Nscale连丢微软两单：30亿英国租约没了，德州扩容也黄了

英国估值最高的AI初创公司Nscale，在冲刺IPO的关口又挨了一下。微软先是年初取消了它在英国的30亿美元租约，如今又放弃了在德克萨斯州数据中心扩容选项上的承接意向。两记打击叠加，这家公司350亿美元的上市计划多了新的变数。

英国《金融时报》从三名知情人士处获悉，微软已决定不再行使把德州现有算力租赁合同规模扩大一倍以上的选项。对Nscale来说，这意味着得给这个站点另找客户，否则数十亿美元的潜在收入就要泡汤。微软和Nscale都拒绝对此置评。

微软今年早些时候已经取消了与Nscale英国埃塞克斯数据中心价值30亿美元的租约，这次放弃德州选项，进一步打击了市场对这家公司的信心。Nscale有英伟达投资，掌舵人是前澳大利亚加密矿工Josh Payne。公司方面称，微软不行使德州扩容选项不会影响其总计1030亿美元的合同积压量。不过投资者对AI基础设施领域高负债运营模式的担忧，仍在持续升温。

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按照Nscale在2025年10月披露的信息，公司当时宣布与微软达成协议，向其出租德州Ward County Ionic Digital站点约240兆瓦的算力，微软同时“持有第二阶段700兆瓦的选项”。但Nscale本周向英国《金融时报》澄清，该选项的实际规模更接近500兆瓦，而且涉及的是Nscale自有站点的额外容量，并非Ionic站点。

知情人士称，微软最终没有行使这一选项。Nscale只能重新为自有站点的剩余容量寻找客源。一名知情人士透露，Nscale已与机器人公司Figure达成协议，把Ward County自有数据中心的部分容量租给对方，此外还与其他公司签了未披露的协议。另一名接近该公司的人士表示，Nscale正就自有站点剩余容量与多家潜在客户磋商。

Ionic站点那边的情况更复杂。Ionic Digital提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件显示，该站点剩余容量的电力供应还没落实，Ionic保留将扩展能源容量提供给其他AI、企业或云基础设施公司的权利，微软在该站点仍享有优先谈判权。

微软撤单的时点，正撞上Nscale筹备今年IPO的关键期。这家英国AI初创公司的董事会里有前Meta高管Sheryl Sandberg和英国前副首相Sir Nick Clegg，估值目标高达350亿美元。

但公司近期的基本面并不好看。2026年上半年，Nscale净亏损10亿美元，营收只有1.41亿美元。德州选项落空之外，其西弗吉尼亚州旗舰站点也遇到施工延期和当地居民反对——这个站点正是它与Anthropic达成450亿美元算力合同的核心资产。与此同时，公司在葡萄牙和挪威的开发项目还在推进。

行业大环境同样构成压力。英国《金融时报》报道称，投资者对CoreWeave、Nebius等“新云”（neocloud）公司高负债建设模式的态度已愈发审慎。美国中期选举中，AI数据中心建设引发的民众不满，成为共和党现任候选人落选的原因之一；包括德州在内，多个州的民主党候选人呼吁立即暂停数据中心开发。

挑战虽多，Nscale目前仍持有总计1030亿美元的合同积压量，微软的德州决定不影响这一数字。公司也在与Anthropic谈扩展合作，计划在其西弗吉尼亚州最大站点再租出一座460兆瓦的第二数据中心。

对Nscale来说，能不能尽快为德州站点补上新客户、能不能推动Anthropic扩容谈判落地，将直接决定其后续融资能力和IPO进程。neocloud商业模式高度依赖长期合同为数据中心建设提供借贷背书，失去微软这一战略锚定客户的部分承诺，公司在资本市场的叙事逻辑将面临更严格的检验。