Epoch AI：中国AI六强收入约为OpenAI加Anthropic的10%
开源权重加速扩散，开发者定价权随之流失。
眼下，国内几家头部AI公司正走到商业化的紧要关口。
Epoch AI的一份最新研究报告给出的时间节点是截至2026年9月。纳入统计的有阿里巴巴、字节跳动、智谱、月之暗面、DeepSeek和MiniMax这六家企业的AI相关收入加在一起，差不多是OpenAI与Anthropic两家合计的10%。报告把国内AI企业的变现方式归成五条路径，逐一梳理后，也点出了不同商业模式之间的结构性差别。
具体数字是这样的：
Anthropic年化收入约650亿美元，OpenAI约400亿美元；国内六家里字节跳动最高，约40亿美元，阿里巴巴约24亿美元，智谱约18亿美元，月之暗面和DeepSeek各自约10亿美元，MiniMax约8亿美元。六家加总在百亿美元量级。需要说明的是，字节跳动和阿里巴巴这两个数字主要体现的是模型即服务（MaaS）收入，并不覆盖全部AI相关业务。
报告列出中国AI企业眼下的五条变现路径：面向消费者的应用、API模型调用、面向企业与政府的定制化解决方案、许可费，以及依托现有业务生态的间接变现。报告判断，模型能力还会继续往上走，中国AI企业怎么变现，会直接影响它们接下来的投入和融资。
01 C端用户规模可观，但付费转化率与毛利率双低
中国AI应用的用户盘子已经不小。QuestMobile数据显示，豆包月活用户约3.8亿，通义约1.7亿，DeepSeek约1.3亿。用户多，并不等于利润就来了。 MiniMax的数据很能说明问题。2025年前九个月，它的AI原生应用（包括视频生成、音频生成和陪伴应用Talkie）月活均值约2760万，付费用户却只有177万，转化率约6%。这块业务的毛利率仅4.7%，同期开放平台及企业服务业务的毛利率则有69.4%。
转化率低不是中国独有的现象。The Information报道称，ChatGPT约9亿周活用户里，2025年付费用户占比约5%，OpenAI每年为此在非付费用户推理上要花掉39亿美元。不过中国市场的付费单价更低——MiniMax旗下Hailuo视频生成标准套餐低到约55元人民币，智谱AI旗下聊天机器人VIP订阅约79元人民币，ChatGPT Plus起步价则是20美元。
广告收入能补上一部分缺口，Talkie的广告收入占MiniMax这一块占其2025年前九个月总收入的20.9%。不过靠它填坑，C端低毛利的底子还是翻不过来。
02 权重一开源，开发者手里的定价权就慢慢没了
国内AI公司大多愿意把模型权重放出来。生态铺得快，可自家API的定价空间也一直挨压。
智谱GLM 5.3 Flash就是个例子。2026年8月26日，这款模型以五折促销价上了OpenRouter，权重同步开放。几个钟头内就有第三方开始提供服务，第二天竞争者到了12家。到9月15日，这个数字涨到26家，其中8家报价比智谱还低。20天里，智谱在OpenRouter上的token份额从88%掉到22%，日均token量少了70%。同期该模型整体使用量倒是涨了17%。
报告的分析结论是：开源模型开发者一旦把价格定得比最低托管价高，自己API拿到的token份额就会明显缩水。拿DeepSeek来说，估算客户在DeepSeek模型上花的钱里，只有约8%流向了DeepSeek本身。
毛利率这块，智谱API业务2025年约18.9%，2026年上半年升到24.6%。DeepSeek算是少见的例外。其V4系列API毛利率估计在70%至80%，原因是把超过70%算力投在模型训练而不是推理上，再加上推理效率优化，单位推断成本被压了下来。
03 政企客户能带来实打实的毛利，但规模上不去，这条路能走多久不好说
面向企业和政府的定制化部署，是目前国内AI公司里毛利比较好看的一块。智谱过去是这方面的代表：2025年私有化部署占其总收入73.7%，毛利率约48.8%。客户里有政府机构、国企和银行。2025年它还跟杭州城投集团合作，做公共交通、防洪、道路桥梁维护等垂直领域模型。
但智谱已经在主动收这块业务。其中报写道，"此类业务的交付和维护成本具有一定刚性，导致规模效应受限"。私有化部署收入占比从2025年的73.7%掉到2026年上半年的13.5%，重心转向标准化云服务和API业务。
阿里和字节也在做政企方案。2026年5月，阿里云与同济医院合作训练医学影像及研究模型；字节跳动旗下的火山引擎则和中国国际资本公司联手开发定制化金融模型。跟纯模型创业公司比，这两家大厂的企业客户面和云基础设施更宽，继续投入的底气也更足。
04 许可费这条路刚冒头，能不能跑通还没验证
收许可费是可能的变现方向之一，只是眼下能查到的公开数据太少。
2026年7月27日，月之暗面用修改版MIT许可证开放了KimiK3权重。许可证写明：被许可方如果做模型即服务，且相关主体年化收入超过2000万美元，就得跟月之暗面另签商业协议。据路透社报道，月之暗面正在争取从微软Azure、AWS和谷歌云的K3相关服务中拿到最高30%的收入分成。
执行起来还有几处说不准。一是模型权重的版权归属在法律上没有定论，美国版权法一般要求人类创作，而权重是自动化训练过程生成的，能不能受版权保护存疑；二是要追溯某个模型的具体商业用途和被许可方收入，操作上很难；三是内部使用场景被明确排除在协议要求之外。
智谱也在试类似做法。据中国星际市场消息，亚马逊已于2026年10月把智谱GLM-5.3接入Bedrock，并将与智谱进行收入分成。智谱还跟多家国内外主流云服务商签了收入分成协议，但具体比例没有披露。
05 大厂借AI撬动主业，间接变现空间更为可观
阿里巴巴和字节跳动这类公司，AI模型的战略分量很大程度上落在对既有业务的带动上，模型本身直接赚钱反倒是次要的。
最直接吃到红利的是算力需求这一块。AI应用铺开之后，云计算需求被拉了起来：2026年第二季度，阿里巴巴AI云及算力服务收入达到71亿美元，同比增速加快至45%；AI相关产品收入为18.24亿美元，已经连续12个季度保持三位数同比增长。阿里巴巴集团CEO吴咏铭的说法是，“蓬勃发展的开源模型生态系统推动了对云计算服务的更大需求，形成了良性循环”。
字节跳动这边，受益最明显的是广告生态。Seedance视频生成模型把短剧内容的制作成本压了下来。2026年第一季度约有12.8万部微短剧上线，其中超过95%是AI生成内容；作为对比，2025年全年上线数量约为3.3万部。短剧制作方接着跑到抖音投广告买流量，一位行业知情人士透露，AI短剧广告主在字节跳动平台的日均消费峰值大约为1.2亿元人民币。
火山引擎的表现也能说明问题。IDC数据显示，字节跳动旗下这家云平台2025年承担了中国公有云大模型token调用量的49.5%，其MaaS收入2025年约为2.21亿美元；字节跳动近期已把2026年目标上调至40亿美元。
06 变现路径加速分化，纯模型公司面临模式抉择
Epoch AI的报告并没有给出悲观的判断。对那些手里有云基础设施、广告平台和内容生态的大型科技公司来说，AI模型更像是一个放大器——算力销售被带起来，平台粘性提高，广告变现也跟着走，商业回报是间接实现的。
纯模型公司的处境就不一样了，路径选择上的拉扯更明显。开放权重换来了生态话语权和模型扩散速度，可定价权也一并让了出去；闭源模型能守住利润空间，但生态竞争里可能就慢了一步。修改版许可证和云平台收入分成算是新出现的折中办法，至于能贡献多大规模，还得再看一段时间。
报告最后的看法是，中国AI模型能力还在往上走，各家公司怎么在扩散与变现之间找平衡，会是判断中国前沿AI行业格局怎么演变的一个重要观察角度。
