行业概览

工作流程

第一步：确定研究范围

• 行业/子行业：哪个行业？定义多宽或多窄？
• 目的：客户报告、内部研究、推介材料、投资思路生成
• 深度：高层概览（5-10 页）还是深度研究（20-30 页）
• 视角：中性格局陈述 vs. 主题性论点（如"AI 基础设施扩建"）
• 公司范围：仅上市公司？还是也包含非上市公司？

第二步：市场概览

市场规模与增长
- 总可寻址市场（TAM）及数据来源
- 历史增速（近 5 年复合年增长率）
- 预测增速及关键假设
- 市场细分（按产品、地域、终端市场、客户类型）

产业结构
- 分散 vs. 集中——前 5 名市场份额
- 价值链地图——利润集中在哪个环节？
- 商业模式类型（订阅制、交易型、授权制、服务型）
- 进入壁垒（资本、监管、技术、网络效应）

关键趋势与驱动因素
- 长期顺风（3-5 个主要趋势）
- 逆风和风险
- 技术颠覆因素
- 监管动态
- 并购活动与整合趋势

第三步：竞争格局

公司概览（前 5-10 名主要参与者）：

每家公司的简要介绍：
- 业务描述（2-3 句）
- 战略定位与护城河
- 近期动态（财报、并购、产品发布）
- 估值速览（市盈率、EV/EBITDA、EV/营收）

竞争动态
- 各公司如何竞争？（价格、产品、服务、渠道）
- 谁在获取份额？谁在丢失份额？为什么？
- 来自新进入者或相邻玩家的颠覆风险

第四步：估值背景

• 行业估值倍数（当前及历史区间）
• 溢价/折价驱动因素（增速、利润率、市场地位）
• 近期并购交易倍数
• 行业相对于大盘的表现如何？

第五步：投资启示

• 最佳风险/收益机会在哪里？
• 哪些主题性投资可以通过该行业表达？
• 行业核心辩论（多头 vs. 空头论点）
• 可能改变行业叙事的发展催化剂

第六步：输出

• Word 文档或 PowerPoint，包含：
• 市场概览与规模估算
• 竞争格局地图
• 公司对比表
• 估值摘要
• 关键图表：市场规模增长、份额趋势、估值历史
• Excel 附录：详尽的公司数据

重要备注

• 所有市场规模数据需注明来源——引用研究机构或计算方法
• 区分 TAM 宣传数值与真实可寻址市场
• 行业概览时效性强——注明撰写日期，标注可能已过时的数据
• 图表至关重要——市场规模瀑布图、竞争定位矩阵、估值散点图
• 如果是为客户而写，将"对我方意味着什么"部分与客户具体情况挂钩（并购标的识别、竞争定位、市场进入策略）