资金来源与运用分析（T 型账户）

通用方法论，不绑定具体公司。 口径与行次已由用户逐项拍板，除触发提问条件的情形外不要擅自改动。

用大白话说它是干嘛的

给一家公司的钱做一次流水复盘。选一个起点和终点（如 2018 年末 → 2025 年末），
回答：这段时间公司一共经手了多少钱，钱是谁给的，又都花到哪去了。

核心是那张箱子图：

   净利润 / 股东投入 / 借钱 / 占用上下游   ──►  ┌──────┐  ──►  分红 + 回购（出门了）
                                              │ 企业 │  ──►  资产增加（留下了）

进门多少钱，出门多少钱（分红+回购），剩下的变成资产。两边必须相等。

来源合计  =  分红  +  回购  +  资产增加
（药明康德 2018→2025：995 = 141 + 50 + 805，残差 0）

它基于资产负债表变动，不是现金流量表分析——capex 在这里不体现
（现金换固定资产，资产总额不变），这是刻意的，两者要配套看但别混为一谈。

> 想看更口语的完整说明见同目录 README.md。

何时使用

• 用户想搞懂「一段时间内资产增加了多少，这些钱是谁出的」
• 想分清外部融资（股权 + 债权）与自我造血（净利润）的比例
• 想看分红、回购这类「钱离开企业」的规模占比
• 做资金流向复盘、Sources & Uses 表、ΔBS 桥

> 与其他 skill 的分工：
> roic-calc 看「投入资本的回报率」，roic-decomp 看「回报率的驱动因子」，
> 本 skill 看「钱本身的来龙去脉」。三者口径必须一致（θ=5%、ω 组投资性资产定义相同）。

一、核心结构：T 型账户

用户的原始直觉：企业是个箱子，流进来的钱减去流出去的钱，剩下的变成资产。

这个直觉在财务上要修正一处——分红和回购不是「来源的减项」，而是「运用」。
它们讲的是「钱已经出了门」，不是「钱没挣到」。正确结构：

左侧 来源合计 S  ＝  右侧 运用合计 U

右侧 = A 离开企业（分红 + 回购）  +  B 留在企业（资产增加 Δ总资产）

恒等式（必须闭合，残差 = 0）

记号：NI = 累计净利润（含少数股东损益）、DIV = 归母现金分红、BB = 真实回购额（含已注销）、
ΔTE = Δ权益合计、ΔTL = Δ负债合计、ΔTA = Δ总资产、ΔOCI = Δ其他综合收益、
ΔIB = Δ有息负债、ΔOL = Δ经营性负债（无息）

左侧
  ① 累计净利润（含少数股东损益，不扣分红）          = NI
  ② 外部股东投入净额（倒轧）                        = ΔTE − NI + DIV + BB − ΔOCI
  ③ 有息负债净增                                    = ΔIB
  ④ 经营性负债净增（无息）                          = ΔOL
  ⑤ 其他综合收益                                    = ΔOCI
  ⑥ 其他负债（衍生金融负债等）                      = ΔTL − ΔIB − ΔOL

右侧
  A1 现金分红                                       = DIV
  A2 股份回购                                       = BB
  B  资产增加                                       = ΔTA

结论：  S = ΔTA + DIV + BB = U

② 为什么必须倒轧：股本 + 资本公积 的变动里混着增发、股权激励、可转债转股，
还混着已注销回购对资本公积的冲减。若不用 BB 加回，外部股东投入会被系统性低估
（药明康德低估 14 亿）。倒轧值 = 外部股权融资 + 少数股东增资 − 少数股东分红 + 其他权益变动，
不含少数股东损益（已在 ① 中，代数上正好抵消）。

交叉验证：倒轧出的 ② 应与现金流量表「吸收投资收到的现金」同量级。
药明康德 238 亿 vs 217 亿，差 21 亿 = 股权激励 + 资本公积其他变动，合理。

二、口径规则（用户拍板）

1. 经营创造用累计净利润（含少数股东损益），不扣分红。
2. 分红与回购并列在右侧「A 离开企业」，绝不能以负值出现在左侧。
3. 少数股东相关内容不放在左侧，只在右侧「B 资产增加」下作备忘行
   （"其中：归属少数股东的权益增加"），提示这部分资产对应的权益归少数股东。
4. 所有占比的分母统一为「来源合计」（不是 Δ总资产）。
5. 亿元金额全部取整，不显示小数；百分比保留 1 位小数。
6. 资产端明细（钱变成什么）的分母用 Δ总资产，因为它加总必须等于 100%。

沿用 ROIC 系列的既定参数

• θ = 5%（超额现金 = 货币资金 + 交易性金融资产 − 营收 × 5%）
• ω 组投资性资产（长期股权投资、其他非流动金融资产、其他权益工具投资、商誉）默认全额剔除
• 单项资产 ÷ 期末总资产 > 10% 时停下来问用户性质（经营 vs 金融），不要自行假定

三、取数方法

1. 真实回购金额（关键，易错）

东财接口 ak.stock_repurchase_em() —— 无入参（签名 () -> DataFrame），
返回全市场约 5500 行回购预案表，需拉全量后按 股票代码 过滤，耗时约 10 秒。

df = ak.stock_repurchase_em()                      # 不要传 symbol，会 TypeError
d  = df[df["股票代码"].astype(str).str.contains(code)]
d["_y"] = pd.to_datetime(d["回购起始时间"]).dt.year
sel = d[(d["_y"] >= y0 + 1) & (d["_y"] <= y1)]
bb  = pd.to_numeric(sel["已回购金额"]).sum() / 1e8

为什么必须用真实回购而不是库存股账面变动：库存股只记录未注销部分。
已注销的回购直接冲减股本和资本公积，账面上看不见。
药明康德 2019–2025 真实回购 50 亿，库存股账面只增加 36 亿，少算 14 亿。

三个局限必须在输出中写明：
① 仅 A 股回购预案口径，H 股回购不计入（A+H 公司要提示）；
② 按预案起始年度归集，与实付现可能错期；
③ 与「支付其他与筹资活动有关的现金」做上限校验（回购额应显著小于该科目，
该科目还含租赁付款、收购少数股权）。

接口失败时降级为库存股变动，并在输出里标注"仅未注销部分，可能低估"。
脚本提供 --buyback <亿元> 手工覆盖。

注意差额方向不是固定的（康龙化成实测）：库存股账面 3 亿 大于 本口径回购 2 亿，
因为库存股还含股权激励/限制性股票回购。所以：
- 真实回购 − 库存股变动 ≥ 1 亿 → 差额是已注销部分，说明账面低估了回购
- 否则 → 库存股含其他来源，本口径只覆盖集中竞价回购的预案部分

文案要跟着条件走，不能一律说"差额为已注销部分"。

2. 累计现金分红（权益反推）

累计分红 = 累计归母净利润 − Δ(盈余公积 + 未分配利润)

提取盈余公积是权益内部结转，取两者合计即可自动对冲。
与现金流量表「分配股利、利润或偿付利息支付的现金」交叉验证（后者还含利息与少数股东股利）。

3. 少数股东损益

利润表字段 MINORITY_INTEREST。累计少数股东损益 + 累计归母净利 = 累计净利润。

四、输出结构

1. T 型账户（HTML 左右并排，两列等高；终端上下两块）
2. 右侧 B 的展开：资产端分组（现金理财 / 厂房设备 / 欠条存货 / 对外投资 / 无形商誉 / 其他），分母 Δ总资产
3. 外部拿了多少 vs 自己挣了多少（自我造血率、返还股东占比）
4. 自己挣的钱里有多少是一次性的（剔投资收益、公允价值变动、资产处置、其他收益、营业外收支，按实际税率税后化）
5. 现金视角：三张现金流量表净额 + 筹资进出毛额
6. IC 口径：ΔIC 占 Δ总资产的比例
7. 通俗解读 6 段（自动生成，非硬编码）：先说结论 / 钱去哪了 / 钱从哪来 /
   为什么分红和回购要单独放 / 两个容易被忽略的点 / 打个比方

五、用法

python scripts/t_account.py SH603259 2018 2025            # 代码需带 SH/SZ 前缀
python scripts/t_account.py SZ300759 2020 2025 --out <输出目录>
python scripts/t_account.py SH603259 2018 2025 --buyback 50   # 手工指定回购额

# 长区间（>15 年）必须再跑一次分期，否则不同阶段的模式会被首尾一减糊掉
python scripts/stage_breakdown.py SH600196 1997 2025 --cuts 2007,2017 \
       --inject <输出目录>/t_account_SH600196_1997_2025.html

依赖：akshare（≥1.18.6）、pandas。
输出：t_account_{代码}_{起}_{止}.html + 终端文本。

> 本机运行环境（Python 解释器绝对路径、输出目录、本机特有的坑）见同目录 ENV.local.md。
> 该文件每台机器各有一份、不参与跨机同步；本文件（SKILL.md）与 scripts/ 为机器无关内容，两台机器保持一致。

六、易错点（全踩过）

1. 分红不能从净利润里减掉 —— 它是运用不是来源。这是本 skill 存在的根本原因。
2. 回购不能用库存股账面变动 —— 漏掉已注销部分，同时低估外部股东投入。
3. stock_repurchase_em() 无入参 —— 传 symbol= 会 TypeError。
4. 少数股东作负值放左侧 —— 用户明确反对，必须移到右侧备忘行。
5. 分母用 Δ总资产 —— 应统一用来源合计，否则各占比加总不等于 100%。
6. 利润表取 PARENT_NETPROFIT —— 应用 NETPROFIT（含少数股东损益）。
7. SECURITY_CODE / SECURITY_TYPE_CODE / ORG_CODE 是代码不是金额，必须从金额字段中排除，否则资产负债表求和爆炸。
8. 交易性金融资产在 TRADE_FINASSET_NOTFVTPL，不是 TRADE_FINASSET（后者常全空）。
9. 负债易漏字段：OTHER_CURRENT_LIAB（其他流动负债）、HOLDSALE_LIAB、DERIVE_FINLIAB。漏归类会让经营性负债算错。
10. Δ现金及等价物 ≠ Δ货币资金（定期存款/受限资金 + 汇率影响），属正常，不要当错误去"修"。
11. 终端中文表格对齐：{x:<52} 把中文按 1 宽算，实际显示占 2 格，必然错位。
    必须用按显示宽度填充的函数（见脚本 W()）。
12. HTML 缩进不要靠在字符串里塞空格（会被折叠），用 CSS class 控制层级。
13. 资产端三个高频漏项：DEVELOP_EXPENSE（开发支出）、FINANCE_RECE（应收款项融资）、
    LONG_RECE（长期应收款）。漏掉会让资产分组残差冲到 5% 以上
    ——复星医药首次跑残差 −64 亿（94.6%），补上这三项后收敛到 +1 亿。
    残差不为 0 就先查未归类科目：把期末所有字段按金额倒序列一遍，
    挑出不在 ASSET_GROUPS 里的（注意 TOTAL_* 是合计项，不算漏项）。
14. ACCOUNTS_RECE 与 NOTE_ACCOUNTS_RECE 是包含关系，不能相加。
    后者 = 应收票据 + 应收账款，前者只是其中的应收账款子项。
    同理 NOTE_RECE（应收票据）也已含在 NOTE_ACCOUNTS_RECE 里。
15. 新建脚本必须在 import 后立刻 sys.stdout.reconfigure(encoding="utf-8", errors="replace")。
    否则 Windows PowerShell 下第一次 print 中文就 UnicodeEncodeError，
    进程静默死在中途，只留下 tqdm 进度条，看起来像"跑了一半卡住"。
16. 区间超过 15 年必须配 stage_breakdown.py。首尾一减会把 1998 年的
    IPO 扩张和 2020 年代的创新药投入混成一个数字，结论没有意义。
17. 旧准则年份（≈2018 前）两组科目必须兜底：对外投资组加 AVAILABLE_SALE_FINASSET
    （可供出售金融资产）；现金组加 FVTPL_FINASSET（旧版交易性金融资产，超额现金候选）。
    pick() 若按"全列是否有非空值"全局选列，旧准则年份的列会被永久忽略
    —— 必须新旧两键都保留、逐年取非空者。

七、验证基准

药明康德 SH603259，2018年末 → 2025年末（来源合计 995 亿，残差 0）

校验式：995 = 141 + 50 + 805
总资产 227 → 1,031 亿，增加 805 亿（4.55 倍，7 年 CAGR 24.2%）
剔非经营税后（118 亿）的经营性创造 457 亿，占来源合计 45.9%
ΔIC 316 亿，仅占 Δ总资产 39.3%

康龙化成 SZ300759，2020年末 → 2025年末（来源合计 170 亿，残差 0）
通用性验证：自我造血率仅 45.9%（vs 药明康德 57.8%），有息负债净增 60 亿占 35.1%
（药明康德仅 8.1%）——同样的方法能清楚照出两种截然不同的扩张模式。
少数股东损益为 −3 亿，说明该口径在少数股东亏损的公司上也成立。
回购 2 亿 / 库存股账面 3 亿，触发"库存股含股权激励"分支。

跑新公司后必须用「残差 = 0」自检；残差不为 0 说明有科目没归类或口径错配。

复星医药 SH600196，1997年末 → 2025年末（上市前夜起算，来源合计 1,358 亿，残差 0；
资产分组残差 +1 亿 / 0.08%）

右侧：分红 156 + 回购 5 + 资产增加 1,198 = 1,358。
总资产 2.9 → 1,201 亿（418 倍，28 年 CAGR 24.1%）。

这个案例暴露了两个通用教训：

1. 投资控股型公司的「剔非经营」会失真 —— 区间累计投资收益 470 亿 = 累计净利润的 87%，
   剔完只剩 129 亿。这 129 亿只能当最保守下限读，不能当主业盈利能力的正常值。
   脚本已内置：cum_inv / cum_np > 50% 时自动打印口径警示。
2. 长期股权投资占比过大会让 IC 结论摇摆 —— 长股投增加 264 亿（占 Δ总资产 22%），
   默认 ω 口径 ΔIC 占 40.4%，若认定长股投属经营性则 ΔIC′ 占 62.5%。
   脚本已内置敏感性行，触发条件 Δ长股投 > 10% × Δ总资产。
   （按口径规则「单项资产 > 期末总资产 10% 需问用户」，此时应就参股性质确认。）

分期结果（同一口径）：

自我造血率从 29% → 35% → 45%，逐阶改善；扩张性质从"买公司"转向"建产能 + 做研发"。

九、变更记录

• 1.0.1（2026-09-21，双机合并）：以 Gitee 仓库版为基底（含 stage_breakdown.py 分期脚本、
  IC′ 敏感性、投资收益占比口径警示、易错点 13–16、复星医药基准），
  并入本机版的旧准则逐年兜底：AVAILABLE_SALE_FINASSET（可供出售金融资产，对外投资组）
  与 FVTPL_FINASSET（旧版交易性金融资产，现金/超额现金组），
  并据此补入易错点 17。本机环境信息剥离至 ENV.local.md。
• 1.0.0：首版。