比亚迪Q3营收恢复同比增长，海外表现亮眼助评级买入？

开源证券股份有限公司赵悦媛、邓健全、徐剑峰近日对比亚迪完成研究，并发布《公司信息更新报告：Q3营收恢复同比增长，海外持续表现亮眼》。这份研报给出的评级是买入。

比亚迪(002594)

Q3营收恢复同比增长，净利润同环比继续提升

2026年三季报显示，公司实现营收5663.04亿元，同比基本持平；归母净利润223.45亿元，同比-4.2%；扣非归母净利润210.04亿元，同比+2.5%。单看Q3，营收2214.88亿元，同环比+13.6%/+13.8%；归母净利润100.20亿元，同环比+28.1%/+21.6%；扣非归母净利润86.30亿元，同环比+25.2%/+4.9%。

考虑到行业竞争压力仍然不小，开源证券下调了公司2026-2028年业绩预测，预计归母净利润分别为340.38(-31.4)/455.93(-48.1)/590.99(-41.7)亿元，当前股价对应的PE为21.9/16.3/12.6倍。不过，鉴于海外持续放量，仍维持“买入”评级。

海外销量高增支撑Q3整体销量，净利率同环比小幅提升

2026Q3公司新能源车销量为132.31万辆，同环比+18.7%/19.4%，其中海外销量55.07万辆，同环比+136.6%/+16.9%。盈利端，Q3毛利率18.0%，同环比+0.4pct/-0.9pct，环比虽有下滑，但规模效应带动期间费用率下降，Q3净利率达到4.6%，同环比+0.4pct/+0.3pct。单车来看，剔除比亚迪电子后，Q3单车净利润0.73万元，同比+0.11万元，环比基本持平。

海外市场蓬勃发展，国内市场受闪充技术推动有所回暖

（1）海外市场拓展正在提速，欧洲、拉美、东南亚等区域都在加快布局。海运上，公司打算新增10艘9200CEU的LNG滚装船，目标是在2029-2031年间交付；到那时，自有船队将从8艘扩大到18艘，总运力超过13万CEU。海外制造同样在铺开，公司将在欧洲进行大规模投资，匈牙利工厂计划于2026Q4启动大规模生产，后续还会在欧洲建第二、第三工厂。按公司的目标，2027年海外销量要超过250万辆。（2）公司推出了第二代刀片电池及闪充技术，重点解决“充电慢”和“低温充电难”等问题。补能网络铺设也在加快，截至10月7日，全国已建成12165座闪充站，其中闪充高速站2111座，覆盖341座城市；2026年内计划建成20000座闪充站。闪充技术带动下，公司下半年国内市场销量已明显回暖，随着后续大规模铺开，销量有望继续增长。