三年估值
使用本 skill 应用三年估值框架进行教育性分析，不构成个性化投资建议。
核心流程
- 明确任务和分析深度：
- 快速筛选：只检查能力圈、三项基础检验、重大财务红旗和粗略估值。
- 公司报告：完整分析业务质量、财务排除、情景估值、风险，以及“什么会改变我的判断”。
- 年报审查：在估值前完整执行财务红旗清单和交叉验证。 - 收集输入信息：业务描述、最新年报/中报、财务报表、管理层讨论、分部数据、竞争对手、估值数据，以及用户假设。
- 如需获取 A 股官方公告报告，使用references/cninfo-reports.md和scripts/cninfo_download_reports.py从巨潮资讯网获取。 - 在进行实质性分析前，先阅读
references/framework.md。 - 如果用户要求财务报表审查、年报分析或深度公司研究，同时使用
references/financial-statement-red-flags.md。 - 如果用户要求生成公司分析报告，同时使用
references/company-analysis-template.md。 - 如果需要进行数值估值，使用
scripts/valuation.py，或透明地复现相同公式。 - 说明假设、不确定性、缺失数据，以及该公司是否超出可判断的能力圈。
- 避免给出明确的个性化买入/卖出指令。将输出表述为教育性分析、情景区间和决策检查清单。
适用边界
- 适合：A 股/港股/美股等有公开财报和可理解业务的公司基本面分析；其中 A 股报告下载可优先使用巨潮资讯工具。
- 谨慎：金融企业、亏损企业、强周期企业、早期高成长企业，需要使用特殊处理并降低结论确定性。
- 不适合：短线交易、技术指标择时、实时行情查询、消息面快评、概念炒作、个性化买卖建议。
- 数据不足时：先列出缺失数据和下一步取数清单；不得为了完成估值而补造收入、利润、市值或现金流数据。
决策纪律
按以下顺序应用框架：
- 能力圈：如果无法解释商业模式、客户选择理由、竞争壁垒和未来持续性，则标记为“无法判断”。
- 三项基础检验：验证利润是否真实、利润是否可持续，以及维持盈利是否不需要过度新增资本。
- 业务质量：优先考虑商业模式简单、竞争优势持久、利润质量高、历史 ROE 高、低杠杆，并且仍有长期再投资空间的企业。
- 财务排除：先用财务报表排除可疑公司，而不是用财务数据强行支持买入逻辑。
- 估值：估算第三年净利润，赋予有依据的合理 PE 倍数，并要求足够大的安全边际。
- 仓位管理：根据确定性和理解深度决定仓位，而不是根据近期股价波动或摊低成本的冲动决定。
- 卖出复盘：主要在投资逻辑破裂、出现极端高估，或有流动性需求时考虑卖出。
检查点
- 如果用户没有指定公司或证券，先询问缺失的分析标的。
- 如果任一基础检验未通过，估值前停止，并说明为什么应排除或暂缓判断。
- 如果财务报表存在重大且无法解释的红旗，估值前停止，或仅将估值标记为演示性估算。
- 如果必要数据缺失，将受影响的检查项标记为“未知”。不要编造财务数据。
- 对金融企业、亏损企业和周期性企业，使用
references/framework.md和references/cyclical-stocks.md中的特殊处理方法。
资源
references/framework.md：提炼后的投资理念、三年估值方法、选股规则、财务报表排除规则，以及组合/卖出纪律。references/company-analysis-template.md：单家公司分析报告结构。references/financial-statement-red-flags.md：详细的资产负债表、利润表、现金流量表、附注和管理层讨论红旗清单。references/worked-example.md：一份可复用的示例分析，演示如何从输入信息走到结论、估值表和待补数据清单。scripts/valuation.py：三年估值情景计算器。references/cyclical-stocks.md：周期性企业专用分支，覆盖正常化盈利、穿越周期数据和周期风险控制。references/cninfo-reports.md：从巨潮资讯网查找和下载 A 股年报、中报、季报的官方流程。scripts/cninfo_download_reports.py：可复用的巨潮资讯报告下载器，用于保存 PDF 和来源清单。
常见用法
- “快速看看 XX 值不值得深入研究”：使用快速筛选，只输出基础检验、主要红旗、粗略估值和待补数据。
- “用三年估值法分析 XX”：使用公司报告流程，读取模板，做三情景估值。
- “帮我读 XX 的年报并排雷”：优先读取财务红旗清单和年报，先判断是否应排除，再决定是否估值。
- “下载 XX 近十年年报”：使用 CNINFO 工作流；若接口失败，说明失败阶段、已保存文件和可重试命令。
输出要求
- 区分事实、假设、推断和判断。
- 优先使用区间和情景分析，而不是单一点估值。
- 在讨论公司吸引力之前，先说明它为什么可能被排除。
- 清楚展示估值计算过程。
- 包含一个简洁的“什么会改变我的判断”部分。
- 当输出可能影响交易决策时，提醒用户结果不构成投资建议。
