张尧深度价值投资分析框架
概述
张尧，深圳民间投资人，1999 年入市，20 年间实现 2190 倍回报。其核心理念：
深度价值 + 高股息 + 极度集中 + 长期持有。
与柏基"长期成长"框架相反，张尧不投颠覆性创新，而是寻找现金流充沛、估值极低、派息稳定、商业模式简单的传统行业公司。
本 Skill 提供了一套完整的分析流程。详细框架说明见 references/zhangyao-methodology.md。
触发条件
当用户请求用张尧/张尧投资方法/张尧框架分析一家公司时触发。典型触发语句：
- "用张尧的方法分析一下 XX"
- "从深度价值角度分析 XX"
- "XX 适合张尧式投资吗？"
- "用高股息价值投资的框架看 XX"
适用范围
适合分析的标的：
- 传统行业：煤炭、水电、金融（保险/银行）、地产、品牌消费
- 商业模式简单易懂的公司
- 有稳定派息记录的公司
- A 股低估值蓝筹
不适合分析的标的：
- 高科技/高成长公司（更适合柏基框架）
- 没有盈利/派息的早期公司
- 商业模式过于复杂的公司
- 强周期高位股
分析流程
第一步：收集基础信息
对目标公司进行初步调研，获取：
- 公司基本信息：主营业务、行业地位、商业模式（是否简单易懂？）
- 估值数据：当前 PE、PB、PS、股息率，历史估值区间
- 财务数据：近 5 年收入、利润、经营现金流、自由现金流
- 分红记录：近 5 年分红金额、分红率、股息率趋势
- 股东结构：大股东、管理层持股、机构持仓
- 行业周期：当前所处周期位置（底部/上升/顶部/下降）
第二步：五层过滤检查
按照以下五个层次，依次过滤目标公司。任何一个层次不满足，即为"不适合张尧式投资"。
第一层：能力圈检查
- 这个行业你是否真正理解？
- 公司的商业模式是否简单易懂？
- 能否用一两句话说清楚它是怎么赚钱的？
> 张尧法则：避开七尺高的栅栏，选一尺高的栅栏跨越。
第二层：估值检查
- 当前 PE、PB 是否处于历史低位？
- 相比行业平均水平，估值是否有足够折价？
- 安全边际是否足够？（买入价远低于内在价值）
> 张尧法则：再好的公司也必须估值合理。远离高估值公司，留出足够安全边际，尽量不亏损。
第三层：现金流与分红检查
- 经营现金流是否持续为正且强劲？
- 自由现金流是否充裕？
- 是否有长期稳定的派息记录（至少 5 年）？
- 当前股息率是否足够有吸引力？（4%+ 为佳）
- 以当前价格买入，股息能否覆盖资金成本 + 产生利差收益？
> 张尧法则：一鸟在手，胜过十鸟在林。股息是到手的真金白银。
第四层：竞争优势检查
- 公司在行业中是否有明显的竞争优势？
- 是否具备资源垄断/品牌壁垒/规模效应？
- 这种优势能否在 5 年内持续？
> 张尧法则：上游买资源，下游买品牌，都要有垄断。
第五层：周期位置检查
- 当前行业处于周期的什么位置？
- 市场情绪对行业是乐观还是悲观？
- 是否具备逆市买入的条件？（行业被普遍看空时最佳）
> 张尧法则：在周期底部买，千万不要在周期高点买。
第三步：仓位建议
根据分析结果，给出张尧式仓位建议：
- 重仓（10–50%）：五个层次全部满足，且估值处于极端低位
- 观察仓（3–5%）：基本满足，但估值不够极端或需进一步研究
- 不买入：任一核心层次不满足
第四步：汇总评分
完成分析后，给出综合判断：
- 总体评级：适合重仓 / 适合观察 / 不适合
- 核心论点：用 3–5 句话总结投资逻辑
- 安全边际评估：当前价格相比内在价值的折扣幅度
- 预期年化回报：基于股息 + 估值回归的复合预期
- 最大风险：列出 1–3 个最可能导致投资失败的风险
- 持仓建议周期：3–5 年 / 1.5–2 年 / 暂不建议
第五步：组合适配（可选）
如果用户提供现有持仓信息：
- 目标公司在组合中的建议仓位（10%–50%）
- 是否与现有持仓存在行业重叠
- 是否可适度使用杠杆（须满足：市场低迷 + 派息覆盖资金成本）
