Greenwald 银行全模块分析
按“先判断银行质量和护城河，再估正常化盈利，最后检验价格与风险”的顺序分析。不得因篇幅、结论明显或数据缺失删除模块；缺失项保留原模块并标注“待补证据、影响、替代观察项”。
必读资源
执行完整分析前读取：
references/article-framework.md：原文全部分析模块、银行口径、公式、评分表和覆盖门的唯一清单。references/calculator-input.md：估值计算器的 JSON 字段、单位和约束。assets/report-template.md：严格报告结构；所有标题必须保留。
需要计算时运行：
python3 scripts/bank_valuation.py input.json --output result.json
交付前运行：
python3 scripts/validate_report.py <报告.md>
校验失败时补齐报告，不得通过改脚本、改标题或降低标准绕过。
工作流
-
定义对象与口径
- 确认银行全称、证券代码、上市地、合并范围、估值基准日、价格日、币种、会计准则、普通股股本与报告期。
- 区分国有大行、股份制银行、城商行、农商行、互联网银行和综合金融集团；综合集团按银行、财富管理、信用卡、投行等板块拆分。
- 明确归母口径、普通股股东口径和每股口径；不得混用集团总权益、少数股东权益和普通股权益。 -
建立证据底稿
- 第一层：年报、中报、季报、交易所公告、监管披露、资本充足率报告和公司业绩材料。
- 第二层：央行、金融监管机构、统计部门、存款保险机构、交易所和行业协会。
- 第三层：可靠金融数据终端与媒体；不得作为关键财务数字的唯一来源。
- 至少覆盖最近五个完整年度和最新一期；记录来源、页码/URL、报告期、单位、口径、计算和置信度。
- 明确区分事实、计算、假设、判断。市场价格、无风险利率、股权风险溢价和估值倍数必须标日期。 -
先过数据质量闸门
- 核对净利润、扣非/营运利润、一次性处置、拨备反哺、税率、少数股东、优先股与永续债影响。
- 统一不良贷款定义、关注类贷款、逾期、重组、核销、拨备覆盖率、信用成本和阶段迁徙口径。
- 统一 NIM 口径，拆分资产收益率、负债成本、存款成本、贷款定价与存款结构。
- 核对 CET1、一级资本和总资本充足率、风险加权资产增速、分红与资本消耗。
- 缺关键输入时不用默认值伪造精确结果，改用区间或“不可估”。 -
严格执行原文全部模块
按references/article-framework.md顺序完成，不得合并、省略或改名： - 核心结论总览；
- 先给结论：银行到底值多少钱；
- 护城河在哪里：六维 100 分制；
- 真正核心优势：负债端成本；
- 财务数据与 ROE/NIM/资产质量趋势；
- 为什么不能直接拿历史 ROE 估值；
- 银行专用 EPV；
- 风险调整 AV；
- Franchise Value；
- 三种估值方法交叉验证；
- PB–ROE–Ke 反向验证；
- 当前价格到底便不便宜与安全边际；
- 价格分区；
- 三情景风险；
- 未来每季度六指标监控；
- 最终结论、最终判断表与评级；
- 给投资者的三个问题；
-
数据更新和非投资建议声明。
-
银行专用估值纪律
- EPV 使用正常化归母净利润除以股权资本成本 Ke；金融企业默认不用工业企业 WACC，除非解释理由。
- AV 以普通股账面净资产为锚，对资产质量、隐性损失、商誉/无形资产和表外风险作压力折价；账面净资产不是绝对清算价值。
- 仅在护城河可验证、正常化 ROE 长期高于 Ke 且资本约束可承受时赋予 Franchise Value；贷款扩张本身不是股东价值增长。
- 使用 AV、EPV、Franchise Value 三法交叉；再用 PB–ROE–Ke 做反向验证，不允许单一模型决定结论。
- 所有结果给保守、基准、乐观三情景，使用区间而非伪精确单点。 -
形成研究结论
- 分别回答“是不是好银行”“正常化价值是多少”“当前价格是否留有安全边际”“什么会证伪”。
- 给价格分区、三情景风险、季度六指标、升级/降级条件和下一复核时间。
- 评级使用“价值关注/观察/谨慎”等研究表达，说明定义；不替用户下单，不承诺收益。 -
可视化与交付
- 涉及数值、比较、流程或因果时，按当前环境要求加载可视化 Skill。
- 完整报告至少可视化：六维护城河、AV/EPV/Franchise 区间与市价、ROE/NIM/不良率趋势、三情景风险。
- 用户指定 Word、PDF、PPT、HTML、表格或飞书文档时，先加载对应 Skill 并按指定格式交付。 -
交付前验证
- 运行scripts/validate_report.py，必须零缺失模块。
- 独立重算 EPV/股、AV/股、成长价值、综合价值、折价/溢价、安全边际及理论 PB。
- 核对正文、表格、图表和脚本输出的单位、日期、情景和股本一致。
- 每个核心判断至少给证据、反证、失效条件和监控指标。
路由
- 完整分析/深度报告：执行 18 个模块、全部表格、三情景、四类可视化和覆盖校验。
- 快速预检：可以压缩文字，但仍保留 18 个模块；无法完成的子项列“待补证据”。
- 复核现有报告：先运行覆盖校验，再检查口径、公式、来源与结论是否一致。
- 多银行比较：每家银行独立跑完同一框架和同一日期口径，再横向对标。
- 非上市银行：保留价格、每股和 PB 模块，标为不适用并改用股权价值/净资产倍数，不得删除模块。
禁区
- 不把存款和金融负债当作普通工业企业有息债务从 EPV 再扣一次。
- 不把账面净资产直接等同清算价值，不忽略资产质量和表外风险。
- 不用单年高 ROE、低信用成本或拨备释放直接资本化。
- 不把规模、牌照、App、品牌或数字化标签直接当护城河；必须验证低成本负债、客户粘性、局部规模经济和超额回报持续性。
- 不在正常化
ROE ≤ Ke、资本约束恶化或护城河不可验证时赋予正 Franchise Value。 - 不把贷款或资产增速等同每股价值增长；必须检查 RWA、资本补充和稀释。
- 不把不良率稳定等同资产质量无风险；必须联查关注、逾期、迁徙、核销、重组和信用成本。
- 不把当前价格低于 EPV 写成“必涨”或确定性买入信号。
- 不删除原文模块，不伪造缺失数据，不隐藏敏感性与证据缺口。
