Marvell斥资1150亿美元收购Lumentum：股价双双大跌

Marvell Technology 将收购光学技术公司 Lumentum Holdings。这会是科技行业史上规模最大的并购交易之一，也是 Marvell 把自己重塑为 AI 基础设施核心供应商所下的最大赌注。

交易以全股票方式进行，企业价值约 1150 亿美元，对应股权价值约 1026 亿美元。交割后，原 Marvell 股东持有合并公司约 67% 股份，Lumentum 股东持有约 33%。两家公司称，交易预计 2028 年上半年完成。

Marvell 首席执行官 Matt Murphy 在周一电话会议上说：“Marvell 已历经十年，在驱动 AI 产业的核心技术领域建立了强大地位，此次交易标志着这一历程的决定性下一步。”

市场并不买账。周一 Lumentum 股价跌 19% 至 684.40 美元，Marvell 跌 13% 至 171.41 美元。

投资者主要担心三件事：AI 概念股当前估值承压，两家公司协同降本的空间有限，监管审批也存在不确定性。

彭博汇编的数据显示，按股权价值计算，这是年内最大的一笔并购案；放到科技行业历史上，规模也仅次于 SpaceX 与 xAI 的合并交易。

这笔交易也说明，AI 热潮正蔓延到芯片、数据中心运营乃至公用事业等几乎所有主要行业，并不断催生大规模并购重组。宣布交易前，Lumentum 市值约 760 亿美元，Marvell 市值约 1722 亿美元。

Marvell 这边，Qatalyst Partners 担任首席财务顾问，高盛和摩根大通也提供咨询服务；Lumentum 的财务顾问则是花旗集团和 Evercore。

Lumentum 主要生产激光器和其他光学器件，用于在数据中心和电信网络里高速传输海量数据。这类硬件是 AI 基础设施扩张的底层支撑，让数据中心能在服务器、设施和各节点之间高效传送信息。

Marvell 此前就从 Lumentum 采购激光技术，并一直在加码光学与光子技术布局。今年早些时候，Marvell 已完成对光子芯片制造商 Celestial AI 的收购。把 Lumentum 整合进来后，Marvell 在“用光代替铜线传输数据”这条新兴技术路径上的垂直能力会更完整。

英伟达今年 3 月已宣布斥资 20 亿美元入股 Lumentum，双方计划在光子技术领域合作。如今 Marvell 全面收购 Lumentum，英伟达的这段战略合作关系将面临新的格局调整。

在 AI 芯片业务上，Marvell 已与亚马逊云计算部门及微软合作，协助定制 AI 芯片；今年 8 月，公司还与 Alphabet 旗下谷歌达成芯片协议，为其张量处理单元（TPU）提供支持。

收购 Lumentum 是这一战略的自然延伸：把光学传输能力纳入自身产品体系后，Marvell 可以向大型云厂商提供从定制芯片到数据中心光互联的更完整方案。

不过分析人士指出，两家公司在运营层面的重叠有限，成本协同效益预计不会显著；2028 年的交割时间表也暗示监管审批程序较为复杂。AI 板块整体估值承压、市场对行业烧钱速度存疑，Marvell 此时发起这笔重磅收购能否获得投资者认可，仍是一大悬念。