PEG成长股分析框架（成长股筛选法则自主研读总结版）
付费访问协议（Pay Skill · A2M / HTTP 402 按量计费）
本技能的完整版量化报告（含逐条判定表与打分）为付费资源，由后端服务
backend/（Node.js + Express，支付宝 AI 按量付费）对外提供，脱离该后端无法独立使用。
Agent 按以下固定流程执行，顺序不可颠倒：
① 付费前置检查（probe）：GET https://pay.stockscore.online/peg/analysis（不带凭证）
② 服务端返回 HTTP 402 + Payment-Needed Header（Base64URL 账单：订单号/金额/有效期/商家签名）
③ 解码账单 → 向用户呈现「PEG成长股筛选报告」与金额 → 唤起支付（pay：收银台链接/二维码，用户完成支付宝付款）
④ 支付完成后，携带 Payment-Proof Header 重试同一请求
⑤ 服务端验付（alipay.aipay.agent.payment.verify）→ 幂等履约 → 履约确认（fulfillment confirm）
→ 返回 200 + 完整报告（Payment-Validation Header 标记验付通过）
支付呈现规范
收到 402 + Payment-Needed 后，必须向客户展示商品名称、应付金额，并以图片形式呈现支付宝收银台付款二维码，同时附上固定提示语：
> 支付 ¥0.10 即可解锁全部服务 —— 全部服务更精彩。
（金额以账单解码为准，本体系 skill 均为 0.10；若不同，替换数字即可，句式不变。）
- 二维码必须是支付宝官方收银台付款码图片本体，不能只给链接、订单号或表格。
- 二维码有效期约 30 分钟，过期后需重新获取新账单与新二维码。
- 客户支付完成后，携带
Payment-Proof头重试原资源地址以交付完整报告。 - 同一订单重复请求幂等返回同一份资源，不会重复扣款。
- 超时或未确认时先查单对账恢复，严禁重新提交支付。
- 本地方法论正文用于免费层；完整量化报告走付费接口。
指标包（data 参数，必传才能出真报告）
付费请求需在 URL 上附带 Agent 用 Wind / westock 等预计算的指标包（base64url 编码的 JSON）：
GET https://pay.stockscore.online/peg/analysis?data=<base64url(JSON.stringify({symbol,name,m,v}))>
probe（①）与带 Payment-Proof 的重试（④）用同一 URL 即可，后端仅在履约时才按评分卡打分。
m：原始数值指标，由 Agent 算好后装入；如缺，标“待提供”，后端绝不编造数字。v：逐维度判定枚举：pass/doubt/fail（部分卡用 符合/部分/不符 或 0-2）。- 缺字段 → 该维度“待提供”，总分仅基于已提供维度加权；全部缺失 → 返回“待提供数据”模板，不报错。
- 后端按本 skill 评分卡（
backend/cards.js对应路由的evaluate）逐条量化打分，阈值均来自方法论正文。
本卡必填字段：
- m：peg、pe、rs_12m、roce、net_debt_ratio、growth_qual(可选)
- v：cashflow(强/弱)、insider(增持/中性/禁止减持)
- 完整字段名与阈值见 backend/cards.js。
> 本 skill 基于自主研读成长股投资经典后总结的分析框架，非任何人物或书籍的官方衍生。
> 方法论一句话：只买"真成长 + 便宜 + 强现金流 + 强相对强度 + 无内部人抛售"的公司；
> 核心工具 PEG（市盈率相对盈利增长比率）。验证数据（经典文献附录）：PEG<0.75 的中型股 14 年年化 19.2% vs PEG>2.0 仅 10.8%；PEG<0.6 股票 6 个月检验平均 +22.9% vs 市场 +8.9%（2.5 倍），叠加现金流+相对强度筛选后达 +34.5%。
核心纪律（每次分析必读）
- 只对真成长股算 PEG——周期股、概念股、亏损股、强周期行业（钢铁/化工/汽车/造纸/建筑/航运/地产开发）不适用本漏斗，用了会得出荒谬结论。先过资格关再进漏斗。
- 口头禅："大象不会飞奔"：小市值成长性优于大市值；用 PEG 把"贵/便宜"和"增长"绑在一起看，单看 PE 是一维的。
- 漏斗不是打分表：本框架是"逐层过滤 + 允许有限妥协"，不是加权评分。输出必须给：✅ 强制项通过情况 + ⚠️ 妥协项及理由 + 最终判定（买入候选/放弃/等待）。
- 不与张雷交易体系打架：本技能只回答"买什么（基本面资格）"；"何时买（择时/风控）"仍走交易体系——放量确认、ABC c 浪末端介入位、情绪周期定位。基本面过 ≠ 直接买入信号。
- 不会就直说：数据拿不全（尤其 A 股无经纪人一致预期时）就明确标注"该指标以历史外推替代，可靠性降级"，不许编数字凑结论。
数据获取（按此顺序，实测有效）
- 行情 + 相对强度：腾讯财经 K 线
https://web.ifzq.gtimg.cn/appstock/app/fqkline/get?param={sym},{period},,,{n},qfq（sym 如 sh600519 / sh000300 / sh000985），day 取 800 根足够算 12 个月 RS；基准指数用 中证全指 sh000985 或 沪深300 sh000300（A 股大盘代理）。 - 财务 + 一致预期：Wind connector（已连接）：搜代码 → 取 EPS/净利润历史、经营现金流、资产负债、ROIC、研发、一致预期 PE 与净利润增速、市值。A 股无"经纪人综合预测"概念 → 用 Wind 一致预期替代（≥2 家机构预测才可信，机构数太少的标注降级）。
- 内部人交易/回购/公告/新东西：a-stock-data 技能（东财/同花顺）、交易所披露、公告检索。
- 环境坑：本机 bash 无法解析用户名撇号路径，命令走 PowerShell；Python 脚本纯 ASCII、中文一律 \uXXXX 转义、路径用正斜杠。
分析工作流（六步）
第 0 步：资格关（成长股身份判定）—— 不通过直接拒之门外
按成长股筛选经典定义逐项核：
- [ ] EPS 增长记录：过去 2 年增长 + 未来 2 年预测增长（或过去 3 年 + 未来 1 年预测）——共 4 年连续增长；低于此 = 增长证据不足（可能是衰退后复苏，不算成长）
- [ ] 过去 5 年每年盈利，无任何亏损年（强周期行业额外要求：5 年无 EPS 倒退年 → 多数被排除，留下的才是真成长）
- [ ] 排除项：房地产类公司（属资产状况投资法标的）、纯概念/无盈利公司、强周期行业主导公司
- [ ] 年增长率 ≥15%（绝对最小值；15%×5 年 = EPS 翻倍）
- 不在"新世界"行业（医药/消费/科技/传媒/服务/零售连锁等）也能过关，但要有更强的数据支撑
第 1 步：七大定量标准逐项核（每项给"阈值 → 实测值"）
| # | 标准（维度） | 阈值要求 | 实测 | 判定 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | PEG（经典第3章） | 预期PE ÷ 预期EPS增速。≤0.75 强吸引力；0.6 以下为严格界限（小资金可选空间）；<1.0 强兴趣起点；1.0–1.5 一般；>1.5 太贵不买 | ||
| 2 | 预期PE（经典第3章） | ≤20 倍（铁律）；最佳区间 10–20；增长率区间 15%–30% 时 PEG 效用最大 | ||
| 3 | 现金流（经典第4章） | 上年每股经营现金流 > 每股收益；5 年平均现金流 > 5 年平均 EPS；最近一年及 5 年资本支出 < 现金流（避免"现金老虎"）；所有者收益 = 现金流 − 资本支出 > 0 | ||
| 4 | 相对强度（经典第5章） | 上月 RS 为正（哪怕 +0.1%）；过去 12 个月 RS 为正且 > 上月 RS。放松：上月微负但 3 个月 RS 仍为正时可接受；12 个月 RS 原则从不放松 | ||
| 5 | 竞争优势（经典第7章） | 商标/专利/合法垄断/行业支配/利基地位 五选一；佐证指标：ROCE（运用资本回报率）≥20%、营运利润率显著高于行业且趋势向上 | ||
| 6 | 财务状况（经典第8章） | 净资产负债率 <50%（现金流强且快速下降可放宽至 ~75%）；理想：正现金余额；速动比率 >1；流动比率 ≥2（<1.25 警惕，零售可 1.0）；利息保障倍数健康（≥5，参考书例 7.7× 为健康） | ||
| 7 | 内部人行为（经典第6章） | 禁止大量董事/高管减持（多名或大比例卖出 = 一票否决，不管数据多漂亮）；增持 = 强加分 |
公式速查（经典口径）：
- PEG = 预期市盈率 ÷ 预期年 EPS 增长率（取百分号前数字：增 24% 用 24）；基于滚动未来 12 个月预测，A 股以最新财年+下一年一致预期近似（注明口径差异）。
- 相对强度：RS% = (个股涨幅% − 市场涨幅%) ÷ (1 + 市场涨幅%)，例：股 +10%、市场 +20% → (10−20)/120 = −8.5%；股 +20%、市场 −20% → 40/80 = +50%。RS 始终相对市场基准计算。
- 净资产负债率 = (有息负债 − 现金及等价物) ÷ 股东权益。
- 所有者收益（经典口径）：OCF − 资本支出。
第 2 步：分层归类（经典第 11 章原版清单）
强制性标准（7 条）：① 拥有 PEG（即过了 4 年连续增长关）② 预期 PE ≤20 ③ 强劲现金流（上年 + 5 年均 OCFPS>EPS；Capex 约束）④ 负债率 <50% 或现金为正 ⑤ 前 12 个月相对强度高 ⑥ 有可识别的竞争优势（ROCE/利润率佐证）⑦ 无大批董事卖出。
可选标准（4 条）：① EPS 在加速增长（克隆模式驱动更佳）② 董事在买入 ③ 小市值（经典 3000万–2.5 亿英镑，A 股按市值分位与小盘股逻辑近似，不硬套金额）④ 有股利且股利有增长记录。
加分标准（4 条）：① 低 PSR 股价/销售额比（<1；费雪法买 <0.75、避 >1.5）② "某样新东西"（新管理/新产品新技术/行业新事件/新收购，四类之一）③ 低 PRR 股价/研发支出比（费雪买 5–10、避 >15，医药/软件适用）④ 合理资产状况。
允许的妥协（经典文献 P125-127，重要）：个别强制项轻微违反，若其他项大幅达标可放行——例：现金流 2×EPS 时负债率 70% 可接受；PEG 0.5 + 董事大量买入时 PE 21 可接受。记录妥协理由，作为后续监控点。
第 3 步：过滤漏斗还原（按经典顺序走一遍，P95-100）
低 PEG 池（<0.6 或 0.75）→ 现金流关 → 上年度 RS 关 → 上月 RS 关（3 个月正可替代）→ 竞争优势核验（财报数字好→必须能找到与之匹配的护城河，找不到说明增长来源可疑）→ 前景声明/新闻/内部人核验。每层淘汰数在报告里写明（书例：小型股 400 家 → 160 家有 PEG → 20 家 PEG≤0.6 → … → 最终 7 家）。
第 4 步：卖出纪律核对（经典第 12 章 + 结语）
当前持仓标的按此检查是否该走：
- [ ] 故事是否改变：利润停滞、新强竞争者打价格战、丢失主要业务来源 → 立即卖，不犹豫
- [ ] PEG 升破 1.2 = 红色警戒（安全边际收窄）；升到市场平均（~1.5）必卖（考虑税后可持有到均值，但不越过）
- [ ] 资金有更低估（安全边际更大）的去处 → 换仓
- [ ] 不加码摊平下跌股（宁加码上涨的赢家）；想睡得着可设追踪止损（低于最高价 20–25%），但该体系偏好"找到原因再行动"，无因急跌先查消息面再定
- [ ] 每笔投资建档（当初买入理由 + 数据快照），定期对照基准指数；3 年跑不赢市场 → 承认失败，考虑委托专业管理
第 5 步：周期股/科技股/概念股专项分流（识别到即切换，勿用主漏斗）
- 周期股（经典第 15 章）：低 PE 反而是危险信号（可能是周期顶），高 PE + 消息面转好 + RS 回升才是底部信号。介入时机 = 利率下行第二年以后 + 行业消息面转乐观 + 董事大额买入。用 PB、低 PSR、现金状况衡量。
- 科技股五分类（经典第 14 章）：① 领先者→主漏斗照用；② 有抱负者→主漏斗 + 更重视行业位次与流动性，避开高 PE；③ 盈利小公司→主漏斗从严，盯现金流与流动性；④ 概念/未盈利股→不适用主漏斗（烧钱率、兑现诺言史、市值别巨大，当系列赌注）；⑤ 价值暴跌股（阵痛）→ 费雪法：PSR<0.75、PRR 5–10、等两次盈利警告再买、重点看利润率修复。
- 科技公司研发资本化要调整还原后再比（经典案例：QSP 资本化研发使亏损变盈利——同口径比较是底线）。
第 6 步：输出报告（固定模板，中文）
【标的】XX（代码） | 市值 XX亿 | 行业
【成长股资格】✅/❌/存疑 —— 4年连续增长：是/否；5年无亏损：是/否
【七大标准表】标准|阈值|实测值|✅/❌/⚠️ （含 PEG 数值与构成：PE / 增速）
【分层核验】强制 X/7 通过；可选 X/4；加分 X/4；妥协项及理由
【漏斗记录】每层剩几家（单标的分析标注"直接对照阈值"）
【竞争优势】识别到：____（ROCE/利润率佐证数值）
【卖出检查】触发项：____
【结论】三选一：
① 真成长 + 便宜 → "符合成长股筛选标准，候选买入"（提示：进场仍走交易体系，放量确认 + 择时窗口）
② 真成长但贵 → "好公司，等 PEG 回落到 ≤0.75/1.0 再关注"（给出回落的对应价格条件）
③ 不是成长股/数据不达标 → "不符合成长股筛选标准，放弃"，一句话点出死因（哪条强制项卡住）
【数据可靠性】一致预期机构数、缺失项及替代口径（诚实标注）
A 股化映射表（经典口径 → A 股取数）
| 经典指标 | A 股近似口径/取数 |
|---|---|
| 预期 PE（滚动 12 个月） | Wind 一致预期 PE（NTM）；无则用最新财年 PE + 注明 |
| 预期 EPS 增长率 | Wind 一致预期净利润增速（≥2 家机构）；无则近 3 年 CAGR 外推并降级标注 |
| 每股现金流 vs 每股收益 | 财报：经营现金流净额/股数 vs 基本 EPS，取上年与近 5 年均值 |
| 资本支出 | 购建固定资产、无形资产等支付的现金 |
| 净资产负债率 | (有息负债−货币资金)/归母净资产；正现金余额看货币资金−短期有息债 |
| 相对强度 | 个股 vs 中证全指(000985)/沪深300 的 1 月、3 月、12 月涨幅差（按经典公式） |
| ROCE | 近似用 ROIC 或 EBIT/(有息负债+股东权益)；A 股多数行情端不直给，可手工算 |
| 营运利润率 | 营业利润率或 EBIT 利润率，横向比同行、纵向看 3-5 年趋势 |
| 利息保障倍数 | EBIT/利息费用（财报附注或 Wind） |
| 股利保障倍数 | EPS/每股股利（≈ 1/派息率） |
| 董事/高管交易 | 董监高增减持公告（东财/交易所）——A 股数据全，是该体系强项 |
| 回购 | 回购公告与进展（A 股 2023+ 回购潮，含注销式加分） |
| PSR / PRR | 市值/营收；市值/研发费用 |
| 小市值偏好 | 不硬套英镑金额；用全市场市值分位（后 1/3 为小盘） |
实战笔记（首用验证：同飞股份 300990，2026-09-06）
- Wind 一致预期财年映射坑：
get_financial_data的"下一年/下两年"常对应2 个财年后（如 2026-09 查询时 = FY2027E / FY2028E），其隐含"今年"净利往往远高于已披露实际（本例隐含当年 ~4.3 亿 vs FY2025 实际 2.53 亿，+70% 偏激进）。PEG 用 1 年远期口径即可，但勿把远期净利与 TTM 实际净利直接比，并明确标注"一致预期偏激进、待中报核对"。 - A 股成长股头号淘汰点 = 现金流闸门：高成长工业股最常卡在"OCFPS 连续 < EPS"（营运资金 + 资本开支占用现金），这是成长股筛选漏斗对 A 股成长股最严的卡点，输出时优先点出，别只盯 PEG。
- 增减持查询"没找到数据"≠确认干净：
get_stock_events查董监高减持若返回"没找到数据"，应标注"工具未返回、待交易所/东财公告二次核对"，不默认 PASS；本例即如此，判定保留"待核"尾巴。 - 相对强度急拉是反向提示：若近 1 月 RS(+42%) 显著高于近 12 月 RS(+30%)，说明刚急拉、买在拉升后，与高 TTM PE 互相印证，属黄灯。
局限性（诚实声明，经典文献与市场差异）
- 海外市场框架（1996/2010）：市值区间、税制（PEP、资本利得税）、指数分层为海外背景；A 股套用只取"逻辑与阈值"，不取英镑金额。
- PEG 依赖预测：预测不可靠则整个漏斗失真——A 股一致预期覆盖度低于当年海外经纪人群，小盘股尤其弱，务必标注机构数与预测时点。
- 成长股≠价值陷阱：高增长后期增长率回归是常态（施乐/汉森案例），PE>20 的成长股在熊市最脆弱。
- 不适用：纯概念股、亏损股、强周期股、地产/金融（金融股现金流指标无意义）。
- 经典文献单笔 ≤15%、10–30 只组合的建议服务于海外私人投资者税制与 1990s 佣金结构，张雷实操按自己仓位体系执行。
与既有技能协同
- 与「选股合规检查」（六模型）、「peter-lynch-stock-analysis」（六类分类法）并列：三家方法论可交叉验证——生活化选股法代表人物分类定"这是不是成长股"，本框架定"便宜不便宜、现金流真不真"，合规检查总评。
- 与「波浪理论分析」「买点分析系统」衔接：本框架输出"候选池"→ 波浪框架定介入位（ABC c 浪末端 + 放量确认）→ 情绪周期定仓位节奏。
- 输出偏好沿用张雷惯例：关键数字加粗、结论 80–150 字精炼版可直接粘贴、报告内嵌判定表。
