老唐估值法Pro

> 方法论来源：《价值投资实战手册》（唐朝著）
> 💡 两大核心升级：① 新唐估值法（折扣系数+自由现金流）→ 支持科技股/高资本投入型企业估值；② 大师视角（巴菲特/芒格/段永平第一人称分析）+ 企业估值对比汇总表

Design Mode: Pipeline + Gate + Reviewer + Gotchas

🚀 用户怎么用

直接对AI说：

首次使用前，需确保：
- mx-data skill 已安装并配置了 MX_APIKEY 环境变量
- 然后直接说企业名称或股票代码即可

领域知识（3条）

1. 老唐估值法Pro = 老唐法 + 新唐法双轨：老唐法要求企业符合三大前提（利润为真、可持续、少投入），新唐法通过折扣系数包容不符合前提的企业。两种方法同时跑，互为补充。
2. PE倍数来源：合理PE = 1 ÷ 无风险收益率。10年国债收益率（1.744%）→ 57倍，封顶50倍；AAA企业债收益率（2.18%）→ 46倍，取整45倍 → 保守取40倍，乐观取50倍。
3. 数据来源：机构一致预期（mx-data）包含过去1年实际 + 未来3年预测。不硬编码年份，通过返回数据的行数动态判断未来第3年。

工具定义

Function（函数式工具）

CLI（命令行工具）

经验攻略

场景1：分析 1 家企业（单企报告）

用户说："用老唐估值法Pro分析 贵州茅台"

场景2：对比 2 家企业（双企对比报告）

操作规程SOP（Pipeline 7 Phase）

Phase 0：首次启动初始化

检查首次运行标记文件是否存在（存放在skill目录外的data目录中）：

1. 不存在 → 执行首次启动：
   - 检查 skills/mx-data/mx_data.py 存在 + $MX_APIKEY 已配置
   - 通过 send_file_to_user 发送本技能目录下的 references/前置说明与版本对比.md 给用户
   - 创建标记文件标记首次启动完成
   - 继续执行用户指令
2. 存在 → 跳过，直接进入 Phase 1

> 🔐 Gate: mx-data就绪？前置说明已发？

Phase 1：数据获取

# 机构预测统计（返回 A/E/E/E 4行）
source ~/.profile && cd skills/mx-data && python ./mx_data.py "<代码> 机构预测统计" /tmp/mx_output

# 财务数据（含折旧摊销，新唐估值法需要）
source ~/.profile && cd skills/mx-data && python ./mx_data.py "<代码> 最新市值 最新年报净利润 经营现金流 资本开支 总资产 有息负债 应收票据及应收账款 非经常性损益 最新年报 固定资产折旧 无形资产摊销" /tmp/mx_output

🚨 读数据的正确方式

mx_data 输出 .xlsx 文件（Excel），不要自己写复杂脚本：

# 先看description文件获取概要
cat /tmp/mx_output/*_description.txt 2>/dev/null

# 用Python一行命令直接读xlsx
python3 -c "
import pandas as pd, os
for f in os.listdir('/tmp/mx_output'):
    if f.endswith('.xlsx'):
        df = pd.read_excel(f'/tmp/mx_output/{f}', engine='openpyxl')
        print(f'=== {f} ===')
        print(df.to_string(index=False))
" 2>/dev/null

必须读真实输出，不可凭印象填写。

📅 数据时效性检查（动态判定年份）

机构预测返回的数据格式：

年份: Y-1  Y    Y+1  Y+2   (Y=当前年)
类型: A    E    E    E
行数: 4行（1实际A + 3预测E）

判断规则：
- 查看数据中的年份列，找出实际值（A）的年份 → 那是上一年的数据
- 最后一个预测（最后一个E）对应的年份 = 未来第3年
- 示例（当前2026年）：A=2025（实际），E=2026, 2027, 2028 → 第3年=2028
- 绝对不要硬编码年份，每次根据返回数据动态判断

> 🔐 Gate: 市值/净利润/现金流/资本开支/总资产/负债/应收/非经常/折旧摊销/机构预测4行 全部有真实值？任一缺失→重新查询。

Phase 2：老唐估值法

三大前提检验

结论规则：每个前提的最终结论 = 该前提三项中的最差结果。

估值计算

• 有息负债率 < 70%：第3年自由现金流 = 第3年预测净利润
• 有息负债率 ≥ 70%：第3年自由现金流 = 第3年预测净利润 × 0.7
• 合理市值 = 第3年自由现金流 × PE（保守40倍 / 乐观50倍）
• 买点 = 合理市值 × 50%
• 卖点 = min(合理市值 × 150%, 当年净利润 × 50倍)

> 🔐 Gate: 每项检验有详细分析？保守/乐观两套估值都算完了？

Phase 3：新唐估值法

折扣系数确定（基于资本开支/净利润比值）

确定依据：综合三个维度决定
1. 资本开支/净利润比值（客观数据）
2. 行业特征（成熟消费 vs 科技 vs 重资产）
3. 企业生命周期（成熟期 折扣高 / 成长期 折扣低）

估值计算

• 自由现金流 = 第3年预测净利润 × 折扣系数
• 合理市值 = 自由现金流 × PE（40~50倍）
• 买点 = 合理市值 × 50%
• 卖点 = 合理市值 × 150%（⚠️ 新唐法不设"当年净利润×50倍"限制）

> ⚠️ 新唐卖点为什么取消了"当年净利润×50倍"限制？
> 因为老唐法的卖点限制来自三大前提——当企业利润可持续且少投入时，利润倍数有上限。新唐法服务于不符合三大前提的企业（如科技制造、周期股），这些企业当年净利润可能很低甚至亏损，"当年×50倍"会导致卖点 < 买点的荒谬结果。所以新唐法卖点 = 合理市值 × 150%。

> 🔐 Gate: 折扣系数有合理依据（资本开支/净利润比值+行业+生命周期三重考量）？

Phase 4：综合结论

判断规则

• 三大前提全通过（✅✅✅） → 以老唐估值法为主
• 有不符合项 → 以新唐估值法为主
• 两种方法差异大（买点差>30%）→ 需深入分析差异原因

投资建议等级（基于保守买点%）

买点%解读要点

> ⚠️ 典型错误（必须避免）：当前市值1.579万亿，买点1.91万亿，买点% = (1.91-1.579)/1.579 = +21% → 结论是已到买点（当前比买点低），而不是未到买点。买点%正数=已到买点，不是没到！

> 🔐 Gate: 建议明确（不是"关注一下""需确认"等模糊措辞）？

Phase 5：大师视角

调用大师视角技能进行第一人称分析。不是填空，而是让大师独立思考。

规则：
- 只在生成完整报告时调用
- 第一人称口吻输出（"我会先看..."、"我认为..."），不是第三方案例分析
- 不是固定维度填空，让大师基于其心智模型独立思考
- 末尾加"大师共识"总结（三人共同看点和分歧点）

> 🔐 Gate: 第一人称口吻？风格符合大师标志性表达？有大师共识？

Phase 6：估值对比汇总表更新

更新（或创建）企业估值对比汇总表文件，保存到skill目录外的用户数据目录。

> 数据目录说明：所有分析报告、对比汇总表等用户个人数据均存储在 skill 目录外，skill 打包时自动排除。首次使用时 AI 自动创建数据目录。

计算规则：
- 保守买点 = min(老唐保守买点, 新唐保守买点)
- 保守卖点 = min(老唐保守卖点, 新唐保守卖点)
- 买点%(保守) = (保守买点 - 当前市值) ÷ 当前市值
- 按"买点%(保守)"降序排列
- 同行业标的中排前列

20列完整表结构（参见方法文件第8章）：
企业代码 / 企业名称 / 行业 / 当前市值 / 市盈率 / 三大前提 / 老唐保守买点 / 老唐乐观买点 / 老唐保守卖点 / 老唐乐观卖点 / 新唐折扣系数 / 新唐保守买点 / 新唐乐观买点 / 新唐保守卖点 / 新唐乐观卖点 / 保守买点 / 乐观买点 / 保守卖点 / 乐观卖点 / 买点%(保守)

> 🔐 Gate: 数据写入正确？排序正确？行业分组？

Phase 7：报告输出

格式见 references/report-templates.md。前置说明见 references/前置说明与版本对比.md。

> 🔐 Gate: references/checklist.md 全部通过 → send_file_to_user 发送

报告文件命名规范（硬性要求 — 严格遵循）

单企分析：

【你好金乌】个股估值·{公司名}（{YYYY.MM.DD}）.md

示例： 【你好金乌】个股估值·贵州茅台（2026.06.20）.md

双企对比：

【你好金乌】个股估值·{A公司}+{B公司}（{YYYY.MM.DD}）.md

示例： 【你好金乌】个股估值·贵州茅台+五粮液（2026.06.20）.md

企业对比汇总表：

【你好金乌】个股估值·企业对比汇总表（{YYYY.MM.DD}）.md

> 所有用户（免费/付费）统一使用此命名规则。

命名检查（硬性Gate，未通过不得保存）：
1. 确认新文件名不重复（扫描本地报告目录中已有的文件名）
2. 确认格式为【你好金乌】个股估值·{公司}（{YYYY.MM.DD}）.md（不允许 YYYY-MM-DD_公司_valuation-report.md 等旧格式）
3. 所有文件名必须通过此检查再保存

⛔ Gotchas（踩坑点 — 执行前先读）

1. ❌ 数据只查一次 — 老唐新唐共用Phase 1数据，不要重复查询
2. ❌ 不读数据直接写报告 — 必须读真实输出再写，不可凭印象
3. ❌ 硬编码年份 — 根据机构预测返回结果动态判定未来第3年
4. ❌ 自己写脚本读xlsx — 用Phase 1中的Python一行命令读，不要写复杂转换脚本
5. ❌ 省略任一字段 — 财务数据表必须完整，缺失字段标"未获取"并注明原因
6. ❌ 模糊措辞 — "需确认""通常健康""关注一下"不算结论
7. ❌ 买点逻辑搞反 — 买点% > 0 = 已到买点（可买），不是未到买点
8. ❌ PE倍数凭印象 — 先查10年国债真实收益率再计算PE，不是25倍/30倍
9. ❌ 大师视角缺失或非第一人称 — 付费版核心功能，不可省略
10. ❌ 对比表不更新或不排序 — 每次分析后必须更新，按买点%降序
11. ❌ 两种方法只跑一种 — 无论企业是否符合三大前提，都要双轨跑
12. ❌ 字段名用错查不到数据 — mx-data批量查询时用 应收票据及应收账款（标准财报字段名），不要用 应收账款（单独查应收账款走的是账龄结构表，字段不对应）。如果批量查询仍取不到，单独查一次 应收票据及应收账款

安全红线

1. ❌ 禁止硬编码API密钥或密码
2. ❌ 禁止包含危险命令（rm -rf /等）
3. ❌ 禁止description夸大虚假
4. ❌ 禁止使用营销诱导词
5. ❌ 禁止侵犯知识产权

与人协作

References