效服务时长从12小时提到18小时，同样算在这本账里。

客户侧的算法很直白：传统人力配送一公里约1元，无人车自身TCO能把成本压到0.25元，售价压到0.5元，客户掏的钱直接少一半。

物流小车的商业化逻辑就在这里。政策逐步放开、场景逐步起量之后，决定采购的不再是技术情怀，而是运营账本。

新石器眼下的收入结构里，卖车还是大头。余恩源说，往后希望慢慢从卖产品转向卖服务，把车做成履约服务：合作伙伴持有资产、获取客户、负责充换电运维，新石器提供核心的自动驾驶能力和调度系统。

在他看来，物流行业是个开放的复杂系统。3000多万辆城配存量车、上千万种货物类别、千奇百怪的末端场景，没有哪家企业能全部服务过来。开放意味着机会。新石器给自己的定位不是汽车公司，而是运力网络运营商。

制造环节交给上汽大通、五菱、广汽，自己守住场景认知和运营体系。新石器判断，物流小车行业未来的利润池不在整车毛利，而在规模化运营后的边际成本递减。

海外业务同步在推。目前已进入20多个国家，中东、欧洲、东南亚、东北亚齐头并进。余恩源透露，内部目标是3-6年内海外收入超过国内。

出海难的不是卖车，是合规。数据不能出境，云资源、员工团队都要本地化，路权得逐城谈。单一区域规模不够，商业模型也跑不通。市场和政府双重支持下，中东将是新石器的重点海外市场。

GPT-6、世界模型、VLA等大模型浪潮涌来，新石器的态度意外冷静。余恩源的判断是：底座模型越强，应用层越受益；物流场景要的不是最强模型，而是ROI最好看的模型。

技术投入目前集中在三块：端到端模型与数据飞轮、产品效能迭代、云端调度系统。余恩源说，单个城市无人车密度超过有人商用车后，负责调度的云端大脑就会成为刚需。这套调度系统，很吃实际运营经验。

2026年被新石器定义为无人配送爆发元年。政策持续利好，规模同比增长约三倍。场景边界的松动更值得看。

无人车过去的主战场是电商快递，今年开始外溢到工厂内部运输、仓到仓、服装集群、产业园区。余恩源坦言，不少场景是被合作伙伴拽进去的，原本以为不成立，跑起来才发现成本结构比专用AGV和面包车更好。

行业格局是否已经固化？余恩源的回答是：现在只是春秋时代。

头部公司在车队规模、供应链、路权积累上确实拉开了身位。可另一头，场景还在扩散，成本曲线还在下探，政策细则还在试点。尾部没清，头部也没稳。

沟通会最后，余恩源说新石器把安全写进了全员OKR第一条。他认为未来三年最大的变量不是模型多强，而是安全与舆情。一次恶性事件，或者大面积干扰公共交通，都可能让地方政策收紧。