硅基流动袁进辉赴港IPO：清华博士卖Token，喜提29亿
来源：图虫 记者丨何己派 鄢子为 编辑丨鄢子为一位清华博士，离敲钟近了一步。10月末，袁进辉创立的硅基流动，赴港上市备案状态为“已接收”，意味着材料交上去了，开始走流程。2023年，袁离开美团，再度创业，当中间商，把词元（Token）当“水电”卖。现在，他站上风口。“国产开源模型，在2025年底解锁Coding和Ag
清华博士袁进辉，距离敲钟又近了一步。
10月末，他创办的硅基流动赴港上市备案状态显示为“已接收”。材料已经递上去，流程开始走了。
2023年，袁进辉从美团离开，再次创业，做的是中间商生意——把词元（Token）当作“水电”来卖。
如今，他正站在风口上。
“国产开源模型，在2025年底解锁Coding和Agent能力，今年市场火爆。”袁进辉在朋友圈这样写道。
硅基流动的日均词元吞吐量，2024年12月是478亿次，到2026年4月已涨至5785亿次。一年多时间，暴增11倍。
身处中间层，袁进辉原本缺少核心的资源卡位，靠手艺挣钱。今年他已喜提29亿元融资。
硅基流动这类独立词元供应商想活得滋润，得不断证明自己在AI产业链中能带来新增价值——这是《21CBR》采访的一位AI从业者的看法。
词元工厂
袁进辉今年45岁，曾有过当科学家的梦想。
在清华读博期间，他师从中国人工智能奠基者张钹院士，毕业后留校做教研，原本只差临门一脚。
进入业界、开启创业之后，袁进辉的事业坐上了“过山车”。
袁进辉
第一次创业，他做了一流科技（OneFlow）。这家公司以1亿美元的估值，先被王慧文的“光年之外”收购，后并入美团。
放弃留任机会，袁进辉带着原核心班底重新出发，创立硅基流动，天使轮估值就达数亿元。
他把过去在训练上的积累放下，转向做推理。
这个判断基于三点：AI推理市场空间广阔、标准化程度高、有一定专业性。
说白了，袁进辉做的是“词元工厂”的生意。
原始算力输入到硅基流动的“工厂”里，被二次加工成更贴近用户需求的产品。
袁进辉打过一个比方——算力就像白菜、土豆这些原材料，可以直接卖给客户，也能加工成宫保鸡丁这类成品菜，端到客户的桌上。
硅基流动不造模型、不卖GPU，而是站在算力、模型与应用之间，致力于让词元像水电一样，按需取用。
“我们不直接购买芯片，主要依赖第三方提供的算力资源，以生产词元。”招股书这样解释。
在硅基流动，袁进辉身兼多职：董事会主席、CEO、总经理兼财务负责人。他一边积攒实力，一边快准狠地抓住机会。
2025年初，DeepSeek爆火，硅基流动第一时间联合华为云，提供了稳定的第三方入口，接住一波“泼天流量”。
当时，硅基流动的网站访问量暴涨40倍，一战成名。
2025年，以词元年吞吐量来算，硅基流动排在国内第四，份额为1.5%。排在它前面的三家都是巨头：火山引擎、阿里云、百度智能云。
中立站位
硅基流动挣的，是资源整合、效率提升和稳定交付这三方面的钱。
掏钱投它的巨头里，阿里就是典型：既是股东，又当平台和算力供应商，同时还跟它抢生意。
推理框架这块地盘，谁都想要。它凭什么能从大厂嘴边把生意抢过来？
答案落在袁进辉的一个坚持上：保持“中立”。
封闭生态会把用户绑死在其专有算力资源和模型上，硅基流动不走这条路，它保持中立开放，也不跟下游应用供应商正面竞争。
有AI业务负责人对《21CBR》记者说：“我们把硅基流动这类独立MaaS（模型即服务）厂商，看作是可替换的基础设施。”
这位负责人表示，挑这类独立第三方MaaS，便利性是一方面，安全是另一个关键原因。
他提到，模型厂商能给出什么样的数据隐私策略、能不能做深度协议绑定，是他们很在意的事；海外不少大厂和模型之间都签了专门协议，“大家面临的是一样的问题和需求”。
不过，开放独立只是入场的前提。
想真挣到钱，得让模型部署更省事、跑得更快。靠的不是灵光一现的创意，而是长期做工程、一点点攒出来的经验。
很多Infra系统的开发，要几十人乃至上百人按年投入。2025年硅基流动研发支出2亿元，是收入的3.8倍。
速度，是这家公司格外看重的东西。
袁进辉拉了一支工程团队，靠端到端工程能力，三个月内就能做完国产芯片的推理引擎适配和性能优化，据其说法“显著快于传统云服务商”。
招股书显示，按支持的芯片及模型数量算，硅基流动的跨芯片、多模型适配能力排在全球前列。
进货价涨
词元卖得越多，袁进辉的生意看上去越红火。
2025年硅基流动营收5533万元，同比增长6.5倍；企业级市场起量，拿下1.3万家企业客户。
可这些收入，离覆盖成本还差得远。
净亏损2023年是1222万元，2025年扩大到3.45亿元。粗略一算，去年亏损是收入的6倍多，摊到每个月烧掉近2900万元。
袁进辉团队融资补血的动作很快。
6月，硅基流动完成超20亿元B轮融资，投后估值77.4亿元；递表之后，9月又拿到近9亿元融资。
从年初到现在，袁进辉借着行情一共拿下29亿元融资，这笔钱够他撑过大多数同行。
说到底，这门生意的本质是批发算力，加工之后再加价卖给客户。
来源：图虫
做中间商有时挺尴尬：上游算力涨价，或者下游大客户压价能力强，毛利率都会被挤压，2025年毛损率为24%。
机会确实大，可盯上这块的人也越来越多。招股文件里写得很清楚，部分对手能拿到更高效的硬件，算力更强，AI模型也更先进。火山引擎、阿里云这类云巨头既有算力又有模型，手里的钱也够打一场价格战。
袁进辉给出的应对办法，是把算力用得更干净。翻一遍招股书，“效率”这个词出现了80多次。
硅基流动不光卖词元。算力解决方案也是它的业务，涵盖异构算力接入、单卡Token产出优化、弹性调度等，另外还有大模型一体机这类产品。它这套精益化服务把算力成本压了下来，对产业来说是有益的。
有从业者点评说：“如果提供的价值少，只是个‘中介’，被替代的概率就非常大。”
说到底，“水电”这门生意比的是规模和成本。这两头，袁进辉都得抓，都得使劲。
图片来源：硅基流动，除标注外
