宇树科技首份季报：Q3净利1.13亿元，环比降49.55%

10月28日晚间，科创板“人形机器人第一股”宇树科技交出2026年第三季度报告。8月登陆资本市场后，这是公司首份完整季度成绩单，时间点又赶上人形机器人产业从“样机验证”转向“规模化落地”的关口。

上游核心零部件产能今年持续释放，工业与特种场景试点加速铺开，具身智能大模型能力按月迭代。几股力量交织之下，宇树科技三季度的经营表现，成了外界观察全球人形机器人商业化进展的一个核心样本。

三季度净利润1.13亿元，环比降49.55%

财报显示，宇树科技前三季营业总收入18.17亿元，同比增长55.71%；归母净利润3.87亿元，同比增长270.54%；扣非归母净利润3.49亿元，同比下滑18.78%。

单看第三季度，营收6.65亿元，同比增长69.93%；归母净利润1.13亿元，同比下滑13.37%。Q2归母净利润为2.24亿元，以此计算，Q3环比下降49.55%。

业绩为何这样变化？公司给出的说法是：收入增长来自产品创新与业务拓展的持续推进，产品矩阵不断丰富，客户需求得到更好满足；利润方面，年初至报告期末收入增长带动毛利额增加，加上上年一次性确认了较大金额的股份支付费用。

今年完成首次公开发行并上市，宇树科技的资产规模随之扩张，资金储备也厚实了不少。截至9月30日，公司总资产101.56亿元，较上年末增长216.52%；所有者权益89.10亿元，较上年末增长242.10%。

现金流和运营端则是另一番景象。前三季度经营活动产生的现金流量净额1.94亿元，同比下降54.69%。公司的解释是：营业收入增长，采购支出、职工薪酬以及销售、研发等经营性费用也跟着涨。存货规模较上年末增长177.2%，达到10.19亿元，公司为应对下游需求增长提前备了货，对后续市场拓展的预期偏乐观。

股价方面，市场预期机器人商业化落地周期会缩短，A股机器人概念股近期延续升势。截至10月28日收盘，宇树科技报695.90元/股，上涨8.74%，10月以来累计涨幅超过50%，市值2815亿元。

硬件迭代与AI大脑双线推进

上市后的首个产品密集周期落在2026年第三季度。宇树科技并未止步于硬件量产，本体性能升级、具身智能模型研发同步推进，场景落地验证也在提速。

9月14日，新一代人形机器人G1+发布，这是公司上市后首款重要新品。对比初代G1，G1+的升级针对真实场景的落地痛点：全关节电机系统做了优化，升级为多传感器融合系统，背部新增DC 54.6V/5.7A外部供电接口。小尺寸人形机器人G1累计产量已达1万至2万台，王兴兴称其为“全球最畅销的一款人形机器人”。

硬件决定机器人“能不能干活”，AI大模型决定它“会不会干活”。第三季度，宇树科技在具身智能领域的布局陆续落地。

新一代通用人形机器人基础模型UnifoLM-WLA-1.0近期发布，采用World-Language-Action架构，其中具身推理底座UnifoLM-ER-1基于Qwen3-VL-4B构建。目前宇树科技已开放部分模型权重和数据，后续会逐步开放更多模型、代码与数据集。今年1月开源通用VLA模型UnifoLM-VLA之后，这是公司在开源生态上的又一步。

技术和产品迭代，最终要接受真实场景的商业化检验。第三季度，宇树科技在工业、特种、海外市场的落地均有进展，“展品变产品”的节奏在加快。

CIC灼识董事总经理柴代旋对《科创板日报》记者表示，上市以来，宇树科技的战略重心逐步从机器人本体与运动控制，转向具身智能模型能力及真实场景应用。业务上，产品应用场景从科研教育、舞台展演加速向工业与商业延伸；产品上，新推出的人形机器人能力更聚焦真实场景应用。

工业场景中，H1、H2全尺寸人形机器人已在汽车制造、3C电子等行业的多条产线完成多轮试点，承担物料搬运、简单装配、设备巡检等重复性工作。

面向高危场景的H2-X也在10月推出，抬车救援、高动态跳跃这些能力都做了展示。特种应用上，日本航空（JAL）在羽田机场的宇树G1机器人试点还在推进；科研教育市场则继续占据领先位置，全球已有数百所高校与科研机构在用。

近日的合作伙伴生态大会上，宇树科技启动“宇创计划”，招募具身智能生态合作创业者，未来五年计划孵化生态企业超200家。公司透露，正联合伙伴推进机器人在教育科研、工业智造、文娱表演、具身导览、服务零售、智能巡检、应急消防等领域的落地。

快思慢想研究院院长、特邀评论员田丰对《科创板日报》记者表示，生态层面，宇树开始扮演“链主”：启动宇创计划，同时设立世界物理AI大赛。田丰认为，计算范式的历史有一条规律：每一代平台，利润都流向当时最稀缺的那一层。王兴兴押的是，物理AI时代最稀缺的，是能大规模、低成本交付的身体。

王兴兴：物理AI将被击穿

创始人、董事长兼CEO王兴兴是宇树科技的核心人物，他的每次公开发言，市场都当作“解读公司战略的风向标”。

2026年第三季度，从世界机器人大会到合作伙伴生态大会，王兴兴公开露面的频次明显增加。

“过去十几年我犯的最大的错误，就是对AI的相信还不太够。”10月上海工博会上，王兴兴这句自我反思成了行业热议话题。在2026年世界物理AI大会暨宇树合作伙伴生态大会上，他把这一观点又往前推了一步：“全世界几乎所有人对AI的重视和信仰都还不够，包括我自己。”

王兴兴三季度最核心的变化，就落在认知上。早些年他盯的是四足机器人的运动控制算法，后来转向人形机器人的硬件本体研发，如今把筹码全面压到具身智能大模型上。技术路线一直踩着产业最前沿走，可他对AI在机器人产业里占多大分量的判断，2026年出现了跳跃式变化。

在他看来，物理世界的AI，也就是“物理AI”，已经露出被击穿的苗头。“快的话可能1-2年，慢的话2-3年”。

某头部投资机构合伙人在接受《》采访时提到，后续关键在于两点：模型团队的“人才密度”，以及模型团队跟硬件团队之间的融合程度。做模型这件事，拼的不是队伍规模，而是人的知识密度够不够高。

落到人形机器人这一块，王兴兴给了一个明确的产业临界点，叫“具身智能的ChatGPT时刻”：机器人能在80%的陌生场景里，只靠语音或文字指令就完成80%的主要任务，产业就会爆发式增长。他的判断是，这一刻最快明年就可能到来。

研发资源的摆布也跟着变。过去宇树科技的研发团队以机械、电机、控制这些硬件方向为主，现在AI团队的规模和话语权都在快速上升，公司大部分AI力量都压在机器人在工厂、家庭场景下的实际作业能力上。王兴兴把时间节点说得很清楚：期待宇树能在2027年或2028年，在物理层面让大模型与机器人技术真正统一起来。

▍“大脑”的进化速度是最大变量

机器人产业量产在提速，具身智能大模型也在快速迭代，但市场挑战一样绕不过去。

柴代旋表示，具身智能行业的竞争，正从硬件性能的比拼转向模型能力、场景数据、实际作业效果和交付能力的综合较量。对宇树科技来说，往后能不能把现有的硬件优势持续变成具身智能模型能力和商业化优势，并且在技术快速演进中保持领先，才是关键。

IDC中国研究经理李君兰认为，眼下面向实际应用，大模型会成为机器人提升任务理解与执行能力的重要技术要素，但市场竞争并不只在模型本身。

李君兰表示：首先，机器人形态要跟具体场景和任务需求对得上，而不是一味追求单一形态的通用化；其次，得靠模型与本体、运动控制及数据体系的协同，解决复杂环境下的任务执行、系统集成与工程化问题；最后，部署可行性、运营管理、使用成本及投资回报也要一并算进去。未来厂商的竞争力，取决于能不能围绕用户需求，拿出技术可行、交付稳定且具备经济性的机器人解决方案。

田丰给出的数据是，2023至2025年四足机器人累计卖出超过3.3万台，海外收入占比一直保持在40%以上。公司口径下，G1累计下线约1万到2万台。眼下宇树一年能产几万台机器人，关节电机和模组几十万个，王兴兴自己的说法是“远远不够”。在他的设想里，等工厂、商场、家庭都用起来，年产量或许能到千万台。这中间隔着三个数量级。需求那一头，也还没被真正验证。

这个行业里多数玩家仍在亏钱，宇树的不同之处在于手里握着真实订单，也跑过量产。田丰说，宇树最硬的牌是制造能力——能“降价还涨毛利”，再加上出货规模领先；最大的变数则有两处：“大脑”迭代的速度，以及千万台级别的真实需求，而这两件事都不全由宇树说了算。