蚂蚁集团AI变阵：价值坐标如何重写？

战略与组织两条线上，蚂蚁集团近期接连落子，AI布局进入新一轮调整期。

《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）观察到，随着AI全面融入业务生态，海外投资者和国内券商都在重新寻找蚂蚁的价值坐标。

海外一位独立分析师近日发文指出，再把蚂蚁当成单纯的金融科技公司来看已经不合时宜，阿里巴巴手里的蚂蚁股权需要重新定价。中信证券此前在研报中也提到，蚂蚁的业务版图正发生变革，估值不该再停留在成熟金融科技业务的视角上。

但要说AI已经成为新的盈利增长点，时候还早。从蚂蚁集团管理层的表态看，蚂蚁阿福和AI支付业务的定位都是“暂不商业化”。

蚂蚁接下来要面对AI时代的检验：AI能力能否高效调动蚂蚁多年积累的场景能力、能否打通智能体商业生态的完整链路，决定了AI的价值能不能真正兑现为盈利增长。

图片来源：每经媒资库

蚂蚁“重回战场”

今年年初，蚂蚁集团CEO韩歆毅少见地接受了媒体专访，把蚂蚁的AI战略讲了个透。他说得很直接：“AI时代，大厂们都是饱和式投入，蚂蚁已经重回战场了。”

支付、金融与医疗健康，被他比作“蚂蚁这张桌子的三条腿”。“平稳过日子不是蚂蚁的风格”，蚂蚁需要“几个大的东西立得住”。

在不久前的外滩大会上，韩歆毅公开判断，智能体商业的“ChatGPT时刻”已经到来；但他也承认，今年智能体商业实际落地的速度“比大家预想的要慢很多”。战略层部署明确、落地层推进迟缓，这种落差就是蚂蚁AI布局眼下的真实处境。

智能体爆发前夜，韩歆毅给蚂蚁的角色定位是“催化剂”：一头解决安全和信任问题，一头推动智能体供需生态飞轮形成。支付宝此前提出的“双飞轮”战略，在他看来正是为这一刻准备的。

9月21日，韩歆毅发出全员信，宣布支付宝事业群、数字支付事业群实现“双飞轮”会师，并与芝麻信用事业部一起组建全新的支付宝事业群，用意是加快智能体商业布局。

据了解，这么做主要是想把技术、产品以及生态能力进一步收拢到一起，同时把商家服务这块体系做扎实——目标是让每位用户手里都有一个AI钱包加生活助手，也让商家能借助支付宝AI开放平台更省心地服务用户、把生意做起来，最终让支付宝的智能体商业生态在AI时代跑得更顺、更安全、也更让人放心。

博通咨询金融业资深分析师王蓬博对每经记者分析称，想争夺智能体时代的交易入口，就要“把分散的业务力量收拢成一个拳头”。整合之后，前端用户入口归支付宝事业群，交易执行归数字支付事业群，芝麻信用负责智能体身份核验、授权管控与履约风控，从需求发起、交易支付到信用保障的全链路就此打通。

押注AI引擎，增长成效待考

组织上这番调整，说到底源于蚂蚁集团这几年在AI业务上砸下的真金白银，投入力度近乎“饱和”。2025年，该集团科技投入达到350.3亿元，同比增长接近50%，创下历史最高纪录。钱花得多，利润自然被吃掉一部分，按照股东阿里巴巴的财报推算，2025年蚂蚁集团全年净利润同比下滑约60%。盈利空间让了出来，换回的是AI医疗健康与AI支付两条业务线的快速突进。

“2024年、2025年我们每年在健康的投入是几十亿元”，光阿福更名后的市场推广费用就有“小几个亿”，而在韩歆毅口中，这还只是“很小一部分”。“饱和式投入”之下，医疗健康在蚂蚁集团战略版图中的分量持续提升。

2025年11月，蚂蚁集团对外公布了一轮重大组织架构调整：原来的“数字医疗健康事业部”正式升格为“健康事业群”，同支付宝事业群、数字支付事业群、财富保险事业群、信贷事业群平起平坐，跻身蚂蚁集团五大核心业务板块。到了今年7月初，有媒体报道称，蚂蚁集团旗下通用AI助手“灵光”的一号位寒洛转岗至健康AI“阿福”，原来的一批人马也有部分被抽调进这条垂直赛道，这次人事变动被看作蚂蚁集团内部资源向医疗健康倾斜的一个信号。

海外独立分析师Dilantha De Silva在文章里分析认为，“阿福医生版”推出后，蚂蚁开始同时覆盖医疗健康服务的需求侧与供给侧。在他看来，这给蚂蚁创造了多种新的商业化机会。

不过蚂蚁健康事业群总裁张俊杰把话说得很清楚：阿福眼下不打算商业化，问答结果也不会被商业因素左右。到2026年9月为止，蚂蚁阿福App的用户规模已有1.5亿，每天的健康咨询量接近2000万人次，平台接入了5000多家医院和30万名真人医生。

另一大核心产品“阿宝”，是支付宝面向AI时代的超级服务智能体，试图用自然语言重构用户交互与交易履约链路，把服务入口从“用户寻找功能”转向“平台理解目的”。配套的AI支付业务，相关业务负责人也提出，现阶段“不考虑商业、不考虑收入，只想先做大生态”。今年5月，支付宝宣布其AI支付累计完成3亿笔智能体支付；支付宝开放平台的服务用户超过1亿人，覆盖12类主流商业场景。

Dilantha De Silva的看法是，阿宝的意义“未必在于进一步扩大支付宝的用户规模，而更多在于为平台创造新的商业化方式”——也就是说，交易还没发生，支付宝就已经有机会从这条链路里拿到商业回报。付费商品展示、向商家收取线索获取服务费，还有金融产品的交叉销售，都属于这类机会。

智能体商业化究竟什么时候能落地，目前还不好说。市场观察人士提到，用户习惯怎么养成、商家愿不愿意掏钱、跨平台生态能不能打通，这几件事都悬着。AI究竟能不能从“成本项”翻成“利润项”、把可变现的商业链路跑通，这才是检验蚂蚁新增长引擎成色的关键一关。

一个多元化的科技生态体系渐成型

AI正在改写财富、保险、信贷这些成熟业务的增长逻辑，重心也挪到了提高服务频次、加深服务深度、提升专业供给效率上。支付、财富、保险、信贷仍然是蚂蚁集团的家底。行业眼下已从比大模型转向拼任务执行，蚂蚁也顺势把内部打磨成熟的技术拿出去产品化，为智能体商业搭好了数据、开发、执行一整套基础。

2024年3月，蚂蚁国际、OceanBase、蚂蚁数字科技三块业务各自独立运作。两年过去，这种“先内部养大、再独立经营”的打法，终于走到了资本市场的门口。

2026年7月，蚂蚁国际的A轮融资落定，规模约12亿美元，参投方包括蚂蚁集团、阿里巴巴等股东以及多家国际机构。Alipay+、Antom、万里汇（WorldFirst）、Bettr四大板块撑起了这块业务，使其从单纯的全球支付连接，延伸到账户、外汇、财资管理等全栈企业金融科技能力。这笔钱将投向海外业务扩张和AI技术投入，并用于发展跨境支付、全球账户等普惠金融服务。

之后市场又有消息传出，OceanBase正在推进A轮融资，目标募资20亿元至30亿元；蚂蚁数字科技被曝在筹备Pre‑IPO；到了8月，全资子公司蚂蚁灵波确认启动首轮融资，拟募资规模15亿元。业内看法是，OceanBase、蚂蚁数科、蚂蚁灵波分别落在数据基础设施、企业智能体平台、具身智能三条赛道上，把蚂蚁积累多年的技术能力向外输出，去撬动增量市场。

科技资产独立运营、并由外部来定价，也让市场开始重新打量蚂蚁的整体价值。中信证券研报的判断是，蚂蚁的价值结构正在从金融科技向AI、全球化网络和科技资产延伸。研报原话写道：“蚂蚁的估值不应再停留于成熟金融科技业务的视角，而应同时考量基本盘的盈利与效率改善、AI原生业务的成长空间、独立公司的市场化价值，以及持续孵化新资产的组织能力溢价。”

一边是阿福、阿宝在产品端砸下重金，抢智能体时代的交易入口；另一边，多个科技子业务走向资本市场，接受市场化定价。海外分析师Dilantha De Silva给出的判断是，蚂蚁正在转型为多元化科技生态体系。

对正被AI深度重塑的蚂蚁而言，这些投入和布局能不能变成可持续的商业收入，才是决定它未来价值的关键。答案要等时间来揭晓。

每日经济新闻