港交所推AI指数：40家港股公司入选，盈利不入评分

港交所的指数版图又添了一块。

新亮相的是人工智能指数，40家香港上市公司被纳入其中，产业链从AI芯片、基础设施一直铺到模型与应用。名单里既有阿里、百度、腾讯这类大厂，也有刚登陆港股的智谱、MiniMax等新面孔。

编制规则上有两处安排挺特别。其一，研发投入、资本开支和收入增长是港交所重点看的三项，企业盈利能力并没有被放进基本面评分；其二，AI芯片、基础设施及模型这些核心技术环节，在权重上拿到了更大的个股权重空间。

港交所一位发言人向华尔街见闻·枢纽表示，这样设计是考虑到AI企业在发展阶段、商业模式和投资周期上的特殊性。香港AI上市公司数量在增加，符合资格的企业可通过定期调整机制进入指数；编制方案也会随市场发展情况适时检讨。

中国AI企业赴港上市的队伍越排越长，港交所自主指数业务的扩张也跟着提速，投资者由此多了一把观察和配置中国科技资产的标尺。

人工智能指数此时推出，背后是港股AI公司的数量和类型都在变。从前港股AI公司多集中在阿里巴巴、腾讯等大型科技企业；壁仞科技、天数智芯、智谱和MiniMax等陆续上市后，港股市场已聚起覆盖芯片、算力、模型和应用等多个环节的公司。

港交所今年6月披露的数据显示，2025年12月初至2026年5月底，AI价值链企业在香港IPO的集资总额达到979亿港元，约占同期港股新股集资额的55%。

新指数正是沿着这条产业链来选的。按编制方案，人工智能指数涵盖AI芯片、AI基础设施、AI模型和AI应用四大主题，往下还涉及芯片设计、数据中心、云计算、大语言模型、机器人、自动驾驶及AI软件等领域。

有AI业务不等于能进指数。规则要求，企业至少30%的收入得来自一个或多个AI主题；非成份股原则上还要满足至少3个月的上市时间要求，过去六个月的日均成交金额不得低于2000万港元，其他流动性及股权集中度要求同样要过关。

条件都满足之后，港交所再按企业基本面和市值筛选，最终定下40只成份股。

编制上另有两项特殊安排。盈利能力没有直接被港交所拿来给基本面打分，重点落在企业的研发投入、资本开支和收入增长上。

具体指标有3项：研发开支占收入比例、资本开支占收入比例，以及收入同比增长，评分用最近2个完整财政年度的数据。最近一个财政年度的数据权重为60%，上一个财政年度为40%。

三项指标的评分系数也不一样。营收增长在综合评分中的系数为2，是研发费用率和资本开支率各自的2倍。

港交所发言人对枢纽解释，指数主要从投入和产出两个维度考察企业基本面：研发开支和资本开支占收入的比例，衡量的是企业在技术创新及业务发展上的投入；收入增长反映的则是业务增长及商业化表现。这位发言人还表示：“这一设计充分考虑了AI企业在发展阶段、商业模式和投资周期等方面的特殊性。”

现实情况是，部分AI企业收入涨得快，盈利却普遍还没到来。

以入选指数的壁仞科技为例，2026年上半年营业收入12.36亿元，同比增长1997.6%，同期研发开支8.04亿元，期内仍亏损3.77亿元。

大模型公司也差不多。今年上半年，智谱收入9.54亿元，同比增长399.7%，研发开支21.31亿元，期内亏损20.72亿元；MiniMax同期收入1.17亿美元，同比增长283.1%，研发开支约2.97亿美元，期内亏损3.58亿美元。

不同AI主题之间的权重怎么分，港交所另外做了专门安排。按编制方案，权重以基本面调整后的流通市值为基础计算，但各主题成份股设有不一样的上限。

具体来看，AI芯片、AI基础设施和AI模型这三个主题，单只成份股最多拿到10%的权重；AI应用主题的上限只有3%。

港交所发言人向枢纽解释，这只人工智能指数要反映AI行业的核心技术和关键产业环节，也要让各AI主题之间保持均衡，从而更完整地呈现港股AI产业链的状况。

截至10月22日，权重排在前三的是中芯国际、华虹半导体和联想集团，分别为9.8%、8.26%和6.76%；阿里巴巴、腾讯控股、百度集团各为3.81%、3.74%、3.52%。

从权重分布也能看出港交所对AI基础产业链的偏重。芯片、基础设施、模型这些核心技术环节拿到了更大的个股权重空间，它们在指数中的代表性因此更强。

眼下成份股共40只。人工智能指数按现行规则每季度调整一次，时间通常在3月、6月、9月和12月。后续更多AI企业赴港上市，这份名单会不会变动，同样受到关注。

港交所发言人向枢纽回应，香港AI上市公司数量在增加，符合条件的公司可以通过定期调整机制进入指数。港交所还会持续评估AI上市公司的数量与市场代表性，并结合市场发展情况适时检讨编制方案。

越来越多AI企业选择赴港上市，未来会不会有更多新上市公司被纳入这一指数，正被市场盯着。

港交所指数版图

自主编制指数，港交所并非头一回做。2025年12月，港交所就推出了首只自主编制的港股股票指数“香港交易所科技100指数”，从符合港股通资格的香港上市公司中选取100家，覆盖人工智能、生物科技及医药、电动汽车及智能驾驶、信息科技、互联网和机器人六大主题。

2026年，港交所把指数业务延伸到跨市场投资。3月，港马大盘、港韩半导体及港美科技100三只跨市场指数接连推出；9月，港交所又联手标普道琼斯指数，发布标普500香港交易所科技100指数。

10月，指数覆盖范围进一步落到人工智能和半导体两个细分领域。算下来，港交所自主或联合冠名的股票指数已不少于7只，涉及香港科技企业、人工智能、半导体以及跨市场投资等多个领域。

伴随指数推出，相关投资产品也陆续面世。6月，易方达（香港）发行了首只跟踪港交所科技100指数的ETF；到了9月，又有4只追踪港交所跨市场指数的ETF挂牌上市。

人工智能指数发布后，港交所与南方基金签署授权协议，计划在内地发行追踪该指数的ETF。

这一布局源于港交所此前确立的思路。枢纽早先从港交所处获悉，指数业务会以自主研发为核心，接下来还将推出更多聚焦主题投资、互联互通以及跨市场的指数产品。港交所一名发言人早前对枢纽称：“交易所自身数据资源充足，研发指数的条件也很完备，所以自主研发是我们指数业务的主攻方向。”

港交所指数业务越铺越大，香港指数市场原有的格局也在被撬动。很长一段时间里，香港市场最有影响力的股票指数基本由恒生指数公司编制。

2020年，恒生指数公司推出恒生科技指数，追踪30家香港上市大型科技企业。港交所直到去年才拿出科技100指数，覆盖100家企业，把生物科技、新能源汽车、机器人等领域也纳进来，覆盖面比恒生科技指数更宽。

人工智能赛道里，恒生指数公司和港交所都搭起了各自包含40只成份股的指数，只是编制思路不一样。恒生指数公司早在2023年就发布了人工智能主题指数，到今年6月又加进营收增长这道筛选门槛，同时把单只成份股的权重上限压到12%。港交所这边的做法是把研发费用率、资本开支率和营收增长一起算进基本面评分，再对AI芯片、基础设施、模型及应用这些主题分别设定不同的权重上限。

选股口径和加权方式各走各路，投资者手里也就多了两把观察AI资产的尺子。

港交所自己做的指数越铺越开，这家传统证券交易平台正一步步走进投资基准市场——过去这块地盘主要由恒生指数公司把持。

赴港上市的AI企业越来越多，港交所不断扩充的指数体系，可能成为全球投资者打量中国AI资产的新参照，也把更多国际资本的注意力引向中国科技企业的发展。