SpaceX再融400亿美元：百亿贷款加三百亿债券，专买英伟达芯片

6月刚发完250亿美元投资级债券，SpaceX又在筹划新一轮融资，金额400亿美元，用途是大举采购英伟达芯片，继续加注AI基础设施。

英国《金融时报》近日援引知情人士称，这400亿美元将由约100亿美元银行贷款和300亿美元投资级债券构成，用来支付这笔芯片大单。Apollo预计主导此次交易，负责把债务分销给广泛的机构投资者；债券巨头Pimco也在参与谈判的少数贷款方名单中。交易预计2027年完成。

这单生意再度说明，AI数据中心与芯片基础设施正在吸走越来越多的资本，而私募信贷等非传统融资渠道，也成了支撑这轮AI资本开支的重要钱袋子。

马斯克加码英伟达架构

此番融资的直接目标，就是为大批量采购英伟达芯片输血。马斯克在SpaceX今年8月的业绩电话会上说得明白，公司已经决定全部基于英伟达平台来建。他表示：

“我们之所以选择全部基于英伟达来搭建，是因为在我们看来Vera Rubin架构是最出色的。我们相信这是最强的AI计算机，同时我们也十分看重与英伟达在多个层面上的密切合作和伙伴关系。”

Vera Rubin是英伟达最新的前沿AI计算平台。马斯克这番话，把SpaceX这轮大规模芯片采购的技术路线讲得更清楚了，也把双方的合作关系又加固了一层。

投资级评级支撑大规模融资

SpaceX敢做这么大体量的债务融资，跟它的投资级信用评级分不开。今年6月完成860亿美元首次公开募股后不久，公司拿到BBB评级——投资级里偏低的档位——上市不到两周，又完成了250亿美元投资级债券发行。

有了投资级评级，SpaceX的债券就能进入更广的机构投资者配置范围。保险公司、养老基金这类机构，对投资级债券的配置空间通常比垃圾级债券大得多，SpaceX做大额债务融资的潜在买家基础也就更宽。

不过，SpaceX债券此前已经露出明显的承压苗头。MarketAxess数据显示，其2056年到期债券眼下交易价约为面值的85美分，收益率比美国国债高出约2.27个百分点，已经贴近垃圾债水平。报道援引分析人士的说法，马斯克披露的财务信息有限，是一些投资者对SpaceX债务持观望态度的原因。

信息披露不足曾令投资者望而却步

这并非SpaceX头一回为芯片采购到外面找钱，但之前那次并不顺。报道援引知情人士称，SpaceX早先向部分投资者推介这笔数十亿美元芯片采购融资时，只给了一份两页纸的交易备忘录，里面甚至还放着太空图片，加一个箭头，标注公司要在“宇宙某处”建数据中心。

报道援引一位知情人士的话：

“我们怎么拿这个去过投资委员会？”

这回拉来Apollo主导交易，某种程度上就是为了补上这块短板。靠Apollo在机构投资者中的信誉和分销网络，SpaceX这单超大额融资有望推得更顺。

Apollo深度布局AI芯片融资市场

对Apollo来说，这笔交易是它持续做大投资级企业贷款业务的最新一步。Apollo旗下信贷业务管理资产规模达8000亿美元，高评级企业融资已被列为核心业务，此前它主导过英特尔、拜耳等大型企业的多笔数十亿美元融资。旗下人寿保险及年金附属机构Athene，通常会认购这类发行的大部分份额。

同样在6月，Apollo牵头完成了一笔350亿美元的芯片融资，这笔钱用来购买英伟达对手博通的处理器，刷新了当时私募信贷领域单笔交易的最高纪录。

往更大的层面看，英伟达今年8月宣布与华尔街多家顶级机构联手，搭建规模达5000亿美元的融资平台。签署合作备忘录的机构有Apollo、贝莱德、黑石、Brookfield、高盛和KKR。该联合体要汇聚第三方资本，以更低的融资成本帮英伟达中小客户采购芯片、建设AI基础设施，英伟达本身可能为最高25%的芯片价值提供背书。

SpaceX这轮融资，就是这波AI基础设施融资潮里又一笔大额交易。